2009/12/24 6:27:16 PM
●陈金阙
话说回来，马航烧钱的速度确实是非常快。大家如果不善忘的话，在2007年，马航才刚刚要求股东注资完毕，还没过两年，又钱不够用了。马航近来的筹资计划，首见于07年一月。那时拜空降首席执行员拿督依德利斯加拉(Idris Jala, 即目前推动政府转型计划的首相署不管部长)英明领导之下，业绩亏损已经收窄，适时要求股东拔刀相助，让公司回去正确赚钱轨道，正是时候。结果当时的附加股及优先股，总共筹获了逾15亿令吉。钱筹到了，又恰逢经济起飞，07财政年大唱丰收，股东也盼到了久违的股息。
燃油护盘引发恶果
没想到08年一个形势逆转，油价大起大落，为马航护盘的专家老猫烧须，犯了很大的错误。08年在风风雨雨中，勉强有惊无险的获得盈利；直到09年首季，燃油护盘的恶果终于引爆，马航一下子掉入深渊，列为PN17受困公司。在这时，公司掌舵拿督依德利斯却应首相之邀，“功成身退”，出任不管部长去了。虽然其副手拿督东姑阿兹米立刻替上，但眼看业绩继续恶化下去，就已知她支撑不了多久，必须想办法解决问题了。
果然，在短短两年内，马航又再发行附加股，这回狮子开大口，再次问股东要27亿令吉。不过，笔者认为，这回筹款，只是暂时帮马航脱困，并不能完全解决资金短缺的问题。原因是马航计划在未来5年耗资175亿令吉购买25架新飞机，区区27亿令吉，只是维持营运成本都大有问题了，到时资金枯竭时，难道再来第三次筹资吗？
股东最苦进退两难
所幸该公司有份量极重的国库、大马航空公司、公积金局等作后盾，不然此类集资计划早已胎死腹中。由于政府相关机构控制马航超过90%，不管是基于面子问题或是国家利益，政府都会确保马航得以度过难关，因此预料这回仍然是命带贵人，绝处逢生。苦的是股东们，加注投资嘛，似乎可以找到更好的股票；不买这附加股，又只能眼睁睁的看着自己的股权被稀释，真是为难。
早先成为马航优先股的股东，这回的确是有苦说不出。08年还有拿个3仙的利息，09年至今利息毫无动静，却横里杀出个新的附加股，不知到对未来(优先)股息有什么影响。附加股的建议会影响优先股的条例吗，尚不得而知。希望两年后届满，公司可以遵守承诺，全额赎回，而不是资金短缺，悉数转换。这些优先股股东，特别怀念拿督依德利斯有在，畅叙他的宏图大计的日子。
Sunday, December 27, 2009
马航又要钱了
政府转型计划
2009/12/21 5:16:59 AM
●陈金阙 财务规划者
政府转型计划开放日，是上星期隆市的热门话题。高高在上的官老爷，这回降尊纡贵来和普罗百姓亲善交流，希望能抛砖引玉，得到人民提供宝贵的意见。
笔者这回因事没在隆市参于其盛，只能在新闻上略阅一二，若有所失，盖百闻不如一见，报章读到的省略版或修饰版总比不上身历其境的全面、震撼及有爆炸性，真希望政府能把开放日的问答环节放上网，让不能出席的人民也有机会一览热心爱国人士的忧虑，以集思广益。
振兴计划非新鲜事
可以说，政府对口号式，或指标式的计划书特别情有独钟，历届政府皆提倡了五花八门的振兴计划。最令人印象深刻的，莫过于2020大马先进国了，一句口号已经涵盖了未来三四十年的发展。
除此之外，现在这六大国家关键成效领域，并非什么新鲜事，只不过是新瓶装旧酒而已。所以，相关官员只要打开旧档案，稍加修改，就可以依样画葫芦，交差了事。这就是为什么在短短几个月(1566工作小时)，1120人共同鉴定了240个关键表现指标(KPI)。
有专人计算，这其中涉及的，已超过千万令吉，冷饭重炒热，价值不菲。况且，有心存侥幸者，抱着看你(纳吉和负责的部长)怎么办的心态，洋洋一本重叠叠的计划书，就算你有三头六臂，也要花上许多时间来审阅，到最后敲案执行，可能历时经日，说不定大选也过了。他有恃无恐，到时东窗事发，最多不过是谴责两句，不致于打破铁饭碗。就是这种故且的心态，积习已久，造成发展改革的最大障碍。
官员被与会者难倒
