经济眼:你介意公司派息吗？●陈金阙

经济眼:你介意公司派息吗？●陈金阙
2010/06/27 6:17:02 PM
●陈金阙

http://www.nanyang.com.my/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=162124&SID=29&CID=25

顶级手套极短暂的特大（6月24日，会议不到半小时就结束） ，其董事经理说，这次会议是皆大欢喜的，因为没有人会反对派红股。

不单如此，顶级手套这回是一送一红股，股东不会有配额不足而报销的问题，也不会出现太多残余单位(Odd lots), 以致不能在公开市场卖出，董事局用心良苦，把应该考虑的都考虑到了。同时，董事也一再强调会把公司的40%盈利当股息派出，让股东们满心欢喜。

29日马婆控股(MBF Hldg) 股东大会，股东可要看其大股东脸色，酌量有没有顶级手套的股东那么幸运了。之前马婆控股的大股东曾在股东特大时声明，其他股东接受资本回退的话，他就会同意派发10仙终期息，不然一切免谈。事过一个月，股东大会终于来临。

6年首次建议派股息

出人意表的，在大会议程里，第二条议程是提议派发10仙需扣税的终期股息，让股东重燃获息的希望。毕竟自2006年丹斯里羅德納丁尝试将它私有化失败（献议价21.5仙，他最终掌控60%股权）以来，公司业绩是一直保持强劲，美中不足的就是没派股息。

这期间丹斯里一方面做好本份，把公司业绩搞得越来越出色，一方面也积极增持股票。到他今年1月建议选择性资本回退65仙(SCR)时，他已持有79%股权。

自4月私有化再次失败，马婆控股的股价可是波动性激烈，尤其是6月4日股东大会通知登出时，内有10仙股息议题，隔日更是大起7仙，显示扯购者希望大股东改变初衷，放软身段，和大家共同享有公司利益。

只不过，丹斯里羅德納丁始终保持沉默，不置可否，似是要对大家说，要知道我是不是玩真的，股东大会那天来见真章。

应同意派息皆大欢喜

所以世事无绝对，真有股东会拒收股息的，而且是掌握绝对性决策的大股东。如是平时，股息被否决，很多股东会愤而抛售其股，这就正中有心人下怀。

有鉴于马婆控股的小股东等待了5年，分文未得，不久前又齐心击退大股东的野心，只怕不会容易就范。

丹斯里如果要皆大欢喜，就同意了这10仙股息（总值4200万令吉），反正他也控制了81%，只有一小部分的钱流放出去给小股东。股价除权后调低，他又可以趁机利用股息所得继续增持，再进一步实行他的私有化动作。

不然的话，奉劝他最好不要出席股东大会，以免被失望的股东辱骂。

经济眼：超级慈善家缺了一点点●陈金阙

经济眼：超级慈善家缺了一点点●陈金阙
2010/06/25 6:18:11 PM
●陈金阙 财务规划者

常言道：“取之于民，用之于民”，国外亿万富豪的慈善捐款，最为津津乐道的就是巴菲特和比尔盖茨。钱财对他们来讲，只不过是身外物，所以他们舍得把大部分 身家捐出来作慈善、环保以及其他对社会有意义的用途，赢得了公众的掌声。

大 马今年也产生了一位超级慈善家，锋芒直追上述两位富豪，只是他乐善好施得过了火，有点公私不分，甚至到了假公济私的地步。虽然这位富豪并没出面募捐，不 过，近来闹得风风雨雨的Albukhary 国际大学捐款，许多大手笔认捐的上市公司，不约而同的属于他旗下，我们不得不怀疑此举是碍于顶头上司之命，什么“履行社会责任” 等解释只属于门面话，难以撇清。

不计盈亏一律行善

耗资3.5亿令吉的Albukhary 国际大学，是土著富商赛莫达创立的Albukhary慈善基金所发起及建设的，坐落在吉打州亚罗士打。自今年4月起，赛莫达所控制的公司陆续发布他们的年 报，而不论亏盈，竟然一起开窍，一律对行善和教育捐赠产生了兴趣，捐出的数目大得令人咋舌，让我们深深佩服赛莫达潜移默化的功力。

