经济眼:反高潮的股东特大■陈金阙

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2010/03/21 5:55:58 PM
■陈金阙

上周的和合建筑股东特大，在面对双方法律顾问的法庭挑战，原本险些流会，不过，反对派在最后一天终于成功驳回当权派的申请，让特大顺利进行。

这里不说谁是谁非，笔者一再强调，公司之内的纠纷，总是应该在公司内解决，诉诸法律，往往连年经日，没完没了，不受股东所喜。

当权派一而再，再而三的从法律途径来阻止反对派的特大，更决定针对反对派执掌和合建筑时的滥权而起诉，颇让人有混淆视听之嫌。

姑且不论法律过程劳民伤财，且历经多年难有定论；单单是公司陷入PN1 7，迫切需要重组，却把宝贵的资源花在打官司，似乎有点不晓得钱往哪里花的感觉。再加上，被诉一方正努力争取控制权，一个不小心，被他得逞，反方变正方，难道还会自己起诉自己吗？

新董事局任重道远

所 以，3月17日的股东特大成功召开，印证了“好的不灵丑的灵” ，当权派这回功亏一篑，反映了失去控制权的开始。原本还以为这个特大必有一番唇枪舌剑，怎知大会一开不久，就很快进入投票表决。而反对派成功获得了55% 的支持率，推翻了在任董事局，成功委任了心中属意的人选。这“变天” 运动，只有过百名股东出席见证，当权派更是知道大势已去，半途离席。

虽 然结局没想像中那么高潮迭起，但毕竟结果在意料之中，反对派带领小股东打胜了这一仗。如今，新任董事局令人期待，如何带领公司走出PN17的阴影，责任重 大。希望他们会记得受委前所发出的宣言，尽量把股东的伤害减到最低，以免让股东有受骗的感觉。同时，避免重犯上前任董事的错误，把时间花在对前董事没完没 了的诉讼。

股权争夺君子之战

新任董事固然需要一些时间审视公司事务，不过以刘德财多年来对和合建筑的认识，应该很快就能上手。在这过渡期中，还要小心，莫要把公司最珍贵的资产不小心给卖掉。同时，前当权派是否有这个器量来监督公司不会重犯所谓的滥权，也很令人期待。

小股东的心里也是五味杂陈，两害权衡取其轻，希望刘氏这次获得委此重担，端的是祖宗显灵，人生有多少个十年，多少个重头再来的机会？可不要枉费创办人刘志的心血呀！

至于前当权派是否一蹶不振，还是准备另一个挑战，目前还无眉目。相信他们没这么快放弃，我们但求良性竞争，而不是恶斗到公司不能正常运作。如果斗到公司垮了，被除牌了，那么，双方都难辞其咎。

同一时间，国贸资本的小股东也成功委任属意的新董事上任，更有另一些董事呈辞，为改朝换代揭开了新的战火。

我们有感于小股东的了解及知道如何执行手中一票的权力，也希望股东们越来越成熟，能冷静对待公司的纠纷。毕竟意见不合，力强者胜，希望上述等公司会象月前佩特拉(PETRA) 公司一样，胜者不骄；输者呢，也表现出君子风度，祝福胜利者，而不是死缠烂打，斗恶斗臭。

经济眼：反覆无常——真小人也！●陈金阙

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2010/03/19 6:17:17 PM
●陈金阙 财务规划者

想一想，你正在为你的客户李君推荐信托基金。

李君性格保守，不喜改变。你一直叫他转买进小资本股票基金，他就想要继续买收益型基金。

你把话说得天花乱坠，仿佛买小资本股票基金才是唯一出路，再不买，为时已晚。说得他不情不愿，却好象别无选择之下，非买不可时，你却临时煞车，说了一句：为了让你满意，我就不卖你小资本股票基金了，我们再从长计议，等适当时机，再买也不迟。

李君有点迷糊，你拍拍他，说：“不是我反覆无常，你看，连一而再、再而三强调势在必行的消费税也能延后再说，这叫做遵从民意。”