幸好，这回纳吉吸取前朝失败的经验，在整个计划中加入了不少新的环节，让官员不能偷懒。其中这对话交流的过程，是很重要的，因为往往执行官员和人民的期待，是有距离的。这比如公司和股东，公司的重要计划，必须得到股东的祝福，执行起来才无后顾之忧，所以才有股东大会或特大之举。不过，官员往往忘了他们(公司)和股东(人民)的关系，反而选择性的认为他们是老板，对人民的投诉视若无睹，这才出现了下情不能上达的问题。
这一次开放日，欣见官员也会被与会者难倒，支吾以对，原来他们也有这一天。从来只有人民在政府部门像球似的被踢来踢去，系统故障或不属该部门掌辖是最常听到的官式回答。在这里，既没有系统故障，也不能乱答不，媒体报道也虎视眈眈，稍有差池，则群起而攻之。所以，信口雌黄说“私人保安系统是有钱人越来越多” 的官员，马上就触动与会者的神经，大加鞭鞑，是为一例。
纳吉还要特别关注另一点，就是执行力的加强。所谓有奖必有罚，如何制定一份褒贬体制，是刻不容缓的。最好是纳入独立民选委员或社会德高望重人士参与意见，有如独立董事一般；再成立监督团体(如小股东监督委员会)，定期举行公开会话，这才贯彻还政于民的概念。
国人虽然乐意给政府一个机会，但普遍不看好政府的执行力，如何挽回国人的信心，就看政府如何有诚意的去执行转型计划，而不是再一次纸上谈兵。此事关乎国运，非同小可，大家可不能像对待亚航和维珍的口水战，以看热闹的心情看两位首席执行员如何搞宣传博出位，输了无伤大雅，赢了换君一笑。
Sunday, December 13, 2009
经济眼:久盼不来的股息
经济眼:久盼不来的股息 http://www.nanyang.com/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=109246&SID=29&CID=25 先问您一些问题：1）公司每个季度都派股息，偶而一季不派，可以原谅吗？2）两季不派，可以原谅吗？3）整年不派，可以原谅吗？
2009/12/13 6:06:20 PM
●陈金阙
一些人可能能够接受（1）和（2）的结果，如果是（3）发生了，而且业绩不变，他们就会怨怼，在股东大会发炮了。这和股东们在把股票分类是有关系的。其中一个简单的二分法就是成长股和收益股。
成长股呢，因为公司极速发展，所有现金都用在公司的成长方面了，要派股息，是心有余而力不足。股东也乐于见股价上涨，抵消股息收益的减少。一般上建筑股是属于这一类型。
相反的，收益股是公司发展到了一个程度，已是业务上的饱和点，不需要太多资本开销，这时便会把多余的收益回馈股东，许多消费股属于这一类型。
提早派息回酬更高
上星期谈及的云顶大马，近几年已由高成长股变成高收益股，董事局如果要维持公司的高成长，就有必要为公司拟定下一个成长目标。不然也是时候转型为高收益股了。以一年净现金流入25仙为准，要派个10仙20仙并不是问题，股息回酬也就有5-7％了。
同一时间，也有一间公司让人等到颈都长了，千顾万盼，今年的股息就是不要来。我所说的就是另一间博彩公司，成功多多。成功多多第二季度业务刚出炉，还是一般不过不失，唯一失去的，就是每季一定报到的股息了。追查之下，原来是小股东摆了乌龙。
根据公司撰文解释，原来公司在今年7月已经迫不及待派了19仙的初期股息，比去年的13仙还多。此外，公司还慷慨的发放股票为股息，计有30.5仙。才第一季度，就派了49.5仙，比去年整年的29仙还多呢！下来两季不派，怎能怪公司呢？
小股东还是要怪公司：其一，公司多年来都采取每季派息的方式，曾有股东献议每半年派息一次，以节省开销。当时的董事局反应是公司对这每季派息的方式感到很舒适。正当股东适应了，也要感到舒适时，董事局又找到更舒适的方法了，真叫人疲于奔命，无法适从。
其二，小股东是很健忘的，也是很贪心的，您看，还不到半年的事，小股东已经在埋怨没股息收了，得了便宜还卖乖。
退休的小股东埋怨过了，下来就担心了。照公司这番解释，那岂不是下半年的股息也没着落？当初还以为公司忽然变大方了，如今半年已过，股息也花光了，下半年如果也不派息了，岂不要过穷日子了？而且，公司喜欢就一季派完，喜欢就分四次来派，根本没办法和小股东互动，难道找不到比他更好更稳定的股票吗？
派息政策应该透明
