中国需堵住热钱缺口 --- 金融海嘯的戰略思考

2008-10-29 政经探温 - 东方日报-作者：何启斌

中国需堵住热钱缺口 --- 金融海嘯的戰略思考

中国应当起领导作用，启动区域抗战机制。目前的850亿美元多边协议可能已经落后，还必须尽快召集各国央行商议共同防御和抗战准备！

由美国传开的金融海啸，以冲击了欧陆银行业以及东亚的一些银行。现在最令人关注的是：97年亚洲金融危机是否重演？ 中国是否如高盛集团亚洲董事经理胡祖六所说那样：可以成为全球避风港？或中国可能面对 98年 8月中香港受狙击是那样，手忙脚乱？

凤凰卫视曾多次播放专家讨论美国危机和中国的课题，却似乎为抓到重点。出席者包括胡祖六、摩根史丹利的首席经济学家王庆、JP 摩根及美林代表和中国的金融学者及基金经理！他们大多认为中国无事，要做的是如何刺激内需等课题。

评论员朱文晖还说，中国是否要乘时机向外投资！当然，之前他曾提到 97/98 年亚洲危机的历史！

所谓的'重点'已经由 Peterson Institute of International Economics 的 Peter Boone 和 Johnson Simon 的文章分析。这篇 IIE.COM 的9月3日文章指出：美国危机不单只有次贷因素或过高借贷劣势，而是美国联储局在处理雷曼和 AIG 的手法，搞到市场信心尽失，炒家加剧卖空，市场信贷信心崩盘而来！

他们强调'随机性狙击'（Random Speculative Attack）将导致'自我崩盘'（Self- Fulfilling Collapse）！炒家看准了目标便群起狙击（卖空），最后导致健全的大摩和高盛几乎失手破产！由此，这篇文章结论：炒家必到全球找寻猎物，任何有借贷的企业都可能遭到毒手！

以此类推，我们可以猜测他们下一个的目标是香港，而非中国。正如香港金管局之前的声明：政府将严厉惩罚任何炒作活动！不久前，新加坡的独立研究机构 Asianomics 重覆索罗斯在 98年的名言："China Will Be The Next Shoe To Drop " ( 中国将是下个目标 ）它指出，中国的金融银行业隐藏大风险，因为其地产烂账激增。其实，炒家的目标是香港！

简言之，当中国专家学者们正庆幸'平安'，或许还可以进行'抄底'买便宜货的时候，炒家可能已经在布署狙击行动！IIE 的报告也郑重指出：美国今天的危机类似 98年的亚洲风暴还有许多共同点！

笔者认为，中国今天的金融形势弱点如下：

炒家瞄准香港

（一）98年 8 月中，炒家三度卖空时，受到香港金管局（和中国政府）的'抄底'大败而逃。金管局最后在此战役赚了近190亿美元！当时只有少数中国股项在香港上市。今天港股恒生指数中的 20% 到 25% 比重是中国巨型企业股H股或红股！这个模式是大马当年的"新加坡自动摄合国际股市" （CLOB）的翻版，它占了大马股的 20% 至 30%之多！炒家卖马股压低市价再抛卖马币！岂可无危机？今天中国的缺口就在香港股市。

（二）另一个缺口是‘人民币’在香港的流通。98年时，‘人民币’并不广泛流通！今天的数量肯定可观，也可以受到狙击。当年马币的流通量在新加坡有高达 10%之多，在汇市交易巨浪中，每天成交量近 2500亿美元，比马币的 200亿美元总数量大 10多倍，马币岂能无恙？

如果炒家在炒卖人民币，中国会如何应变？所幸的是，在香港的人民币不会过多。但是当市场大波动时，靠近香港的中国商家必趁机买卖黑市！这也是98年的普遍现象！今天会更显著。中国要如何应付？

前几个月中国国家外汇管理局（SAFE）加紧监管‘黑钱’及‘热钱’的来去。不过这个缺口还必须堵住！中国最近宣布扶持 H 股中的银行股，是正确做法！

（三）港币、股市和期指都是炒家可以再下手卖空的工具。上次他们败兴而逃。这次他们斗倒了美国巨霸中的雷曼、贝尔斯登、AIG，也把大摩高盛几乎搞垮，他们会趁兴再打香港！

香港金管局只有 2千多亿美元储备金，不易取胜。高盛大摩等都是过亿美元企业，就算中国出尽 1万8千亿美元储备金来支持香港也未必可胜！问题在于：炒家上次败北，现在学乖了，下手必有更狠的策略，金管局不可不防！

暂时封杀卖空

简言之，中国专家过于乐观，也疏于分析！他们似乎不了解东亚危机的经验和历史。他们也似乎为读过这篇 IIE 的文章！他们忘了，如果在 2007年 3月中国开放了金融闸口，让人民币在天津自由兑换，今天的形势肯定危险矣！

我认为，中国可以考虑以下措施：

1 - 封杀：中国在适当的时刻宣布封掉‘卖空’之路！金管局可以学美国、欧盟、澳洲等暂时封杀卖空！这个‘天时’最好在他们大量抛卖时才下手，必要让他们大出血，才可以阻止炒家再犯，今天炒家在他国大亏，必会防这招！

2 - 扶市：中国中央汇金投资有限责任公司（汇金）可能要准备更多资金，因为炒家有备而来，甚至‘群起而攻’，如非洲草原上的‘豺狼’，群起时可以把雄狮分尸！

3 - 收紧人民币，不让过多的人民币流入港澳等地！人民币在外地过多时，可以被炒卖是危机的源头。在危机发生时（炒卖活动）必要下重手，别让黑市搞坏大事！这是有关‘国家金融安全’大事，必要以重典对付之！

最后，中国领导人也应该趁这时向东亚小国及央行放话：必要时将出手协助，如像美国所说的那样！

97 及 98 年时，中国外债过多，要保自身。现在可以用‘钱’来按抚东亚的朋友。最低限度，炒家必须三思也未必敢下手！

中国应当起领导作用，启动区域抗战机制。目前 850亿美元多边协议可能落后，还必须尽快召集各国央行商议共同防御和抗战准备！

可预见的是：国际炒家不会罢手。如 97年和 98年那样，逐一下手直到日元几乎失手后，走向俄罗斯打垮其债券和卢布，后又到巴西搞垮货币；至于美国的‘长期资本管理机构’（LTCM）倒闭，更教人触目惊心。

现在，欧洲已伤，亚洲最艰难的时候还未到来，中国必须未雨绸缪，防患于未然。