每股净利妙用多

2009-09-04 - 每股净利妙用多
南洋商报

冷眼分享集（5）- 每股净利妙用多

40年来，阅读上市公司的常年报告书，已成为我的生活的一部分。即使我身在职场，工作压力最大和最繁忙时，也从未中断过。现在退休了，当然有更多的时间来阅读，不单读年报和季报，而且也读闲书。

有认为问我，你读年报时，最先读什么？我可以毫不迟疑地说：“每股净利”。最重要的数字对我这个基本面信徒来说，每股净利是这整本年报中最重要及最有用的数字。删除了这个数字，整本年报就黯然失色了。

理由很简单。上市公司都是商业机构，商业机构的最终目的，就是赚钱。

所以，将整个公司的人力、财力、物力，全力以赴地投向业务，无非是为了“底线”（Bottomlie）。公司的全年营收（Revenue），叫“顶线”（Top Line），因为所有的营收表（Income Statements），都把全年营收放在最顶上。从营收中扣除所有开支，包括原料、利息、行政开销和税款之后，剩下的才是属于股东（投资者）的钱，这个数目，一定是放在营收表的最下方，故叫底线（bottomline）。

底线才是属于公司股东的钱。我们常常听到这样的话：“某某公司今年赚2000万令吉，真了不起”，这样的话是有误导性的。

我们应问：“该公司到底用多少资本去赚2000万令吉”？
如果是以10亿令吉去赚2000万令吉的话，回酬不过2%，甚至比不上目前2.5%的定期存款利息。需知定期存款毫无风险，做生意风险很高，若回酬尚不如定存利息，则“了不起”从何说起？

故净利（bottomline）必须与所动用的资金挂钩，才有意义，单提绝对值（2000万令吉），并不能反映公司业绩的优劣。所以，我们在读年报时，最先要盯住的，是每股净利（EPS），至于公司全年净利总额（或亏损）是多少，不看也罢。

有助评估股票素质每股净利之所有如此重要，是因为它能告诉我们许多有助我们评估股票素质的资料：

（一）每股净利反映了公司掌舵人及高层行政人员的管理素质，每股净利高，凸显管理层经营有方。

（二）反映股东资本回酬高，表示掌舵人为股东创造财富，这也是股东把资金无条件交个掌舵人，代他们经营该盘生意的目的，这样的掌舵人，才可喻为称职，如果公司蒙受亏损，掌舵人可谓失职。

（三）比较5年以上的每股净利，可以反映公司的进展。如果一年不如一年，表示掌舵人无能，理应让贤。

（四）有了每股净利，我们可以求出有关股票的本益比，从本益比的高低，我们可以评定有关股票的市价，是被高估（over-valued）或是被低估（under-valued），从而决定应买进、保留或脱售。

（五）每股净利是破解炒家的妙方。

当一只股票被炒家操纵，股价被炒到离谱的高价时，投资者往往不知何去何从，买进嘛又怕被套牢，不买进嘛又怕失去赚钱的机会。

在这种无所适从的时刻，投资者只要以股票的市价（例如1令吉），除以每股净利（EPS），马上可以算出有关公司的本益比（PER），如果本益比其高，最好不要买进，以免被套牢，蒙受严重亏损。（例如：股价为1令吉，每股净利1分，则100分÷1分=100本益比，等于100年才能赚回投资额。）

如果投资者在牛市达到疯狂地步，或是某只股票被炒到奇高，以此法计算出本益比，马上可以破解迷惑，使你清醒，不去穷追，这样可以避免亏蚀。

（六）从每股净利，你也可以预测公司派息率，从而算出周息率（Dividend Yield），以周息率与银行定存利息比较，有助于你作出投资决定。

每股净利妙用如此之多，则阅读年报时，首先着重这个重要的数字，不亦乐乎？每份年报的营收表（有时称为损益账，Profit & Loss Account），都会列出当年及上一年的每股净利，允称方便。