到今天为止，已有5家公司认捐了令吉于Albukhary 国际大学，我且就其2009年业绩、赛莫达控制权、所捐款项及股息来作一分析（图表）：

由于DRB重工业(DRB Hicom)和吉岭(Zelan) 财政年是在3月，所以有无捐款尚未知晓。

不过，从上述公司看来，赛莫达股权足以左右董事意愿，慷他人之慨之余，还可大声说是分属尽企业社会责任，没有涉及商业交易，所以无须寻求股东通过。

捐款有损股东利益

若照如此的逻辑来说，那么把公司任何权益捐出于慈善机构，皆不必股东通过，要企业监管来何用？股东利益孰者优先？

再看上述公司，不计贸易风机构(TWSCorp) 于亏损状况，根本不该捐款；其余公司的捐款占了盈利的12至67%不等。大凡公司捐款，如果占2-3%的净盈利已属大方，出手如此大方实属罕见，难怪格外令其他股东不满。至于亏损还要捐献怕是只此一家，绝无仅有了。

以赛莫达的股权，如果先把捐款当作股息派发，再由赛莫达把自己收到的股息捐于他所喜欢的慈善机构，其实所差无几，却会更加理直气壮和实至名归，何苦拉其他股东下水呢？做慈善，本就不应该让某方产生怨怼。

如 果此风盛起，小股东实在怕其他公司起而效尤，例如双威集团公司(Sunway group)可以捐款去其大股东刚刚成立的慈善基金；成功集团公司(Berjaya group) 可以捐款去其大股东想要成立的慈善基金等等，让小股东对公司如何使用公司款项于公益的概念更加模糊。

交易所与证监会该特别关注及阐明这个课题，尤其是亏损公司还要履行这类活动，如何向股东交待，真令人有不知所谓的感觉。

所以，我们的超级大慈善家，您个人的钱做慈善，大家赞同，没人反对，但是切记不可太心急，缺了一点点同理心，把您的意愿当作是大家的；要知道，就算是我要捐钱，也不一定要捐来您这个大学，给我们一点点的自由来选择捐去何处，好吗？

经济眼：难以取舍的嘉年华●陈金阙

经济眼：难以取舍的嘉年华●陈金阙
2010/06/20 6:01:40 PM
●陈金阙 财务规划者

http://www.nanyang.com/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=160240&SID=29&CID=25

踏入六月，是常年股东大会的嘉年华。若在平时，一天要有两、三场股东大会，并不常见。就算是有，对有经验的股东，通过有条不紊的安排，在吉隆坡市内赶几场并不是难事。不过在六月下旬，去年12月结账的许多上市公司必须在六月完结前寻求股东通过它的账目，就发生了一天可能有七、八间公司同时召开股东大会的情景，让小股东分身乏术，也让财经记者大呼人手不足。

我尝试进入马交易所网站查询，发现到在高峰期，出席会议果然是很考功夫。举例来说，单在巴生谷一带，23日的股东大会计有：克立斯建筑(Crest builder) 、成隆机构(Dijaya) 、科技联合(Htpadu)、科恩马(KNM)、通运集团(Konsortium)、华运(Multi sports)、商业高峰(Puncak)、达企业(TA)、达全球(TA Global)、新威再也(Wijaya Baru)等至少十家公司，全部出席当然不可能，你会选哪一家呢？其他日子，也是大同小异，必须忍痛割爱一些次要的大会。

收好礼物吃好东西

在这一方面，自己是以两个原因为出发点，一是该公司占自己的投资比较显着的分量，必须要关心一下，看董事们有没有好好监管我的利益；另一则是纯粹是学术上的研究，当某公司有一些突发性进展，我认为可以集思广益，就很想出席、见识一下，例如本星期的中国公司喜得狼(XDL) 首次股东大会，就让我对中国公司甚至经济有更深一层的认识。也有一些善良的股东怕我奔波，以过来人的身分给我指路，哪个股东大会有好东西吃、有诱人的礼物派发，他们一一相告，令我这个不大会吃好东西、收好礼物的小股东深感汗颜。

本月底还有一些小插曲，同样令人期待，一个是23日的中国公司华运控股(Multi sports)股东大会，上市不到一年股价一路向南，却寻求股东注资，令烧到手的股东们大表惊讶，到时必然会有一番唇枪舌剑，且看董事局如何舌粲莲花，扭转乾坤。另一个是24日的本地公司先进包装工业(Adv Packaging), 寻求股东通过资本回退50仙，过后却把2股整合成1股，变成约2千万的股额。