想一想，你壮志凌云，要一举为公司解决外人频频进来借用公司的厕所的问题，于是决定采用晶片卡来鉴定自家员工的身分，如不能出示晶片或扫描失败，一律不得使用或另外收费。

正当准备得如火如荼时，上头突然喊停。原因是公司为礼仪之表表者，岂能为这小小如厕事故为难他人方便，必须从长计划。幸好花了七万元买解读晶片卡的仪器的费用没被秋后算帐，不然包你吃不了兜着走。

进两步退三步

想 一想，你向来以诚信为主，为了诚信，不惜得罪许多人来爆大锅，调查涉嫌贪污上百亿的案件。到头来，竟给人投不信任票，一夜之间，马上要与诚信告别；阵营里 出现了更多比你还要诚信的人。而你，为了还己诚信，必须待下去撼卫你或党的尊严。赢了还是输了，诚信，就属于你的吗？进退两难呀！

想一 想，不管你是叱吒风云的运动名将，还是小有名气的大导演，当初和你的另一半踏入教堂时，是不是都是满心想要厮守一生？什么时候，你开始不那么想了呢？是钱 在作怪？还是人性本来就经不起外来的引诱呢？是社会变质了吧？原本两个人的事，结果要向千万个不相干的人道歉，那个受害者，反而成了配角。

最后，想一想，很多时候，你是不是也犯了反覆无常的错误？明明是听谣言说这股票会起，打算买了收短期，有起些许就卖，但事与愿违，这一跌，就收了许多年。

明明是痛下决心，要买一些蓝筹股收它久久，甚至传给儿孙，但过一会儿见它起得太慢，（别人的股票好象比较赚钱） 就忙不迭的卖掉它找下一个更好的。就这样进两步退三步，几年了还是原地踏步。

这叫反覆无常吗？这和我国二三十年来的政策，朝令暮改，有何不同？

经济眼：保诚+友邦 ●陈金阙

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2010/03/14 6:37:06 PM
●陈金阙 财务规划者

20年前，有一间保险公司，他的代理员常对我们说：我们的保费贵，不过公司的名誉响当当，有问题（其实该说是要索赔的时候）时，我们一定赔。当时说起花旗 国（即美国），谁不竖起大拇指说好？作为美国人寿保险代表的友邦保险（AIA），更是深获信任，连成为其代理员也是一种骄傲。曾几何时，雄狮崛起，新加坡 的大东方保险以迅雷不及掩耳的速度把友邦保险硬挤下冠军宝座，这就盘踞大马人寿保险业榜首了十多年。那时，英国保诚保险（Prudential UK）在大马偏安一方，论保费收入，只能排在十甲的末席而已。

不 过，在千禧年过后，英国保诚重新探讨亚洲人寿保险市场，确认这一片诱人的蛋糕不可以错过，于是为本身重新定位，经过10年不停不懈的努力，如今已在亚洲占 据首要地位，销售额更占其全球的三分之一比率。在大马，英国保诚09年已经欣然宣布击败大东方人寿保险成为龙头，其投资联结及回教保险，都处于领先的地 位。大马其他保险公司，也力争上游，老字号的友邦保险似乎每况愈下，被（在大马）新进后辈如安联，ING保险纷纷爬头，三甲不入。

步入2010年，大马寿险的竞争愈加激烈，一些保险公司如AXA、TM AsiaLife等也扬言逐鹿首五名，在推出产品、宣传及广告方面若不做尽功夫，肯定会遥遥落后，成为昨日黄花。受母公司AIG的影响，友邦保险在品牌方面可以说是一落千丈，欲振乏力。

