经济眼:久盼不来的股息

经济眼:久盼不来的股息
2009/12/13 6:06:20 PM
●陈金阙

http://www.nanyang.com/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=109246&SID=29&CID=25

先问您一些问题：1）公司每个季度都派股息，偶而一季不派，可以原谅吗？2）两季不派，可以原谅吗？3）整年不派，可以原谅吗？

一些人可能能够接受（1）和（2）的结果，如果是（3）发生了，而且业绩不变，他们就会怨怼，在股东大会发炮了。这和股东们在把股票分类是有关系的。其中一个简单的二分法就是成长股和收益股。

成长股呢，因为公司极速发展，所有现金都用在公司的成长方面了，要派股息，是心有余而力不足。股东也乐于见股价上涨，抵消股息收益的减少。一般上建筑股是属于这一类型。

相反的，收益股是公司发展到了一个程度，已是业务上的饱和点，不需要太多资本开销，这时便会把多余的收益回馈股东，许多消费股属于这一类型。

提早派息回酬更高

上星期谈及的云顶大马，近几年已由高成长股变成高收益股，董事局如果要维持公司的高成长，就有必要为公司拟定下一个成长目标。不然也是时候转型为高收益股了。以一年净现金流入25仙为准，要派个10仙20仙并不是问题，股息回酬也就有5-7％了。

同一时间，也有一间公司让人等到颈都长了，千顾万盼，今年的股息就是不要来。我所说的就是另一间博彩公司，成功多多。成功多多第二季度业务刚出炉，还是一般不过不失，唯一失去的，就是每季一定报到的股息了。追查之下，原来是小股东摆了乌龙。

根据公司撰文解释，原来公司在今年7月已经迫不及待派了19仙的初期股息，比去年的13仙还多。此外，公司还慷慨的发放股票为股息，计有30.5仙。才第一季度，就派了49.5仙，比去年整年的29仙还多呢！下来两季不派，怎能怪公司呢？

小股东还是要怪公司：其一，公司多年来都采取每季派息的方式，曾有股东献议每半年派息一次，以节省开销。当时的董事局反应是公司对这每季派息的方式感到很舒适。正当股东适应了，也要感到舒适时，董事局又找到更舒适的方法了，真叫人疲于奔命，无法适从。

其二，小股东是很健忘的，也是很贪心的，您看，还不到半年的事，小股东已经在埋怨没股息收了，得了便宜还卖乖。

退休的小股东埋怨过了，下来就担心了。照公司这番解释，那岂不是下半年的股息也没着落？当初还以为公司忽然变大方了，如今半年已过，股息也花光了，下半年如果也不派息了，岂不要过穷日子了？而且，公司喜欢就一季派完，喜欢就分四次来派，根本没办法和小股东互动，难道找不到比他更好更稳定的股票吗？

派息政策应该透明

所以，一般股东选择收益股，股息政策稳定是最重要的。如果有所改变，必须及早说明，这样股东才有对策。收益型的投资者都不喜欢他的投资没有预知性的。

成功多多如果要改变每季派息的政策，应该以透明方式进行，而不是和股东玩捉迷藏，让股东一再有所期待，继而失去信心，这是兵家大忌。他的劲敌万能，近来推出的新玩意儿大受欢迎，业绩有盖过多多之势，而母公司马化控股也口口声声要加强股息回酬。

压力之下，借问一声，多多先生，下一季要派息吗？再下一季，要派息吗？