本来4千万股的票数，已属少数，资本回退50仙也罢了，把面值从1令吉改成50仙就得了(票数还是一样)，我不明白为何要进一步把票数削减一半，凭空制造许多残缺的票数，不能在股市中自由买卖，和马交易所提倡的加强股票流通量背道而驰，到时希望有股东会追询其中的奥妙。

还有，还有，喜欢免费礼物的股东注意了，本月份还有两项大赠送，迟者自误。一是成功机构(Berjaya Corp)会每10股送1股成功零售(Berjaya Retail); 另一个是马联工业的债券(MUInd-ICULS) 将增送新债券作为未来两年半的利息补偿。两者的除权日同样是6月28日，孰优孰劣，股价在除权后会做出甚么调整，这里不便置评，股东要看各自的造化了。

6月，真是难以取舍的股东嘉年华呀。

经济眼：是救星？还是趁火打劫？●陈金阙

经济眼：是救星？还是趁火打劫？●陈金阙
2010/06/17 6:32:24 PM
●陈金阙 财务规划者

http://www.nanyang.com/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=159610&SID=29&CID=25

我本来以为立港工业（Kenmark） 将会受到马交易所严惩，不过看来不是马交易所大发慈悲，就是反应迟钝。原本故事发展到董事经理黄定国（译音） 出面，且找到旧拍档依萨拔刀相助，又委任了几位仗义勇为的新董事，下来只是如何重组，得回银行、债权人和股东的信心，便可以告一个段落。不过，结局似乎没有我想象中那么简单，后续发展峰回路转，越发惹人猜疑。

这个依萨不是王者归来，而是潜伏多年，练成一快枪手，在短短几日之内把买进的股票悉数卖出，留下几家报章蒙然不知，还在猜测他会否把自己的私人公司注入立港工业。我想，几位当前董事现在可是捡了个烫手山芋。不过，事情太过匪夷所思，也许一切都在他们的计划之中，只是按部就班的照章行事而已。

停牌复牌有机可趁

看立港工业的事件发展，有如在看侦探小说，必要时必须翻回前几页重看，希望可以找到一些蛛丝马迹来帮助我们更了解整个案件的发展。立港工业事件真正曝光，是在5月31日，当两个独立董事发现大事不妙，马上报警以及向马交易所报告公司发生了问题。当立港工业向马交易所解释时，它从早上10时开始停牌，至次日6月1日九时复牌。个人觉得，交易所在立港工业发生这么严重的问题时(无法呈交财报，执行董事们全不见了，公司突然间无法营运，被银行接管)没有当机立断，将之无限期停牌，直至负责人出现，把问题厘清才另作打算，反而让它停停开开，终为有心人所趁。

不但如此，6月1日的文告表示公司将在8日停牌，更加剧股民(甚至按金银行) 的惊慌抛售，股价更是一度跌到3.5仙的最低水平。6月2日又停牌，不过公司总算联络上黄董事经理。不管旁人觉得他的信件里所陈述的有多荒谬，或是市场谣传他被人绑票，他既然出面，我们当然掌握了一点线索：他不是落跑(？)--他人在中国--他病至不省人事，在6月1日才醒来(详情请看6月2日的公司文告)。我们纳闷的是其他董事何以对公司的信心如此脆弱，纷纷失踪了。

他还说他已委派四名新董事视事；以及找了友善伙伴出手帮忙。而依萨也在6月4日接受星报(The Star) 记者访问时，透露黄定国在星期一晚上向他寻求援手。问题是黄定国的电邮信件说他在6月1日(星期二)才醒来，可见一定有人说错了，这是极具误导性的。

如果依萨是拯救立港工业的话，他出手相助，购入可观票数无可厚非。可是，他转手卖出，这不免让人质疑他利用事先掌握到的有利资讯（他先晓得当事人已苏醒，会出来交代一切，公司股价因利好而将会反弹） 来进行内线交易炒作，从中牟取暴利。黄定国可能是所托非人，不过整件事也不排除两人唱双簧的可能性，先放空股价以低价买入，再释放好消息，趁机高价卖出。