所以，一般股东选择收益股，股息政策稳定是最重要的。如果有所改变，必须及早说明，这样股东才有对策。收益型的投资者都不喜欢他的投资没有预知性的。
成功多多如果要改变每季派息的政策，应该以透明方式进行，而不是和股东玩捉迷藏，让股东一再有所期待，继而失去信心，这是兵家大忌。他的劲敌万能，近来推出的新玩意儿大受欢迎，业绩有盖过多多之势，而母公司马化控股也口口声声要加强股息回酬。
压力之下，借问一声，多多先生，下一季要派息吗？再下一季，要派息吗？
经济眼：云顶大马的现金
http://www.nanyang.com/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=108678&sID=29&cID=25
经济眼：云顶大马的现金 ●陈金阙
2009/12/11 7:03:25 PM
●陈金阙 财务规划者
不管经济好或坏，一间公司能够保有净现金的地位，是颇让股东感到安心又骄傲的。虽然有些人争议，觉得公司总该有些借贷，才算更有效的应用资金，不过，大体上，拥有净现金，并不是一种罪过，如果以个人来看，相信每个人都会选择“无债一身轻”。
以此类推，公司操作正常，生意有盈余，现金足够抵消贷款，大家该高兴还来不及。只不过，拥有太多现金，也是蛮头疼的。
利用交易漏洞
云顶大马近来的相关人士交易引人猜疑，虽然涉及数目不大（以小股东来说，其实是不小），但一而再、再而三的行动，难免惹人诟病。
该公司去年11月宣布以25亿令吉收购美国沃克数字，引起大众关注，股价急挫10％，市场的反应即时表达了对相关人士交易极不欢迎。比起来，这一次的交易规模大同小异，约为22亿令吉，不过，大股东一再应用相关人士交易的漏洞，已触动小股东的神经，破坏了该公司的印象。所谓漏洞，是只要相关人士交易的金额不超过5％股东基金，就不需股东特大批准。
相关人士交易一向都是非常敏感的，常常被解释为大股东因利之便，为自己谋求更佳利益，历年来一直都在股东大会中引起激烈辩论，稍有差池，就成为小股东猛烈攻击之处。
云顶大马的小股东频密关注公司走向，主要原因是公司现金太多了。由于公司从事赌业，现金流动超强，同时吸取1997年金融风暴的经验，在这一次的房贷风暴，有备而来，冲击并不大。我们看到她的每股净现金从2007年12月的50仙增加到2008年12月的77仙，在刚宣布的2009年第三季财报时，已是每股97仙了，可见今年净现金是肯定跃过1令吉了。
孝子救母行动
对于每年能够增加25仙现金左右的公司，小股东难免有许多憧憬，既希望公司把多余的现金当股息分派给大家，又希望公司善用这个优势，进行更有利的资产收购或业务扩充。
不过，内部交易，或者是收购非核心业务则例外。这次的收购母公司产业，令人揣测为“孝子救母”的行动，小股东不免担心获得额外股息的希望泡汤了。这也是为什么云顶大马的股价不能像母公司云顶一样龙腾虎跃（云顶至今已从底部回弹了超过100％，而云顶大马只涨了50％），隐忧一日未除，股价如何表现？
相关人士交易另外让人费解的是，有得必有失。分析员大都是跟红顶白之类，在这项交易呢，无不评估为合理、看好，却忘了，对云顶大马的好，可能就是对云顶不好，世事哪有两全其美的呢？就算有独立董事，在这母子之间的安排，怎样说句公道话呢？最公平的，应该是公开招标吧！
所以，云顶大马的小股东，这下可睡不安眠了吧！坐拥大把现金，却是眼看手不动，摸也摸不到，您会担心下来更多的类似交易吗？连这些小小的（两亿）交易都让您坐立不安，再有更大的交易，您怎么能相信是公平与公正的呢？
Tuesday, December 8, 2009
经济眼：当初为何逼我放弃你？
source: 2009-oct-12 南洋商报经济眼：当初为何逼我放弃你？●陈金阙 2009/10/11 5:53:47 PM ●陈金阙 财务规划者
http://beta.nanyang.com/NewsCent ... p;SID=29&CID=25
所谓“有人漏夜赶科场，有人辞官归故里” ，经历了这几年很多有素质的公司被迫除牌，潮流现在吹上市风，多家在几年前除牌下市的公司，如今正酝酿着重新挂牌上市，卷土重来，再战江湖。
