馬股前景取決於全球經濟 - 東方理財

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2008年12月22日
　
以約200%的貿易對國內生產總值的比率，馬來西亞的股票市場前景，取決於全球經濟狀況。

有鑑於美國和其他國家繼續從高負債水平減債，發達國家的經濟將繼續衰退，因為消費者的開銷，佔了該些國家經濟的一大部份（佔了美國的70%），而這對亞洲國家的出口和原產品價格來說，顯然是負面的消息。

現在，因為不明朗的出口前景，以及因為海外直接投資（FDI）和產業價格減少而下跌的投資活動，中國也面對嚴重的經濟困境。

全球各地政府所公佈的龐大財政振興數字，只有在09年下半年，才看得到其意義。

在經濟數字日益減低，以及盈利下跌的情況之下，股票市場在09上半年預料不會有良好的表現。

投資者也在擁有穩定盈利收入的公司，以及有能力派發具有吸引力股息的公司裡尋找庇護。

龐大數目的經濟振興計劃，以及定量寬鬆（quantitative easing）能否在建立淨利方面成功，則是一個心理反彈（relief rally）。

09上半年股市表現不看好而面臨重大打擊的領域，例如種植以及油氣領域，或許能夠在這次的反彈裡，有著良好的表現。

長期來說，棕油依然是食物消耗的主要需求，而原油則是會枯竭的資源。然而，最重要的問題，就是這些原產品的價值會否復甦？

當價格下跌至減少產量，以抵制需求量時，該些產品的價值或許就會復甦。

從該些產品的價格暴跌的情況來看，我們幾乎達到那個水平，不過，在價格復甦之前，我們需要一段整合時期。

目前，市場的本益比從15至16倍，下跌至10倍，意味著負面的消息已被消化，無論如何，市場信心恢復，比估值水平更重要。

什麼時候才是適當的時機？

投資高貝他股票（beta stock）的最佳時期，將會是美國房產市場指數觸底的時候。

房產是多數美國人最大的投資，所以，只有在價格穩定的時候，消費者的信心和銀行的穩定性才會恢復。

房產價格或許還要再下跌20%。06年，美國房產的價格下跌，成為全球危機的一個預警，而其在09年杪或2010年的觸底，或許會是全球復甦的一個訊號。

猶如之前情況，藍籌股將會領先回彈。09年下半年，投資者的風險喜好提升，將讓最後的泡沫破裂，而該泡沫是高檔的主權債務。

美國10年期的國債，只提供了微小的每年2.2%收益，意味著更為嚴重的風險規避（risk aversion）。

最後的重點，繼續採取防禦策略，同時，留意美國房產市場的觸底時機，因為這會是買進高貝他股的訊號。