当局处理总是慢三拍

回看之前一些问题公司如媒岸（Megan） 、泉观发展（Fountain View） 等，当局动作一直慢三拍，到采取行动时，该公司已奄奄一息，终须除牌。而涉及的董事诉讼经年，就算一旦罪成，刑罚往往不及其所牵连的损失。连如今尚在调查的金鹏（Transmile） 也是一样，虽然疑点重重，看来不到它倒闭怕也查不出一个头绪。

个人觉得，立港这问题公司应该一早停牌，直至主角--黄定国正式在大马露面，与马交易所会面澄清一切才另作打算。马交易所没有亡羊补牢，任由立港工业停牌又复牌，而每一次的公司文告都一再的让很多无知股民不知所措，真是“我虽不杀伯仁，伯仁却因我而死”。时至今日，马交易所也应该阐明要采取的惩罚行动，传召两位当事人来解释，避免有姑息养奸之嫌。

(截至6月16日，证券委员会总算展开打虎行动，取得禁令对付依萨，阻他动用脱售立港工业所得，让小股民觉得当局终于比以前更有效率的维护法纪，至于是否真的如此，大家可要关心此案件的后续发展了)

经济眼:大陆公司，SINOTOP 来了●陈金阙

经济眼:大陆公司，SINOTOP 来了●陈金阙
2010/06/13 6:09:31 PM
●陈金阙

http://www.nanyang.com/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=158517&SID=29&CID=25

这一次总算不是鞋业。本月第四家大陆鞋业KSTAR上市，面对认购不足的窘态，还好上市那天争气，取得比IPO股价2令吉15仙更好的收市价。

下一个上市的大陆公司，不是新上市，而是采取倒置收购，不过会向现有股东献售一点新股。她名叫顶峰控股(Sinotop) ，前身是尊爵工业(JMI) 。

我们回顾一下历史，尊爵工业自去年建议脱售公司业务，然后12月时资本回退63仙，再把每4股面值5仙整合成一股20仙的股票重新上市，缴足资本削至只有6百万令吉(约3千万股)。其股价之后在70仙至1令吉60仙之间徘徊，交易量相当沉寂。

尊爵股价走高令人傻眼

公司用了大约6个月的时间获取各方面批准，终于宣布股东期待已久的新股献售，再由中国大陆公司中国托普集团（Be Top Group)把大陆业务，也就是纺织业注入公司。

在新股献售的安排之下，每一股旧有股东，将有机会以20仙买进10股新股，以目前市价1令吉来看，是属于很大的折扣。问题在于新股献售完毕，上市之时，股价是否会仍站稳在1令吉，还是顺势调整到20余仙？

这问题在尊爵工业资本回退时也曾浮现在股东脑海中。如以当时的价钱80仙来做标准，资本回退63仙后，股价只剩17仙，在4变一之下，股价应该在68仙左右，不过由于公司面值只有20仙，又没有任何业务支持之下，理论上68仙市价是站不住脚的，价钱应该趋向20仙才对。

所以，有时说投资是种艺术而不是科学。2减1等于1的情况没有出现，股价反而一路高扬，至1令吉60仙才喘定，让外人看傻了眼。

托普贤集团提供盈利担保

今回中国托普集团以发股的方式来倒置收购，除却新股发售之外，托普集团的业务总值约4亿令吉，将换得7亿8千万股面值20仙(值1亿560万令吉) 的股票，以及2亿370万令吉的可转换债券。

与此同时，托普集团也将在2009和2010财政年提供不低于1亿人民币及1.25亿人民币的盈利担保。

重组之后，在3.9至4.26亿令吉缴足资本，托普集团将持有84至91%股权。所有的旧股东，包括原有的大股东何氏家族，加起来只有10%股权而已，可说影响力极微。马交易所是否迫切需要大陆公司来上市而网开一面，则不得而知。

以托普集团的实力来看，公司每年营运约1至2亿令吉；未来两年盈利担保约5至6千万令吉；是项集资的意义也不大，因为集资数额才在2千万至六千万之间，与其说是集资，不如说是给个机会旧有股东参与公司新业务才对。

