Sunday, December 13, 2009

经济眼:久盼不来的股息

经济眼:久盼不来的股息
2009/12/13 6:06:20 PM
●陈金阙

http://www.nanyang.com/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=109246&SID=29&CID=25

先问您一些问题:1)公司每个季度都派股息,偶而一季不派,可以原谅吗?2)两季不派,可以原谅吗?3)整年不派,可以原谅吗?

一些人可能能够接受(1)和(2)的结果,如果是(3)发生了,而且业绩不变,他们就会怨怼,在股东大会发炮了。这和股东们在把股票分类是有关系的。其中一个简单的二分法就是成长股和收益股。

成长股呢,因为公司极速发展,所有现金都用在公司的成长方面了,要派股息,是心有余而力不足。股东也乐于见股价上涨,抵消股息收益的减少。一般上建筑股是属于这一类型。

相反的,收益股是公司发展到了一个程度,已是业务上的饱和点,不需要太多资本开销,这时便会把多余的收益回馈股东,许多消费股属于这一类型。

提早派息回酬更高

上星期谈及的云顶大马,近几年已由高成长股变成高收益股,董事局如果要维持公司的高成长,就有必要为公司拟定下一个成长目标。不然也是时候转型为高收益股了。以一年净现金流入25仙为准,要派个10仙20仙并不是问题,股息回酬也就有5-7%了。

同一时间,也有一间公司让人等到颈都长了,千顾万盼,今年的股息就是不要来。我所说的就是另一间博彩公司,成功多多。成功多多第二季度业务刚出炉,还是一般不过不失,唯一失去的,就是每季一定报到的股息了。追查之下,原来是小股东摆了乌龙。

根据公司撰文解释,原来公司在今年7月已经迫不及待派了19仙的初期股息,比去年的13仙还多。此外,公司还慷慨的发放股票为股息,计有30.5仙。才第一季度,就派了49.5仙,比去年整年的29仙还多呢!下来两季不派,怎能怪公司呢?

小股东还是要怪公司:其一,公司多年来都采取每季派息的方式,曾有股东献议每半年派息一次,以节省开销。当时的董事局反应是公司对这每季派息的方式感到很舒适。正当股东适应了,也要感到舒适时,董事局又找到更舒适的方法了,真叫人疲于奔命,无法适从。

其二,小股东是很健忘的,也是很贪心的,您看,还不到半年的事,小股东已经在埋怨没股息收了,得了便宜还卖乖。

退休的小股东埋怨过了,下来就担心了。照公司这番解释,那岂不是下半年的股息也没着落?当初还以为公司忽然变大方了,如今半年已过,股息也花光了,下半年如果也不派息了,岂不要过穷日子了?而且,公司喜欢就一季派完,喜欢就分四次来派,根本没办法和小股东互动,难道找不到比他更好更稳定的股票吗?

派息政策应该透明

所以,一般股东选择收益股,股息政策稳定是最重要的。如果有所改变,必须及早说明,这样股东才有对策。收益型的投资者都不喜欢他的投资没有预知性的。

成功多多如果要改变每季派息的政策,应该以透明方式进行,而不是和股东玩捉迷藏,让股东一再有所期待,继而失去信心,这是兵家大忌。他的劲敌万能,近来推出的新玩意儿大受欢迎,业绩有盖过多多之势,而母公司马化控股也口口声声要加强股息回酬。

压力之下,借问一声,多多先生,下一季要派息吗?再下一季,要派息吗?

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