學習股神精髓‧不理市場波動

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投資廣場 2008-02-24 17:10

正當散戶驚惶失措地沽出股票時，股神巴菲特卻於上季開始增持受次按風暴拖累的銀行股，貫徹他的投資作風。本書將股神的投資哲學，歸納出8大原則，讓讀者能簡易地掌握股神成功的投資精髓。
從不預測市場走勢

巴菲特堅信在投資中，“預測”根本不重要，他曾知識投資者：“不要浪費你的時間（在預測上），不管是經濟預測、市場預測還是個別股份的預測。”在他40多年的投資生涯中，他之所以能獲得巨大的財富，是因為他集中投資於業績優秀的公司，而非他能準確地推測市場走勢。他不相信所謂市場預測是很合理的事。他無法預知短期內的股價變動，也不相信有誰可以做到這點。

他深信市場上那些對股票或債券價格的短期預測是沒有用的。他提醒投資者千萬不要讓市場誤導你採取錯誤的行動，你必須利用市場，而不是被市場利用。故此，他認為投資時必須忽略市場的短期價格波動，只專注於公司的長期發展。因為縱使股價受短期消息影響而變得波動，但長遠來說，其股價始終會反映公司的內在價值。

在別人謹慎時勇往直前

巴菲特說，未來永遠充滿著不明朗的因素；不確定是長期價值投資者的朋友。他認為我們只是設法在別人貪心時，保持謹慎恐懼的態度。惟有在所有人都小心謹慎時，我們才會勇往直前。

選具持續競爭優勢企業

巴非特將具有持續競爭優勢的企業，稱之為超級明星企業。而這些企業必須擁有穩定的現金流。投資者要發掘這類企業，可以從財務報表著手；而它們的財務報表的特徵，是擁有歷史悠久、影響力巨大的無形資產，對有形資產的倚賴相對很小。此外，企業的投資回報率，遠遠超過產業平均水平。

價值評估是充滿困難和挑戰的，因為內在價值取決於公司未來的長期現金流量，而未來的現金流又取決於公司未來的業務情況，這都是不能準確地預測的。巴菲特認為，公司未來長期現金流量和時間均難以估計，只能進行保守的預測。他指出，分析企業會計報表是進行價值評的基本功。若你不能辨認出管理層在會計報表上弄虛作假，那麼你不必在資產管理行業中混下去了。

精心選股集中投資

巴菲特很反對“投資組合保險”的分散風險的做法。他認為當投資者不知道自己在做甚麼時，那才是風險。對於一固明白自己在做甚麼的投資者而言，沒理由叫他放下最好的公司，而買入排名第21的公司股票。分數投資可能令投資者買入他一無所知的股票。

他指出：“集中投資於自己非常瞭解的優秀企業，其風險遠低於分散投資於許多自己根本不了解的企業。”他認為公司的持續競爭優勢決定了投資於該股票的風險。而他對風險的定義是價值的可能性，而非價格的相對波動。

因此，巴菲特不會同時投資50或70間企業。他喜歡以適當的資金規模，集中投資於幾家企業。他指出：“把所有難蛋放在同一個籃子裡，然後小心看管”才是合理的做法。投資者要有勇氣和信心將其淨資產的10%或以上投入於每一項交易，這道理說明，巴菲特所說的理想投資組合，應同時不超過10隻股票。

巴菲特8大投資定律：

（1）不理會市場波動
（2）利用市場的非理性
（3）選擇超級明星企業
（4）適當評估企業內在價值
（5）集中投資，準確評估風險
（6）長期持有優秀股票
（7）把握適當的套利機會
（8）買入前判斷何時沽出

書名：巴菲特最有價值的8條投資商律
作者：陳泰先
出版社：中國紡織出版社

星洲日報／投資廣場／投資補習班‧2008.02.24