不过，如果计算一下当初小股东所作出的无奈牺牲，真有形势比人强，不得不对势单力孤的小股东遭到欺凌而感到可惜。
先说明讯吧。07年明讯大股东阿南达克里斯南提出以15.60令吉私有化明讯，如果照明讯股额（约25亿）来算，明讯值得395亿令吉，但经过扣除与大股东有关的59.53%股权，其实他须用160亿令吉来对其他股东献购。
妙的是，他胸有成竹，在一完成私有化以后，转手就以105亿令吉(每股16.40令吉)将25%的股权卖给沙地电讯，解决了筹资的问题。
如今，应首相之邀，再把明讯重新挂牌，不过，只限于大马业务，献售的30%估计筹资20亿美元（约70亿令吉）。
粗略一算，大马业务已值得马币230亿令吉了。您说，当初小股东接受的历史高价15.60令吉，是物超所值吗？
小股东唯逆来顺受另一项引人注目的大交易，就是成功机构把胜家及7-11便利店注入成功零售，在马股票交易所上市的事件。
胜家是科士威（Cosway）的子公司。当初无力反对成功机构将科士威除牌的小股东，现在一定很搥心肝。成功机构在07年将科士威除牌，当时开给32%（约1.1亿股）的小股东的价钱，只有1.20令吉；意即成功机构只掏出1.32亿令吉就私有化科士威了。
私有化完成不到半年，成功机构才把科士威的一家子公司，科士威(马)有限公司的10%卖出，就获得1亿令吉，连本带利狠狠的捞了一笔。
如今事隔两年，再卖另一家子公司(胜家)，竟值得3.6亿令吉，各位，试问，科士威到底值得多少钱呢？
只可惜，当时形势比人强，小股东的你，能不接受大股东的建议，不卖科士威吗？莫为蝇头小利妥协做冤大头的，还不只科士威的小股东。
成功机构大股东，丹斯里陈志远，是通过其私人公司控制7-11便利店的。在06年时，丹斯里陈志远身为大股东，在为其公司英丹公用（Intan Utilities）屡次重组不果，决定把她除牌时，给42%的小股东（约4千万股）一个2.10令吉献购建议，即8600万令吉，而7-11便利店，就隶属英丹公用旗下。
如今，没想到7-11便利店的卖价可是6亿令吉！小股东真要痛哭：当初为何逼我放弃你？
类似的私有化建议，随时随地都在进行，而公司所聘请的独立顾问，也竭尽所能的给予“合理而不偏私”的建议，但往往小股东力量微薄，没反对的本钱，只能逆来顺受。
如果没有重新挂牌的过程，只怕到老死，也不知道自己用多贱的价钱卖掉了这么值钱的东西。
只是，知道是一回事，有没有力量反抗也是另一回事。印象中成功拒绝私有化建议的，只有国家汽车经销(EON) 一家。
该公司大股东在08年建议为献购每股2.10令吉，不过当时公司净现金已经超过1.50令吉，净资产也超过3.50令吉。
虽然如此，如果不是拜其中一位显著股权(超过10%)的股东反对，才有机会推翻大股东的建议，只怕大股东早已得偿所愿。
事隔年半，小股东们尝到了甜头，至今已领了总共1.585令吉的毛股息，公司净现金尚有66仙；净资产也还有2.52令吉，生意还大有改善，这当然得多谢那位大股东眼光独到，懂得捍卫自己的利益啦！
所以，奉劝小股东要勤做功课，还得团结一致，莫为眼前蝇头小利妥协，放弃了未来的金矿。
http://beta.nanyang.com/NewsCent ... p;SID=29&CID=25
经济眼：资本投资的特大
2009/11/22 6:14:02 PM ●陈金阙 财务规划者
http://www.nanyang.com/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=103508&SID=29&CID=25
潮流流行特大，在上周六，本地唯一上市的封闭型信托基金、资本投资（ICAP）也 决定召开她上市以来的首个特大，要求其单位持有人（或更贴切的称为股东们）投票表决是否维持目前的投资政策。
让我们重温一下该公司在2005年10月上市时的情景。该公司是资威（capital dynamics，CDAM）首席投资顾问陈鼎武先生的心血。