按股票除权的计算，就算以70仙除权，1配10后的除权价也是25仙，比大股东的20仙本钱溢价20%。

希望大股东会在上市后把业务推上另一个高峰，而不是以20仙资本注入，然后利用小股东的后知后觉，忙于在公开市场以高价卖出。

需知市场流通票数太少，要制造一个假象，维持股票在高价并不是难事。

经济眼：更好的大马投资环境●陈金阙

经济眼：更好的大马投资环境●陈金阙
2010/06/11 6:36:34 PM
●陈金阙 财务规划者

http://www.nanyang.com/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=157940&SID=29&CID=25

陈老板最近很不开心。作为生意人，所图的不外是三餐温饱，陈老板算是比一般人好了，不但米饭不忧，还有颗慈悲心，想要捐些钱做善事。说起来陈老板也算是经过大风大浪，公司有过风光的历史，也曾面临倒闭的威胁，今次吸取97风暴的经验，不但在08年金融风暴屹立不倒，还乘机大展拳脚，羡煞他人。

不过，最近他卷入了民联和执政党的政治角力，有点心力交瘁。原因是政府国库虚空，不得不四处筹钱，而他恰巧曾掌握国内唯一的赌球执照，多番向政府游说之下，政府总算听从他的意见，姑且放任他去试一试。

政府决策摇摆不定

接下来的民间反应，竟然让政府大感吃不消。而民联也好像捉到政府的小辫子似的大作文章，引用许多法律和程序，不许开业。从来赌博一事就有其弊处，是不能以道理来论证。不过，世界各国政府无不对赌业又爱又恨，恨之教人不务正业，妄想一步登天，甚至倾家荡产；爱之因其能增加税收，刺激行业。就算新加坡这么自给自足的国家，也不得不向它低头，引进了两家赌场，美其名叫“综合名胜”（Integrated Resorts），实际上大家都知道主力是什么。再说新加坡赌球，早都合法化了，何必让非法集团赚取这肥油水呢？

于是，政府的老毛病又犯了。连首相也来个急转弯，声称政府并未发出赌球执照给爱胜阁，看来陈老板像是在玩弄股民了。恰在这时，为老板壮声势的副财政部长拿督曹智雄调任房屋及地方政府部部长，留下的空缺由拿督林祥才补上。新人新作风嘛，陈老板怕要重新对拿督林再讲解一次了，心里可嘀咕着会不会像交通部那样难搞，新人一来就一手撇开前部长的重点(巴生自贸案)调查。政府这朝令夕改的毛病，一直引人诟病，例如之前香烟14支包装说禁售又不禁，之后又禁，已让香烟业者大表不满；稍有差池，业者诉诸法庭，只怕要浪费人民的纳税钱来解决且颜面全失了。

公布消息拖累股民

政府似乎政经不分，不晓得商业决策贵乎正确资讯，而不像在政治上可以打打太极，虚虚实实，摇摆不定。在商业上，一旦决定错误，就要赔钱了。如上述香烟事件，如果说禁不禁，遵守法律的厂商把14支装的机械全拆了，那没遵守法律的厂商岂不乘机牟利，让奉公守法者心有不甘，必将据理力争，甚至起诉政府？与此同时，外资会怎样看我国的经商环境呢？

陈老板的事件闹大了，政府同样给人闪闪缩缩的感觉。一个民间商贾怎敢自吹自擂，拿政府的委托信来开玩笑？如果不第一时间宣布，会面对没有及时公布公司重要信息的诉状；公布了，如今可能是个玩笑，却已害得许多股民因此蒙受损失，陈老板的公司市值也大跌了12亿。据某交易所职员(？）澄清，陈老板并没在此课题误导股东及交易所，不过，这某人不是交易所的主席。真的交易所主席会不会在搜集多一点民意过后，才决定是否对陈老板及其公司采取行动？股东们如果心有不甘，要采取适当的法律行动，来赔偿自己的损失，建议双管齐下，一方面对交易所施压，一方面找潘俭伟议员协助。

陈老板不幸遇到一个不敢担当的政府，我们可惜的是，陈老板的5亿慈善基金似乎暂时泡汤了。这样也好，如果陈老板的新业务有转机，换句话说，5亿基金重现光明时，那么，我要大胆奉劝一句：与其全数当作“更好的马来西亚”基金，陈老板应该考虑做些不入俗套，又含有人文意义的基金活动，例如“推动更好的马来西亚投资环境”基金、“自给自足不破产” 基金，等等。

