兵法論期指:期貨交易用語解說

東方理財: 兵法論期指:期貨交易用語解說-21st Jan 2008 蔡傳威http://www.orientaldaily.com.my/OD_review.asp?news=12742

上期討論了期貨合約裡頭所含有的一些名詞，本篇將會向讀者解釋，在交易過程所會用上的一些詞句，以免在開始投資期貨的階段，因為誤解市場術語，而導致時間與金錢上的損失。

1.多頭（Long）

如果投資者看好大市，想進場持貨，那么，他就應該對交易員說他要買入「多頭」倉位（Long）。
為什么在說「買入」時，還需要註明「多頭」呢？因為期貨的「多頭」，代表了倉位持有者在當時「多」了所買入的合約，到了結算日，他就必須收進賣方所交的貨，因為本來是沒有貨的，所以稱之為「多」，如果需要平倉，就必須把「多」的貨賣出平倉，這樣帳目上才會平衡。這種「賣出」，並非「賣空」（short），只是把多出的貨賣出去平倉（close out）而已。

2.空頭（Short）

相反的，如果一位投資者看淡大市，在手中無貨之際，也可以對交易員交待要「賣空」期貨（short），英文稱之為「short」，也表示了「缺貨」之意，即投資者的「貨艙」裡頭，暫時缺少了貨，所以，到了結算日是要買回補貨的，但此種「買回」，並不代表「long」，只是補回所「short」的貨，以達到平倉（close out）的目的。

3.杠桿作用（Leverage）

如果讓一位精以理財及敏銳的投資者，明白期貨的杠桿作用，他會擯棄許多束縛現金的現有投資，而轉移到期貨投資，為什么呢，因為期貨投資是唯一不需要繳付利息的杠桿投資。
舉個例子，當你手頭上有4萬令吉做為投資資金時，你不需要付完4萬令吉，便可買入一宗在800點相等于4萬令吉藍籌股的期指合約（因為每點值50令吉），或者一宗在價位1600令吉的原棕油合約（因為每點值25令吉），交易所規定你只需要在交易戶口內，保留至少2500令吉（當時）便可投資以上的合約，比起需要付完全費的股票及信託基金投資，可為相當的誘人，但瞭解此概念的人士並不多，希望讀者們善用期貨的杠桿作用。

4.基點（Basis）

期貨價位與現貨價位的差距，當越來越靠近結算日時，基點會變得越來越近，甚至緊貼一齊（convergence）。
舉個例子，在月初時，期指價位往往與綜合指數相差5至25點左右，如期指778，而現貨卻是799，但到了結算日，期指720，現貨也是720，這種現象便是基點拉近了，因為條款規定期貨是要以現貨價來結算的，和基點有關係的是折價與溢價。

5.折價（Backwarddation or discount）及溢價（Contango or premium）

折價是期貨價低于現貨價，這種狀況通常在熊市時刻發生，因為利用期貨來避險的大戶普遍看淡大市，在期貨市場大量囤積「賣空」合約。
溢價是期貨價高于現貨價，通常是發生在牛氣沖天時，因為市場普遍看好前景，預先買高期貨合約。如果折價及溢價狀況不明顯，還沒到結算日，期貨與現貨便基點緊貼的話，一般上都是長期橫擺市，動向不明朗。

6.倉位限制（Position limit）

為了預防單一大戶囤積大量倉位操縱價位動向，交易所會擬定倉位限制條款，在本地期指交易，單一戶口的限量倉位是1萬宗合約，而且每達100宗便需要向交易所呈報，以便監管。

7.漲停及跌停價位（Price limit）

為了減低價格波動風險，期貨合約都各設有漲跌停板巴仙率。如期指合約，從昨天閉市價算起，下月貨以后的合約，都有20%漲跌停板的價位設在每個早午時段，但現月期指合約（不是現貨）是不設漲跌停價位的，下月貨合約在現月貨結算日前5天，也不設漲跌停價位，因為要讓他們隨著現貨綜合指數浮動。
讀者們要注意的是，每種不同的期貨都有不同的漲跌停板價位設定，在投資前需要詢問清楚。

8 .成交量（Volume）及未平倉合約（Openinterest）

成交量即當天所交易的合約數量，未平倉合約是「賣空」，或者「買空」過后未平倉的合約，成交量在期貨交易裡頭，其重要意義比不上未平倉合約，因為未平倉合約代表了看好，或看淡的一方力量增加或減少，如熊市時，價格往下滑，未平倉合約越來越多，即賣空者繼續看淡后市，但價格下跌，未平倉合約卻逐漸減少的話，表示許多賣空者已經套利離場，離谷地反彈不遠了。
同樣的理論也可用在牛市，但讀者要總結全部月份的倉位而不是單一月份，因為現月貨的未平倉合約到了離結算日越近便會逐漸減少，下月份的未平倉合約反而會增加，如果只靠單一月份，便失去準確性了。

相信讀者們在明白了這些術語后，涉足期貨交易，也能夠在用語上對市場有所判斷及駕輕就熟，而不是只把眼光限制在價位波動上，希望大家投資愉快，再見。