犹记得当时挟着大马奥马哈的雄威上市，集资1亿4千万令吉，声势一时无两。陈先生许下豪言，希望在5年内把价值倍增，成长100%。或许不该说是豪言，因为对他来说，年回酬14.4%，这种回酬并不属于超高，他属下的投资臂膀CDAM在98-04年曾有年回酬超过22%的纪录，足以和奥马哈股神巴菲特比美；而今年步入第五年，ICAP的资产净值已有1.99令吉，的确是说到做到，兑现了诺言。
特大讨论投资国外至于特大的重点：投资政策，是因为当初在招股时，公司说明在未来3年内只打算投资在国内证券；如今3年已过，遂有投资者询问为何不投资外国股票，所以才产生今次的让股东决定新的投资方向的动议。
由于动机简单直接，不是维持现状就是改成可以投资在国内外证券，预料不会像马华那样议而未决，特大了又特大。公司在股东说明之中，也做到了尽量透明化，把所有的可能性都列出来了，并加以解析其好处和坏处。
我想，以目前其资产数额约2亿7000万令吉（7800万美元），如要投资外国，的确是有点小 ，单单是国际存托费每年就要30万美元或更高，叫你吃不了兜着走。
而且，目前持有现金才3700令吉而已，若要投资国外，岂不是要变卖本地投资？这就有违ICAP先前的价值投资方法了。
如果是发附加股来集资，固然可以提高将来投资的金额，却也未必是符合成本效应的；再加上发股集资，在决定售价方面，也甚为难，溢价时，股东未必愿意认购，折价则有损股东价值。看到回酬忘记风险说到投资海外，的确是让人憧憬，有外国的月亮比较圆的感觉。
其实，投资者往往只看到极大回酬，却忘了必须承担更高更多的风险，甚至连外汇风险也要顾及。不然，这头股价赚了10%，那头汇率跌了10%，只落个白开心一场。
陈先生的比喻也非常正确，大海洋是有比较多鱼来捕或选择，不过，如果您的船不够大，只是艘小舢舨，经不起大风浪，那么，奉劝您还是不要驰得太远，在附近钓鱼算了，以免一个浪头打来，您就沉船了。
同时，有些股东建议批准投资国外，却暂不行动，看来也不合时宜，因为什么时候行动并不是股东决定的，这等于把陈先生放在一个很艰难的处境。
不投资，几年后又有股东质问要等到何时；行动嘛，董事局不是已经告诉你知易行难吗？因为是这样，也难怪董事局希望以不变应万变，支持维持现状不变。
我想，股东们如真要投资国外，不如参与陈鼎武先生管理的另两个国际基金。不然，私下可以建议ICAP 成立另一个封闭型基金在马股市上市，投资目标以外国证券为准。这样一来，股东们鱼与熊掌，可以兼得，何乐而不为？
在大会上，董事局虽然三缄其口，不过言谈间似乎也是英雄所见略同，只是计划在筹备中，还未得到有关当局的批准，不能敲定以什么方式来呈献，所以不便明谈。
无论如何，股东们经过2小时的辩论之后，都认同董事局的意见，再一次耐心等待，让ICAP精心策划更有利于股东们的行动。
很多股东往往以自己为中心，认为自己的建议是最好的，董事局一定要接纳，却忘了一个很重要的地方：到目前为止，是ICAP为你兑现5年100巴仙的承诺（不是你自己），如果你相信董事局和陈鼎武先生悉心悉力为股东部署最好的安排，那么，你应该支持董事局的建议。
如果你有更好的见解，不能苟同ICAP的井蛙之见，那你应该套利离场，去寻找更辽阔的天空。
http://www.nanyang.com/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=103508&SID=29&CID=25经济眼：小股东的胜利 ●陈金阙
经济眼：小股东的胜利 ●陈金阙
2009/12/06 6:44:52 PM ●陈金阙 财务规划者
http://www.nanyang.com/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=107291&SID=29&CID=25
人生在世，有很多东西是可遇不可求的。就比如解散信托基金，或者是小股东完全行使他们的权利。这些事在大马是很少见的，就算有，也大多数是顾及大股东的利益而为，由小股东发起、而且成功的更是闻所未闻。
而在第二国民投资产业信托（AHP2），让我们作为小股东的体验了这两件事情，是难能可贵的经验，也印证了事在人为这一句话。
资本回退取回更多
