慎選衍生產品基金

http://www2.orientaldaily.com.my/press.php?TASK=news&TYPE=BZ2&NEWS=2JgN0pde0Q9P8mr31d0n26h9207v2ea6
2008年12月22日
　
這一輪的金融風暴源自於次級房貸信貸危機（Subprime mortgage crisis）所引發的系統性風險（systemic risk），導致金融市場陷入癱瘓狀態，進而擴散至其他非金融經濟層面，從而拖垮整個金融體系。

簡單而言，這場金融危機是金融市場在缺乏透明度與監管過於鬆散的情況下，通過極其複雜的證券化（Securitisation）過程，高速蓬勃發展所遺留下的副產品。

在這當中，衍生產品（Derivative）扮演著舉足輕重的角色。它既是全球金融市場不斷創新革新下的成就象徵，同時，也是導致全球金融市場崩垮的元兇。

衍生產品的破壞力

到底衍生產品的破壞力有多大呢？或許從華爾街銀行以及其他金融機構身上，可以告訴我們答案:

1.美國最大保險公司--美國國際集團（AIG）因在信貸違約互換合約（Credit Default Swaps，簡稱CDS）中虧損180億令吉，虧損黑洞越變越大，導致該公司陷入財務困境，被迫向美國政府求救，最終獲得政府高達1250億美元的援金，不過，同時也被政府接管。

2.身為全球最大抵押債務證券（Collateralized Debt Obligation，簡稱CDO）承銷商的花旗及美林，受到次級抵押房貸危機的嚴重衝擊，巨額減值虧損導致雙雙蒙受巨額虧損，最終美林遭美國銀行吞併，瀕臨崩潰邊緣的花旗，則向美國政府求助總值200億美元的融資計劃。

3.全球最大抵押支持債券（Mortage-Backed Security，簡稱MBS）承銷商，同時也是CDS十大交易商之一的雷曼兄弟，在按揭貸款市場以及CDS市場因次貸風暴而崩潰下，無力承受虧損，最終因沒有獲得政府出手拯救，而宣佈破產。

4.信貸緊縮導致投資銀行很難再從信貸市場籌得充裕而便宜的資金，加上結構性衍生產品一落千丈，固定收益產品市場很難支撐起投行的盈利空間，反而不斷造成損失，不少專門投資結構性衍生產品的投行面臨虧損，最後終結了美國投行歷史，高盛及摩根史丹利轉型成傳統商業銀行。

*** *** *** *** *** *** ***
http://www2.orientaldaily.com.my/press.php?TASK=news&TYPE=BZ2&NEWS=22YU0aFZ0zNE8p4u1R8322oS2Gpe2GTT

美國金融危機禍延全球

2008年12月22日
　
或許我們會問，遠在美國的華爾街銀行深陷泥沼，與我們有何干？

更貼切一點，美國的雷曼兄弟，與香港目不識丁的老婆婆，和新加坡在家相夫教子的家庭主婦之間有什麼關係？

雷曼兄弟一夜倒閉，導致上千名購買雷曼兄弟迷你債券的市民，因為債券價值一落千丈，而陷入血本無歸的困境。

在香港，一名向證監會求助的老婆婆哭個不停地說：「老本都無啦！」

在新加坡，購買「Constellation」系列票據的事主鄺太表示，當初星展銀行職員推銷產品時，只表示票據和八大企業掛勾，雷曼兄弟只是其中之一，「一間倒了，都只是輸1/8」，但最後星展高層否認有這種說法。

根據星展高層的估計，上述票據的價值可能只剩下約一成，甚至可能成為廢紙。

不再只是自家門前的事

美國華爾街銀行與其他金融機構的危機，已不再只是自家門前的事。這些銀行將包裝好的結構性衍生產品，大量輸到全球各地；在亞洲，從韓國到中國、香港、台灣、新加坡，許多銀行都踩到地雷，不僅銀行本身面對虧損，還殃及普通老百姓。

中國銀行在港子公司——中銀香港，也是雷曼迷你債券在港最大分銷商，就回購所銷售的雷曼迷你債券，面對25億港元的虧損；截至07年年底，韓國7家銀行就美國次貸CDO，損失高達5.63億美元；新加坡星展銀行涉及次按的CDO總值為2.6億新幣，該銀行為此作出2.4億新幣的撥備。

根據香港金管局的資料，香港銀行共向散戶投資者，銷售了201.7億港元的雷曼兄弟相關衍生產品，其中包括112億港元的迷你債券。

在此期間，金管局接獲高達5576宗投訴，指銀行在銷售相關產品時手法不當；約300名市民走上街頭抗議；逾千名受雷曼迷你債券牽連的投資者，衝上中國銀行在港總部，要求銀行賠回本金。

