经济眼:突然死亡●陈金阙

经济眼:突然死亡●陈金阙
2010/07/25 6:11:08 PM
●陈金阙 财务规划者

http://www.nanyang.com.my/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=169618&SID=29&CID=25

世界杯热潮刚过，犹记得有一阵子球赛规则改变，引进了黄金进球，即如果正赛时间踢和，进入加时再赛时间，任何一方成功进球，比赛马上结束，该进球是为黄金进球；而普遍上，我们称那段加时进入突然死亡阶段。在大马股市，新近推出的牛熊证（Callable bull/Bear Certificates）其实也是有“突然死亡”的潜规则存在。

投机者肯定笑不出

联昌国际在7月推出4项牛证，成为东南亚首家推出该项产品的证券银行，引以为豪。只是，这一次的负责人挑选股项，似乎有看错市之嫌，其中一项成功机构（BJCorp-JA）竟然在短短5天之内触动回购价（Call Price），黯然下市。也许他想要借机创造另一个东南亚纪录吧，不过，买到该牛证的投机者肯定笑不出了。

与一般结构凭单不同的是，牛证设有回购价。一般结构凭单，不论是欧式或美式，都会交易到期满。牛证虽然也是一样，不过，如果母股不幸被人抛售，一路向南，结果触及回购价，该牛证将会马上停牌；如果下一段交易时间再被售至比回购价更低的价格，推出的银行将会进行结算，作废该牛证，我们戏称该牛证已经“突然死亡”。

我们不晓得联昌国际是以什么标准来选择以上4支“牛股”，认为它们牛气冲天，不过，其所选股项的成功机构牛证在短短5天内下市，是相当难以让一般散户接受的，更让那些推荐牛证的股票经纪万劫不复，成为千夫所指。

蝇头小利却毁声誉

回顾成功机构牛证5天交易量总共两千万股，价钱介于8.5仙至14.5仙之间，如果，结算价（估计）为3.5仙，可以说购买者全军覆墨，只有献售者（即投资银行）赚钱。以首天交易价平均约13.5仙（第一天也是最高交易量，当天交易价为12至14.5仙）来算，1000万股净赚100万令吉，着着实实让不求甚解的股民吃了记闷棍，上了宝贵的一课。不过，联昌国际其实也不好受，赚个蝇头小利，却输了声誉，以后要推出任何新鲜产品，肯定闻者退避三舍，宣传上百倍困难，事倍功半。

同样的，现在轮到其他三只牛证的股民开始感到担忧，因为以大马的股市，要母股做到它们的回购价，是绝对可能的，成功机构已经身先士卒，警惕你们了。所以，要投机，也要做做功课嘛，不要被股票经纪蒙骗（有时他们也是受害者），更不要以为出名投资银行推出的必属好货明牌，有时被坑了也欲哭无门，虽然说这是自由买卖市场。

回说成功机构，这回真是屋漏偏逢连夜雨，刚刚赌球执照被撤，股价又不争气，被人卖压到喘不过气来，搞到看得起它（而推出牛证）的联昌国际一身蚁。不过，近来成功机构频频买入其子公司的子公司成功多多股权，不懂是否希望成功多多会发放一些特别股息，为它冲冲喜，改改运程。