合并可能裁员及代理流失

可 这一回英国保诚突如其来的收购友邦保险，的确是让友邦保险有了个下台阶的机会，也将英国保诚推上另一个高峰。相信并如英国保诚将把英国保诚亚太区规模扩大 一倍，正式成为亚太保险业龙头。别的不说，在大马，新英国保诚-友邦保险集团将拥有约26%的市场，进一步巩固领先的地位；甚至在大东方的老家，新加坡， 两者联合的32%市场占有率，原本领先的大东方(约29%市场占有率)也要拱手让出冠军。不单如此，新英国保诚-友邦保险将一举夺下越南(45%)、中国 (29%)、泰国(29%)、菲律宾(30%)、香港(24%)、印尼(18%)首席龙椅，而在另一大国印度(14%)坐亚望冠！

不过，有人认为市场占有率不是一加一等于二这么简单。同时，以两个集团在亚洲约各自有2万员工，代理员总数约65万名，合并之后可能会引发裁员及代理流失，只怕高层也要花不少时间在汇报及安抚人心方面，未必能马上一拍即合，同心面对外敌。

无 论如何，并购只是一个大环境下适者生存的自然法则之一，如何让一个更强的品牌产生，进一步掠夺市场，有待其领导层的下一步行动。很快的，在大马，英国保诚 -友邦保险合起来的2万代理将是一家，以人海战术力撼大东方的1万7000代理。至于AIA这个一度深入民心的品牌是不是会永远消失；何时再有一个保险新 星出现，挑战英国保诚的龙椅，让我们拭目以待吧。

经济眼:公积金局的新动向？●陈金阙

2010/03/07 7:06:53 PM
●陈金阙

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虎年的这只老虎果然是难以捉摸，早在正式跨入之前已经跳出来扑伤公牛，让大家惊魂不定。如今又似乎虎跃黄河，掀来另一股热潮，是喜是忧，有待时间鉴定。首 先，是去年第四季经济强劲增长，接著国家银行决定提高隔夜拆息率至2.25%，成为亚洲第一个率先以行动宣布经济复苏的国家。接下来，就是公积金局锦上添 花，带来5.65%的利息，比去年高了两成半(1.15%)。

公积金局成了风头人物，不只是因为去年收益骄人，更因为其全面收购马资源(MRCB)而成为焦点。一向以来，公积金局在股市的投资，是以收益为主，并没打算控制其相中的公司。

只是，这当中也有一些例外，如多年前入主马建屋(MBSB)，是因为该公司领导层经营不善，导致连连亏损，公积金局不得不拨乱反正。而以公积金局一向的保守作风，马建屋业绩总算渐有起色，让股东恢复信心。

可 是，最近公积金局对马资源的频频买入，却让会员大惑不解。它之所以会全面收购，是因为在行使认购超额附加股时导致股权超过33%，抵触全面收购条例。按照 一般机构认购附加股的惯例，是只认购自己分内的股权，比如公积金在除权前的股权(2.78亿股，截至10年1月)为30.6%，那么，如果没出现认购不 足，它认购完自己那部分也只是维持在30.6%。问题就出现在公积金局见猎心喜，去超额认购。

形成全面收购局面

虽然我们不知它超额认购了多少，但从它登出的文告，它最后持股为4.6152亿股，扣除其原有的股份，它成功多认购了4457万股，造成了全面收购的局面。

我 们不知道公积金局到底是看中马资源，才出此“上”策﹔还是一时贪心，被人趁机摆上台。如是前者，请让我们身为会员的知道非成为大股东不可的原因，以及马资 源到底有什么隐藏的珍贵资源我们没看到。如是后者，我们当然知道公积金局的财力，花费13亿全面收购根本不是问题，但已是单一最大股东的公积金局，有必要 这样做吗？

犹记得之前公积金局控制兴业资本(RHBCap)时，曾不厌其烦的解释其动机，让会员释怀。而如今刚上任的公积金局首席投资员沙里尔，前身竟是马资源董事经理，对马资源如此情有独钟，不竟令人揣测其收购的目的。

我们再看看马资源的财务报告，发现该公司虽然营运过亿，但并不是以派发股息为主，每股盈利也只徘徊在2-5仙，去年更蒙受6仙亏损。难道沙里尔蝉过别枝之后，要借用新雇主的影响力(和财力)来继续他之前未完成的使命(改造马资源)？