作为大马股市其中一个最早上市的产业信托，AHP2过去几年只能在4-50仙窄幅波动，同时，股息也只是徘徊在2%左右，远比近年来新上市的产业信托逊色。
有鉴于此，一些小股东就联合起来，发动一个既然不能很好的极大化股东利益，不如解散信托，还本于民的运动。
这看来是不可思议的事，有如蚍蜉撼树，竟神奇的在3月的股东特大被通过了。身为大股东的国家投资公司（PNB）以及马银行基金经理只好顺从民意，不再眷念栈位，另委任独立信托公司来执行解散基金的任务。
不知不觉已过了9个月，而解散基金也快到了尾声。在这段时间，我们见证了整个解散的过程，从开始委任信托委员会、律师团、会计专家、项目秘书，到面试产业代表、发布通知、刊登招标广告、筛选标主、签署买卖合同，一环接一环的，丝丝入扣。
根据信托人的预测，如果一切顺利，再过9个月，公司可以回退所剩资本予股东，AHP2也正式走入历史。
姑且不论售卖产业所得是赚是亏，对许多股东来讲，这无疑是等待多年的一个大解脱。
我们回顾一下该公司股价的走势，从低迷不振的4、50仙，到停牌前的60仙，如果持有的股东没有卖掉，到最后完全资本回退完毕，可以得到的资本竟大约在90仙、1令吉之间。
等待期虽然比预期的9个月长（如今大约要一年半），这和一成不变，任由基金经理管理来比较，可能是许多个一年半也办不到的事呀！
如果任由市场定价不变（50仙），每年股息回酬为2.5%，也要20年才能达到总回酬1令吉的价码。况且，一旦获得资本回退，股东大可把钱投资在更高回酬的其他产业信托，或作为其他更实际的用途。
由此可见，股东们的解散信托基金虽然荆棘满途，却是十分理智和值得赞赏的。
小股东要董事好看
随着上周六信托人得到股东们的重新委托，我们希望买卖合同可以尽快在12月落实，以避开财政部突然在明年施加的5%产业盈利税；同时，AHP2尽早解散，信托人功成身退，也可以让引颈长盼的股东尽快落实他们的未来投资计划。
要知道，资本回退的结果虽比之前的预算高，但还是有很多股东受困多年，失去了其他更好的机会成本。
希望管理不善的公司董事们借此得到警惕，莫要敷衍塞责，小股东的醒觉性日渐提高，如果继续行差踏错，终有一天，小股东们众志成城，必要这些执迷不悟的董事们好看。
http://www.nanyang.com/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=107291&SID=29&CID=25
Tuesday, December 1, 2009
一年了!
没想到这个为了不要浪费钱买礼物给亲爱的宝贝小妹而把相关数额拿去进行 股票投资的基金，已经成立了一年。
到底经过一年的风浪， 这个当初 在 2008年12月1日以马币528.80 变成了什么样子呢？
来看看以下一年内的结算：
Value @ Stock: 01 Dec 2008 = 528.80
Value @ Stock: 26 Nov 2009 = 1,626.00
Cash @ 26 Nov 2009 = 13.52
Total Cost - 01 Dec 2008 till 26 Nov 2009: (-53.39)
Net Gain = 1,057.33
% Gain = 199.95%
实在是令人傻眼！
从马币528.80，一年后的今天，竟然升值成为马币1,639.52，成长210% 。。。
很成功！！！值得鼓掌鼓励鼓励一番！
能够这么成功，我只能说百分百的归咎于 ‘幸运’！
1。幸运于 选到强力上升的股票；
2。幸运于 市场的 从低迷的 强力反弹。
明年呢，如果有成长28% - 32%，我就很满足了！
Saturday, November 21, 2009
豪言畅语:如何看待附加股
豪言畅语:如何看待附加股
2009/11/20 2:09:40 PM
●卢文豪
迷思1: 冲稀盈利
