債券進退兩宜

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債券進退兩宜 ... 財富廣場 2008-02-23 17:39

雖然許多人一提起“債務”兩個字，心裡總有一點疙瘩，就像聽到“癌症”般臉色頓變。不過，其實債務不一定就是“負數”喔，當然這個異數就是“債券”啦！

目前為止，債券是“債務家族”中唯一的“背叛者”。它雖然冠以“債”姓，可是本質卻是投資工具。說白點，債券其實就是一種借據，投資人購買債券，就等於是借了一筆本金給發行者，發行者則承諾在債券到期日時，將本金歸還給投資人，同時在這借款期間，發行者必須按期付利息給投資人。

通常，支付利息的利率水準是固定的票面利率，這就是為什麼債券常常被稱為固定收益投資工具（fixed income investments），而債券還可按照發行機構之不同，區分為政府債券、金融債券及公司債券。

─政府機關發行：通常短期（1年以內）工具為國庫債券；中長期工具（1年以上）為中央政府建設公債。

國庫券是政府為調節國庫收支或穩定金融而委託國家銀行發行的短期債務憑證，大多數以不超過364天為原則。

─ 金融機構發行：短期為可轉讓定期存單；中長期為金融債券。目前國內幾乎所有銀行都能發行金融債券以籌措中長期資金。

─ 公司企業發行：短期為商業本票；中長期為普通公司債及可轉換公司債。投資人購買公司債，等於借錢給企業，以交換一定數額的利息，因此須特別注意公司的信用評等及求償的優先順位，以確保債權。

簡單來說，債券的功能有兩個，分別是財政與經濟功能。

─ 財政功能：政府發行債券可用來填補預算赤字短差或配合國庫收支調度。

─ 經濟功能：吸收游離資金以投入國家建設，促進經濟發展；增加公共需求，刺激景氣，穩定經濟成長；並提供金融市場籌碼，以促進金融發展。

具穩定配息收益
為何要投資債券？這個問題其實相信是許多人心中的疑惑，尤其對儲蓄、股票與基金都分不清的人，更遑論對債券的瞭解。

其實，這要回歸到比較宏觀方向來看。要知道，全球股市平均每4到5年就會面臨一段較大的回檔循環期，而債券因為具有配息收益穩定與的特性，因此可以降低投資組合的波動性、並穩定報酬收益。

以美國股市與債市為例，根據彭博社的資料顯示，過去近20年當中，
美國股市平均報酬率為12.81%，高於美國債市的9.51%年平均報酬率；
不過以最大的單年跌幅來看，美股曾猛挫25.01%，債市相對下滑僅有1.32%，
這是因為債券有配息收益，可以緩和市場下跌的衝擊，因此可以作為平衡整體投資組合風險的投資工具。

換句話說，市場利率普遍較低時，此時債券價格通常上揚，為賺取債券資本利得的好時機。

另外，投資債券的好處還包括：

─ 政府公債具有高度安全性且變現容易；
─ 高所得者合法節稅；
─ 資金調度靈活，可當擔保品質押；
─ 工程押標金可以債券代替現金；
─ 金融機構可提列為央行存款準備；
─ 預期利率下跌時可享受資本利得；
─ 債券是一種進可攻、退可守的投資工具，一方面可保守地坐享債息，另一方面可積極地在次級市場買賣以購取價差。

目前，債券的著名評等機構例如穆迪與標準普爾，它們主要評估債券發行者目前財務狀況以及未來支付本息的能力所評定。

一般來說，評等較低的債券發行者需要支付較高的票面利率來吸引投資者，並作為投資者承擔額外風險所應獲得的補償。

另一方面，投資等級的債券基金則是投資在較高品質的債券，因此基金的配息收益較低。
星洲日報／財富廣場／理債通‧2008.02.23