2009/11/22 6:14:02 PM ●陈金阙 财务规划者
http://www.nanyang.com/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=103508&SID=29&CID=25
潮流流行特大，在上周六，本地唯一上市的封闭型信托基金、资本投资（ICAP）也 决定召开她上市以来的首个特大，要求其单位持有人（或更贴切的称为股东们）投票表决是否维持目前的投资政策。
让我们重温一下该公司在2005年10月上市时的情景。该公司是资威（capital dynamics，CDAM）首席投资顾问陈鼎武先生的心血。
犹记得当时挟着大马奥马哈的雄威上市，集资1亿4千万令吉，声势一时无两。陈先生许下豪言，希望在5年内把价值倍增，成长100%。或许不该说是豪言，因为对他来说，年回酬14.4%，这种回酬并不属于超高，他属下的投资臂膀CDAM在98-04年曾有年回酬超过22%的纪录，足以和奥马哈股神巴菲特比美；而今年步入第五年，ICAP的资产净值已有1.99令吉，的确是说到做到，兑现了诺言。
特大讨论投资国外至于特大的重点：投资政策，是因为当初在招股时，公司说明在未来3年内只打算投资在国内证券；如今3年已过，遂有投资者询问为何不投资外国股票，所以才产生今次的让股东决定新的投资方向的动议。
由于动机简单直接，不是维持现状就是改成可以投资在国内外证券，预料不会像马华那样议而未决，特大了又特大。公司在股东说明之中，也做到了尽量透明化，把所有的可能性都列出来了，并加以解析其好处和坏处。
我想，以目前其资产数额约2亿7000万令吉（7800万美元），如要投资外国，的确是有点小 ，单单是国际存托费每年就要30万美元或更高，叫你吃不了兜着走。
而且，目前持有现金才3700令吉而已，若要投资国外，岂不是要变卖本地投资？这就有违ICAP先前的价值投资方法了。
如果是发附加股来集资，固然可以提高将来投资的金额，却也未必是符合成本效应的；再加上发股集资，在决定售价方面，也甚为难，溢价时，股东未必愿意认购，折价则有损股东价值。看到回酬忘记风险说到投资海外，的确是让人憧憬，有外国的月亮比较圆的感觉。
其实，投资者往往只看到极大回酬，却忘了必须承担更高更多的风险，甚至连外汇风险也要顾及。不然，这头股价赚了10%，那头汇率跌了10%，只落个白开心一场。
陈先生的比喻也非常正确，大海洋是有比较多鱼来捕或选择，不过，如果您的船不够大，只是艘小舢舨，经不起大风浪，那么，奉劝您还是不要驰得太远，在附近钓鱼算了，以免一个浪头打来，您就沉船了。
同时，有些股东建议批准投资国外，却暂不行动，看来也不合时宜，因为什么时候行动并不是股东决定的，这等于把陈先生放在一个很艰难的处境。
不投资，几年后又有股东质问要等到何时；行动嘛，董事局不是已经告诉你知易行难吗？因为是这样，也难怪董事局希望以不变应万变，支持维持现状不变。
我想，股东们如真要投资国外，不如参与陈鼎武先生管理的另两个国际基金。不然，私下可以建议ICAP 成立另一个封闭型基金在马股市上市，投资目标以外国证券为准。这样一来，股东们鱼与熊掌，可以兼得，何乐而不为？
在大会上，董事局虽然三缄其口，不过言谈间似乎也是英雄所见略同，只是计划在筹备中，还未得到有关当局的批准，不能敲定以什么方式来呈献，所以不便明谈。
无论如何，股东们经过2小时的辩论之后，都认同董事局的意见，再一次耐心等待，让ICAP精心策划更有利于股东们的行动。
很多股东往往以自己为中心，认为自己的建议是最好的，董事局一定要接纳，却忘了一个很重要的地方：到目前为止，是ICAP为你兑现5年100巴仙的承诺（不是你自己），如果你相信董事局和陈鼎武先生悉心悉力为股东部署最好的安排，那么，你应该支持董事局的建议。
如果你有更好的见解，不能苟同ICAP的井蛙之见，那你应该套利离场，去寻找更辽阔的天空。
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