馬股價值浮現 政治紛擾阻外資

2008年8月18日- 东方理财
作者 - 張國林(鑫資金投資董事經理)
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在7月份暗淡的經濟狀況中，國際油價下滑的消息，為投資者帶來一絲曙光。紐約商品交易所的原油價格，在7月出現了明顯的調整，從7月11日每桶147美元的新高紀錄，跌至7月杪的124美元。

油價從7月份的高水平回跌

在此之前，許多農產品的價格也出現了激烈的下滑，其中包括玉米、小麥及白米。這局勢顯示，全球今年初驚慌囤積商品的行動，已經過了頭，導致商品的價格走得過高。這可能也表示，世界各國開始感受到高價格所帶來的痛楚，並開始設法抑制商品的投機活動；美國參議院現階段，也在考慮遏止原油交易市場過甚的投機現象。

事實上，原油與商品價格進一步下滑是可期的，因為高價格促使各國壓制投機活動，而消費者在使用這些原產品的時候也更謹慎，令需求降低；同時，也開始看到商品生產商提高供應的跡象。

美國政府及機構竭盡所能拯救金融系統美國總統布什在7月30日簽定拯救法案，致力復甦面對大蕭條以來，最嚴重挫跌的房屋市場，以及穩定當地兩家最大的房貸機構。

這項新法案，撥出3000億美元，讓政府為有問題的房貸進行再融資；同時加強「兩房」--房利美（Fannie Mae）與房地美（Freddie Mac）的監管工作，美國總值12兆美元的房屋貸款，其中的一半是由這兩家機構提供擔保。

另一家美國官方機構--聯邦儲蓄保險機構（FDIC），接管了IndyMac銀行，因為驚慌的投資者擠兌約13億美元的存款。這家銀行擁有320億美元資產，以資產計算，這是美國有史以來第二大的銀行倒閉案件。

FDIC在今年內已經接管了7家銀行，還有90家在有問題機構觀察名單內，這些金融機構面對高借貸虧損的衝擊。

這所有的行動，帶出的訊息是，美國當局將使盡法寶支持陷困的銀行，更不允許人們對金融體系失去信心。

無貨沽空（Naked Short Selling）同時，美國證監會（SEC）發出緊急禁令，限制投資者無貨沽空（指沒有預先進行借票的賣空行動）一些大型的金融股。這項禁令從7月21日開始生效，維持7天，並可進一步延長至30天。

這項措施的目的，是要防止市場出現過多的謠言及投機活動；同時也嘗試改善市場信心，並止住金融股如房利美與房地美的股價進一步滑落。這行動也促使投機人士減倉，而後，我們發現金融股紛紛走出7月份的新低水平。

這種種行動再次顯示，美國政府不惜任何代價，要保住市場對美國金融系統的信心。

中國政策轉向促進成長

去年杪開始，中國政府非常堅定的採取緊縮貨幣政策，以防止經濟過熱及控制通脹。這導致中國的經濟及股市均緩退下來，這也牽動著區域國家的經濟狀況。全球許多的投資者，都在引頸期盼--中國什麼時候會採取寬鬆的政策？

近期的數據顯示，中國經濟已經連續四個季度放緩，而通脹率在6月份也開始降低。同時，國內生產總值從首季的10.6%，減低至第二季的10.1%。

中國消費人價格指數（CPI）從4月份的8.5%，跌至6及7月份7.7%及7.1%。部分經濟學家估計，該國7月份的的通脹率將會減低至6.7%。在成長減緩及通脹壓力緩和的情況下，讓人更期待當地政府將放鬆緊縮的貨幣政策。

中國政府在7月25日宣佈，在08下半年的重點將是以國家的穩定經濟成長為優先，並且繼續治理通脹。

中國國家主席胡錦濤在8月1日對記者發表談話時，再次的強調對成長的重視，突顯出該國政策的轉變。

這改變是讓人看好的，也將促進中國經濟與股票市場的成長；也許還能夠帶動與中國有密切貿易聯繫的區域國家，如韓國、台灣、新加坡、大馬及印尼等的經濟狀況。在通脹備受關注的情況下，市場預計中國的通脹走勢若緩和下來，股市將出現短暫的回彈。

2008年8月8日

北京奧運會在8月8日掀開序幕，預料將為經歷了7個月陰沉狀況的中國股市，帶來一些利好的情緒；這還可能延伸到區域其他市場。

大馬藍籌股更具吸引力

大馬股市今年以來也出現顯著的調整，目前開始看到價值，甚至許多藍籌股的價格也變得更具吸引力。

不過，政治局勢不穩定以及紛擾持續，掩蓋了強穩的經濟基礎與公司的亮麗的業績表現。因此，投資者對股市投資仍謹慎，尤其是海外基金經理。

大馬09年財政預算案定在8月29日公佈，普遍預測這會是一個親商親民，促進成長的預算案。主要會為低收入家庭與中小型企業提供更多的財務協助。問題在於，這樣的消息會否帶動情緒，為綜合指數帶來激勵？

亞洲與大馬的股票市場這一直以來，處在惡劣的狀態。即使印尼的電訊與洋灰公司的業績表現良好，市場情緒還是受到全球負面的宏觀因素所影響。

市場大幅度下跌，投資在亞洲與大馬的基金也陷於困境。

大馬信託基金今年首7個月的平均表現為負19.3%，以大馬股市為主的鑫價值基金的表現則為負4.9%。我們採取保護資金的保守政策，持有更多的現金，這協助減緩下跌的影響。

同樣的，鑫亞洲靈活投資基金今年至今的跌幅，也只有10.6%，比18.4%的基準跌幅低。持有更多的現金，表示我們有更好的風險管理，在市場出現反彈時，能夠在亞洲市場挑選有價值的股項。

投資策略

我們繼續尋找能夠在大環境轉變的局勢下受惠的公司，以便能夠捉住投資在有價值的股項的機會。我們的策略仍舊是，投資予有「價值」，獲得良好管理的公司，同時也會持續的管理好投資的風險。