经济眼：这个游戏不是你玩的 ●陈金阙

经济眼：这个游戏不是你玩的 ●陈金阙
2010/06/06 6:28:19 PM
●陈金阙 财务规划者

http://www.nanyang.com.my/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=156580&SID=29&CID=25

周末遇到笑嘻嘻的小黄，忍不住问他甚么事情这么高兴？他得意洋洋的说：“你上篇文章提到的立港，让我赚了大钱。”

我听了好奇心油然而生，便问他：“这怎么说来？”他一副莫测高深的样子对我说：“你们这些讲究基本投资的学者，是赚不到这些钱的，”他摇摇头说：“这个游戏不是你们玩的。”

在 追问之下，我才知道，他发挥了“明知山有虎，偏向虎山行”的大无畏精神，在别人大事抛售立港工业(Kenmark)的股票时，大胆买进，然后在股价反弹时 大力沽出，短短三天里面，赚了个满堂红。我粗略算一下，如果在6月1日以4仙买进，6月4日以28仙卖出，马上赚了6倍，果然是天降横财。而我们这些所谓 的以基本研究作投资者，无论如何也不可能去买一间出了问题，眼看就要停牌重组的公司，原来逆向投资，也可以作此解法。

交易量偌缴足资本

不过，换着历史再重演一次，我也是不敢犯险。我观察了这几天的立港股票以及大股东的动作，不禁疑心大起，心想如果证券委员会不抽丝剥茧，追根究底，来查个水落石出，实在是难逃助长投机午弊风气之嫌。

我 们看到立港工业发生问题之后，股价两天内下滑到最低3.5仙，再反弹至11.5仙才停牌。立港工业缴足资本为1亿8174万股，6月1-2日的成交量分别 为1亿9110万股及1亿3874万股，一天的交易量约为整间公司的缴足资本，令人怀疑票数从哪里来，哪里来这么多卖家和买家。大马交易所怎不采取行动， 调查股票交易者的背景或早一步将之列为指定股项(designated stock)？

时机巧妙起死回生

随着股票停牌， 董事经理黄定国（译音）致函澄清身体不适，以及“适时”引进新的大股东，股票在6月4日复牌后戏剧性的大涨，一洗几日前云端滑落的颓势，最后以26仙挂 收，造就小黄的横财。新大股东依萨曾是马股市的大红人，他以高姿态登场，在短短两天之内，控制了32.46%股权，没有抵触全购条例，其精确度令人赞叹。 不但如此，还以迅雷不及掩耳的手段撤换公司董事，连之前急如热锅上的蚂蚁的两位独立董事一并换掉（有说是辞职） 。

再拜读公司陆陆续续发出的文告，业务上的问题，似乎没甚么大不了，只要公司在15天之内呈上季度财报，各银行或债权人收回追债命令，就可洗脱PN17的罪名了吧？难道这是个美丽的误会？

对 小黄来说，这个误会，真是太美了，托黄氏宗亲（立港工业前大股东姓黄）不省人事的洪福，他发了笔小财。对大多数不知情的忠实股东，破坏已经造成，这可是永 远难忘的噩梦！先是公司突然要倒了，执行董事全不见了，问你怕没？在惊慌抛售，庆幸还拿回一点渣的当儿，董事们又一个个出现，公司的救星也出现了，看来一 切业务又如常，只不过你的股票已转到救星的手，不属于自己了。你怀疑这是一个精心泡制的“巧局”吗？作为一个正常的生意人，在这个非常时期接手立港，放言 将之起死回生，你怀疑他是毫不知情，好象小黄这样，只是恰巧路过，遇到这个毕生难觅的好机会吗？哀哉对立港工业失去信心、在这两天忍痛割爱的小股东！

有时股票交易的确是有如赌场，愿赌服输。不过，如果当股民是傻瓜，乱设计仙人跳，同时牵涉到内线交易，这可不能算是公平交易。执法单位不能保持缄默，必须挺身而出，伸张正义，将犯规者绳之以法，还求救无门的小股东一个公道。