此外，在新加坡，有大約1萬名散戶投資者，購買了5億新幣的10種雷曼兄弟迷你債券，其中包括年齡超過62歲，只有小學學歷的老婆婆。

星展銀行本身在新加坡與香港，共有4700名客戶投資約3.6億新幣在此類迷你債券上。

這些發生在尋常市民身上的故事，突顯了一個事實：對於沒有經驗的散戶投資者來說，涉及衍生產品投資是一項具非常高風險的投資選擇。

無可否認，衍生產品所提供的潛在高回酬契機，的確對散戶投資者非常具吸引力。不過，它所包含的投機性質，也帶來非常高的風險，必須要有豐富的經驗與市場知識，關於這點，散戶尤其需要瞭解。

在這樣一個複雜多變的投資環境下，我們可能不自覺地踩到地雷卻渾然不知，等到事情爆發了，才驚覺身陷其中。

到底在我們身邊是否埋伏著這樣的計時炸彈呢？

**********************

資料檔:關於衍生產品
http://www2.orientaldaily.com.my/press.php?TASK=news&TYPE=BZ2&NEWS=2k8703U60t1O8LpT10gl2Krd2Xr72k4r


2008年12月22日
　
衍生產品是從一種基礎資產價值，衍生出來的金融合約或工具，這些資產可以是原產品、股票、住宅產業、商業產業、貸款、債券，甚至是指數如利率、匯率、股市指數、消費者價格指數，或其他類型的資產。

衍生產品主要模式有3種，包括期貨/遠期合約（forwards/futures）、選擇權合約（options），以及互換合約（swaps）。

衍生產品的主要功能有兩種，其一是用來抵銷資產價值變化下，可能面對的經濟虧損風險，一般稱之為對沖/護盤（hedging）；其二是用來獲取盈利，如果資產的價格走向與投資者預測的方向一致，投資者即可從中獲利，一般稱之為投機（speculation）。

衍生產品可以通過兩種方式進行交易。第一種是場外市場（Over-the-counter，簡稱OTC）。在OTC系統下，衍生產品合約直接由交易雙方私下進行撮合與交易，並不需要通過交易所或中介商。一般上，互換合約、遠期利率合約，以及奇異期權，都是以這樣的形式進行交易。在衍生產品市場中，OTC佔了最大的份額。

另一種是可交易衍生產品（Exchange-traded derivatives），是通過特別成立的交易所，或其他交易所進行公開撮合與交易。全球主要的衍生產品交易所，包括韓國交易所（Korea Exchange）、Eurex以及CME Group。
********************************

涉衍生產品投資　慎選單位信託
http://www2.orientaldaily.com.my/press.php?TASK=news&TYPE=BZ2&NEWS=2Pc80NXT0TkW8GGv1m1x2neg2IXl23a7

2008年12月22日
　
由於國家銀行對本地銀行的管制相當嚴格，加上本地銀行也比較趨向保守作風，基本上，本地銀行在次級放貸風暴中，幾乎沾不上邊。絕大多數本地銀行沒有發售相關衍生產品，如CDO、CDS、迷你債券等，銀行本身也甚少投資在這類型衍生產品上。雖然有一兩家銀行，如馬銀行涉及迷你債券與CDO，但所涉及的數額並不多。

無論如何，這並不意味次級房貸完全與我們不相干。實際上，在大馬雖然並沒有專門投資衍生產品的基金，但是，在我們的單位信託基金中，有不少基金是涉及衍生產品投資的。

比方說，聯昌信安股票激進基金1是由大型資本增長公司、憑單和選擇權債券所組成的投資組合，通過憑單和選擇權債券投資的槓桿作用，為投資帶來更大的回酬，當然，也必須面對更高的風險。

該基金的60%淨產值將投資在股票，最高達30%淨產值，則可投資在憑單與期權。當市場牛氣旺盛時，股票投資將被調整向成長與週期循環行業，這意味著其投資組合將擁有更高的衍生產品投資。

放寬單位信託基金管制

大馬証券監督委員會在今年放寬了對單位信託基金的管制，允許單位信託基金在產品創新方面，擁有更大的伸縮性。

証監會對單位信託基金的指南做出修改，放寬了單位信託基金在投資衍生產品方面的尺度，給予基金在衍生產品投資更高的參與度。不過，該基金必須明確列出所承受的風險。這意味著，單位信託基金可以將更多的資金，配置在衍生產品的投資項目上。

有鑑於此，投資者在選擇投資單位信託時，必須小心謹慎。對於願意承擔高風險的投資者來說，在追求高回酬的當兒，也應當先去瞭解所投資的項目，包括涉及的衍生產品，以及所需面對的風險。