经济眼：云顶大马的现金

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经济眼：云顶大马的现金 ●陈金阙
2009/12/11 7:03:25 PM
●陈金阙 财务规划者

不管经济好或坏，一间公司能够保有净现金的地位，是颇让股东感到安心又骄傲的。虽然有些人争议，觉得公司总该有些借贷，才算更有效的应用资金，不过，大体上，拥有净现金，并不是一种罪过，如果以个人来看，相信每个人都会选择“无债一身轻”。

以此类推，公司操作正常，生意有盈余，现金足够抵消贷款，大家该高兴还来不及。只不过，拥有太多现金，也是蛮头疼的。

利用交易漏洞

云顶大马近来的相关人士交易引人猜疑，虽然涉及数目不大（以小股东来说，其实是不小），但一而再、再而三的行动，难免惹人诟病。

该公司去年11月宣布以25亿令吉收购美国沃克数字，引起大众关注，股价急挫10％，市场的反应即时表达了对相关人士交易极不欢迎。比起来，这一次的交易规模大同小异，约为22亿令吉，不过，大股东一再应用相关人士交易的漏洞，已触动小股东的神经，破坏了该公司的印象。所谓漏洞，是只要相关人士交易的金额不超过5％股东基金，就不需股东特大批准。

相关人士交易一向都是非常敏感的，常常被解释为大股东因利之便，为自己谋求更佳利益，历年来一直都在股东大会中引起激烈辩论，稍有差池，就成为小股东猛烈攻击之处。

云顶大马的小股东频密关注公司走向，主要原因是公司现金太多了。由于公司从事赌业，现金流动超强，同时吸取1997年金融风暴的经验，在这一次的房贷风暴，有备而来，冲击并不大。我们看到她的每股净现金从2007年12月的50仙增加到2008年12月的77仙，在刚宣布的2009年第三季财报时，已是每股97仙了，可见今年净现金是肯定跃过1令吉了。

孝子救母行动

对于每年能够增加25仙现金左右的公司，小股东难免有许多憧憬，既希望公司把多余的现金当股息分派给大家，又希望公司善用这个优势，进行更有利的资产收购或业务扩充。

不过，内部交易，或者是收购非核心业务则例外。这次的收购母公司产业，令人揣测为“孝子救母”的行动，小股东不免担心获得额外股息的希望泡汤了。这也是为什么云顶大马的股价不能像母公司云顶一样龙腾虎跃（云顶至今已从底部回弹了超过100％，而云顶大马只涨了50％），隐忧一日未除，股价如何表现？

相关人士交易另外让人费解的是，有得必有失。分析员大都是跟红顶白之类，在这项交易呢，无不评估为合理、看好，却忘了，对云顶大马的好，可能就是对云顶不好，世事哪有两全其美的呢？就算有独立董事，在这母子之间的安排，怎样说句公道话呢？最公平的，应该是公开招标吧！

所以，云顶大马的小股东，这下可睡不安眠了吧！坐拥大把现金，却是眼看手不动，摸也摸不到，您会担心下来更多的类似交易吗？连这些小小的（两亿）交易都让您坐立不安，再有更大的交易，您怎么能相信是公平与公正的呢？