小黄说得对，不在公平的平台较劲，这类投机游戏不适合我玩。

经济眼:立港没有避风港●陈金阙

经济眼:立港没有避风港●陈金阙
2010/06/03 5:42:26 PM
●陈金阙

http://www.nanyang.com.my/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=155609&SID=29&CID=25

古人曾说：“冰冻三尺，非一日之寒”，不过以今日的科技，要生产出厚达三尺的冰，倒也不需要等冬天。我们，就好像活在古代的人类，而立港工业 （Kenmark）的董事经理，就深谙快速三尺冰冻之道，转眼间公司倒台、人也施展轻功杳如黄鹤；而可怜的独立董事，到上星期才知道原来他们的伙伴身怀绝 技，秘而不宣，大呼上当不已。

我们翻阅去年（2009年）财报，才发现原来一名“受骗”的独立董事再那文竟是公司主席（Chairman），曾任许多金融界及政府部门高职。她在年报的主席致词中还声声表现出对公司业务甚有信心。另一位被“蒙在鼓里”的独立董事颜伟忠（译音）也是绘测界的知名人士。

当稳当公司独立董事

年 报透露，2008年五月公司所有董事都有上马股市所规定的企业监管课程。这说明了独立董事们要注意的两个情况，1)大马的董事在醒觉自己的责任方面有待加 强--不是填鸭式的上课及开会，就已履行董事任务；2)做董事的要慎选公司，不然任你如何清高，如何有学识，一旦被人有心设计，沾上麻烦你不死也一身蚁， 日后被人前人后指指点点只能怪自己不带眼识人。

如何亏损、亏损数额，早有报章报道，这里不再赘述。不过，我们从此事得到一个领悟：如果要 做独立董事，记得找一个有很稳的避风港的公司董事来做。有问题的公司，比比皆是，如何祸不及自己，才是高明的董事。让我带大家看看避风港之一--回教基金 局如何教你化险为夷，逢凶化吉。

早在2000年，笔者曾有一个胸口永远的痛（其实笔者胸口永远的痛不只一个，还有很多)），那就是误信达 康(dotcom)热潮，8令吉买了一个叫绿田（lityan）的公司。没想到科技泡沫爆破，我守了几年，忍痛以1令吉止蚀离场。没料到他连年亏损，建议 重组几次都不成功，掉到剩下2至3仙不讲，还要被除牌。最后还是他背后的大股东回教基金局(LTH)出手，才免去除牌一劫。我看到独立董事来来去去，就是 有棵大树(回教基金局)好遮荫，没惹祸上身。

回教基金局在绿田(现称Theta Edge)的重组，固可喻为元气大伤，但也可解为冷手捡个热煎堆。以重组情况来看，8变1削资，几乎是永无翻身之地。不过，其实背后另有文章。这一重组， 回教基金局在注资加认购新股之下，股权由18%变成51%，而所有债主皆面对80-90%不同等级的减免，而且是以新股抵债。至于原有股东，只能眼巴巴的 看着自己的100股权被稀释至12股，连公积金局（哈！他也是小股东）也无能避免（股额由600万变成760千股）。

回教基金局食髓知 味，在近期又打算如法泡制，弥补之前投资的失误。财务受困的MEMS科技，日前也效法绿田，宣布10变1削资大重组，回教基金局借子公司Theta Edge(前身就是绿田)注资2000万认购新股，股权由10%变成32%，成功控制MEMS科技。大部分债主面对50-70%不同等级的减免，而且也是 以新股抵债。原有股东更惨，看着自己的100股权被稀释至10股。独立董事有何看法？会否辞职抗议？

回教基金局陷困拉慕尼亚

据 我所知，至少还有一间受困公司，也让回教基金局深陷其中，那就是拉慕尼亚(Ramunia)。回教基金局控制了拉慕尼亚25%，账面上亏损同样不在少数。 以回教基金局的实力，大可在解决MEMS科技的问题时，来个左右开弓，也对拉慕尼亚开刀，来个连消带打，问题公司悉数纳入旗下，一扫市面上对他差劲的投资 所给的负面批评。不过，到时拉慕尼亚的股东可寝食难眠了。

在此，想问问那些没有避风港的董事，你希望和避风港共处吗？万一避风港象回教基金局那样行动，你认为这是仗义相助，还是趁火打劫？你觉得对不起可怜的小股东吗？