解释收购价为何合理

不 管如何，公积金局的举动，让我们脑海中浮现一个又一个的问号﹕到底新首席投资员的投资方式，是由以往被动﹑消极的变成主动﹑激进，由不干涉(只拥小股权) 到拥有控制权，还是这只是公积金局偶一为之的收购行动？还有，须要在马资源进行附加股建议之后才启动(更花钱的)收购行动吗？如果这是个意外，那么为什么 会摆这乌龙(这乌龙可是要13亿令吉来收拾残局的啊）？谁该负责？乌龙收购，以后陆续有来吗？

最后，该局似乎也应该告诉我们，1令吉50 仙的价钱，是怎样个合理法算出来的？为什么不是1令吉40仙﹑或1令吉60仙？而且，公积金局大方到让所有认购1令吉12仙附加股价的股东即刻赚34% (以1令吉50仙售出或接受全购)，那么，拥有40万认购附加股权的沙里尔，在公在私，你是不是欠我们一个解释？

经济眼：特大之火熊熊燃烧 ●陈金阙

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2010/02/28 10:58:50 PM
●陈金阙 财务规划者

踏入3月，新春欢庆已过，一切团拜活动结束，所有业务操作恢复正常。也就是说，一些因春节喜庆而暂时鸣金收兵的战火，将又再点燃；我们这些买了票却被拒于 门外的小观众，又有机会观赏之前被禁映的好戏。

战火依然激烈的是和合建筑特大。吸取上一回特大公映在最后一分钟因技术问题而被迫取消，这一回特大主角刘德财卷土重来，应该更胸有成竹；而当权派也不能一味挂免战牌，总得堂堂正正迎面来个硬仗吧！

由于上回的庭令基于时间不够充足，这回就不算特大通知日期(2月11日) 在内，离特大召开之日(3月17日) 也 足足有34天，我看挑战派连公共假期也扣出来了吧！

而另一场只举行了半小时就宣告展延的特大——国贸资本特大，也会再度召开，时间是3月15日。

小股东最关切的是，在资讯上的通知。一些千里迢迢从外地赶来的，只为执行股东权益的小股东，最失望的，莫过于特大延期，或者临时取消，可是问题却悬而未决，有待下回分解。

告吹也要及早通知

下 一回，还要再掏腰包吗？若又再取消，怎么办呢？小股东可是全自费的，不似去年马华的两个特大，有人包销。其中第二个特大虽因首相介入调停而临时取消，让许 多有心人白跑不说，这当中所花的钱财，应该也是数目不菲，就不知当初的发起人筹募了那些钱，现在有何下文？而所要讨论的课题，又哪有解决？出了钱的人，就 好象两个上述特大的小股东，好生无奈。

所以，一旦要举办特大，事出有因，必须肯定大会开得成。就算要告吹，也要及早通知，不好叫股东白跑。不然，股东有怨怼，难免会发泄出来，影响声誉。再者，大会举办得成，双方必有一番激辩，各叙是非曲直，股东就好象法官一样，听了双方陈词，自有见解。

各自发表意见之后，如果仍然无法取得共识，当然只有手上一票见真章，这才是公司规条，民主过程。

我爱公司更爱自己

同样的，马华常年大会在望，原本相争的“蓊菜”派，不到半年，竟然同气连枝，如胶如漆(连广告都有得拍了)；反观听家长话的廖派，声声诚信，却有如瘟神附身，让许多人如芒在背，靠之辄浑身不舒服，避之犹恐未及，甚至欲拔之而后快，看来，这个年代，厚颜有赏，诚信无价。

政治上的风起云涌，真是让人难以预测。奉劝廖先生如果不能在常大一抒心志，必须揭竿而起，让特大来解决一切有失诚信的事，大前提是“我爱自己，但更爱党”。

反观公司特大，大都意义单纯，召开的莫不是为自己争取最佳利益，”我爱公司，更爱自己”， 昭然若揭，掌握大权固然如此；逆境求存也不例外。商人与从政人士的分别，可见一斑。