经济眼:削资的热潮●陈金阙

经济眼:削资的热潮●陈金阙
2010/01/24 6:20:24 PM
●陈金阙
http://www.nanyang.com/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=120239&SID=29&CID=25

随着经济复苏，银行利息的低迷，市场游资过剩，四处乱窜，公司筹资计划也应运而生。发附加股及私下配售新股蔚然成风，乃至债券的发行，一瞬间，公司董事似乎都见钱眼开，务必要把股东的私房钱一举掏空方才肯罢休；同一时间，另一种企业活动方兴未艾，某些公司董事也发现股东对这动作认识不深，因此蠢蠢欲动，要以此动作吸引股东对公司另眼相看。

早在1997年金融风暴时代，大部分公司皆无可避免的遭受亏损，那时证券委员会虽然网开一面，但一些公司实在是亏损太大了，无力重组，往往拖延经年之后还是黯然下市。曾有一些公司起诉证券委员会，意图保留挂牌地位，不过都铩羽而归。如今事过境迁，如果那些公司看到2008风暴后一些上市公司的所作所为，一定会大呼时不我与。盖此一时彼一时也，昔日的毒药，竟是今日的糖衣，如果当时的政府允许今日的对策，倒也未必要落得个除牌的下场。

削资解决累积亏损

这里要提到的，就是昔日大家听到避之唯恐不及的削资行动。自从去年马股市修改上市条例，不再着重缴足资本，就有一些公司大胆行动，不惜把公司资本削减至一个很低的价位，来吸引投资者的购兴。这些公司这样做，主要是为了解决掉公司累积的长年亏损的包袱，重新上路；同时，小股东的记忆力蛮差的，三五年后已忘记了这件家丑，到时又是一条好汉再战江湖。有一些甚至顺便集资，希望股东会对价“廉”物“美” ”的公司产生兴趣。只是这个价低是实，物美倒未必，因为物有所值是考量到公司业务，而非削资至10仙就肯定比面值1令吉廉价值得。不过，这不在本篇讨论范围，有机会当另撰文叙述。

印象中，削资削得最彻底的是泛马工业（PMI），从50仙面值削至10仙，再削至5仙。如果当时削迟一步，公司不再受6000万缴足资本的限制，只怕会削至1仙、0.1仙也不一定（未来如果业绩不能扭转乾坤，有无可能出现这个局面，只怕董事局也难回答）。

不过，近来这类削资情况不再受投资者冷待或唾弃，可能是董事局学乖了，或从投资银行那儿学到行销与包装的重要性。这里提一些例子，如果挂一漏万，希望没被提及的不要在意，盖削资并非什么体面事，还是低调处理，不要引人注目的好。

其中，金控股（KYM）就呈现了一个推陈出新的手法。它的削资建议是从1令吉削至50仙，不过，股票数额没变，同时，每两张削资后股票送出一张凭单。股东不但不感到阵痛，还有赠礼拿，怎不笑嘻嘻呢？

下来的一些公司，印象所及，都是先削资后集资的手法：

大凡这些公司都是亏损连年，幸好在2010年代有了个绝处逢生的机会。只是削资，并不能让公司转亏为盈；倒是如果成功集资，希望公司好好珍惜这个再生的机会，不要让股东再一次失望。这回削资股东的痛不像上一个年代那么惨烈，削资之后再整合，有的5变1、有的20变1、有的99变1，在那种情况之下，股东就算要给董事机会重来，自己的股权几乎是等于零了。难怪今时今日股东的反应也没以前那么激烈了。