当一家挂牌公司宣布附加股建议时，股价通常会出现应声而跌的现象，市场这种反应并不难理解，因为公司发售附加股就是向股东要钱，小股东当然不会高兴啦， 有些还可能需要卖出一部份股来筹钱预备认购附加股，加上发附加股等于是发新股，会增加股票供应，因此出现卖压的现象就自然不过了 。这是一般解说，真正的原因其实是市场包括分析员担忧附加股对盈利的稀释作用 会拉低公司的每股盈利， 使到股价面对卖压。下列的例子可让你明白这点。(参阅图表）
这里你很清楚地看到由于除权后每股盈利被冲淡造成本益比走高， 这不是该有的现象，因为公司的净利在附加股计划除权后还是一样，股票的本益比估值就没有理由如此走高。所以当公司宣布发附加股建议时，股价会下调至反映除权后的本益比和附加股建议宣布前的相若水平。
话说回来，公司的盈利在附加股后没有改变只是一个假设，实际情况却不尽然，因为得看公司发附加股筹款的目的，比如说公司将所筹到的这笔资金用在扩张业务或者收购资产，并估计在下个财政年度就会开始对盈利做出显著贡献，那么短期盈利的冲稀就不足为忧，股价终竟会反映公司来年收益的增加。在这个情况下，股价卖压如果有也是非常短暂，确是一个难得的买进机会。
相反的如果附加股计划只是为了减轻债务，虽然利息开支的节省可以提高净利的表现，但却不足以显著减低盈利冲淡的情况，这么一来，股价出现卖压也就不足为奇了。
迷思2：发售价至关重要
除了附加股的比例我发现到一般个人投资者都特别关注发售价，当然你可说他们想先预算需要多少资金来认购。但是我指的不是这个意思，而是如果附加股价格定的离市价越低投资者就会觉得越便宜，越值得认购。或许是这个原因，一般公司都倾向于把售价定在较低水平，担心如果是太接近母股价格的话，附加股会被低额认购，甚至整个计划泡汤。真的是这样吗？
资金决定售价股量
首先我们别忘了一家上市公司在建议发附加股前已决定要筹多少数目的资金了，比如说五千万令吉。因此如果公司决定选择低发售价的话，发售比例就必须提高，也就是发售更多股。反过来说，如果发售价高，比例就可以低，可发售较少的股。
举个例子，假设公司股本1亿股，股价现在是3令吉，想筹资5000万令吉，可选择建议发4配1的附加股，每股定价2令吉，共发2500万股，或者2配1，每股一令吉，共发5000万股。
发售价无关企业价值
从表面上看后者比较吸引股东，因除权后的价格比认购价高的多。其实，如果你懂得计算，你得到的结论将会是，不论落实前一个或后一个建议，附加股完成后原有股东手上持有的总投资价值一样，每股盈利的冲淡也一样。因此发售价完全没有影响到股东的财富，也因此可以这么说，任何附加股计划的发售价与企业价值毫无相干。
要是有好的投资计划，公司甚至可以市价发售，认购额不是问题，重要的是股东有信心公司可以为他们新注入的资本取得合理的回酬比如15或20%。
所以把发售价定的低一点的唯一站得住脚的理由是股东或投资者因高折价而有兴趣申购额外股，进而确保整个附加股计划成功吧了。
Saturday, September 19, 2009
A goal without a plan is just a wish by Antoine de Saint-ExuperyFrench writer (1900 - 1944)
A Goal without Plan is just a Wish by Antoine de Saint-ExuperyFrench writer (1900 - 1944)
这句话真的很有意思！你心目中有个要达到的方向，但是却没有计划去实行，到头来就只能变成‘话说当年我就想 XXX ’。
我的一位大学的朋友，从小的志愿是成为一名工程师。到了大学修的是土木工程系，所以算是完成了自己的一个人生目标。
大学毕业后，偶尔出来吃饭夜宵的时候。某次，他对我说：“我完成了我的人生目标，接下来除了工作赚钱之外，就不知道还有什么目标？”
这名工作狂的朋友的朋友，只有在离开办公室才会想起这类问题的。
我就对他说，既然你都已经知道是工作赚钱，那么为何你不好好地利用现在高薪以及高花红的便利去投资呢？又或者，利用员工福利去买房子给自己住而不用租房看房东脸色呢？
好啦！带他开了投资股票的户口，同时也带他去看某区新建的住宅区。
他工作繁重比较适合稳定兼高股息的股支，派了几次股息后，直呼很爽，还说道坐在office 忙到焦头烂额竟然除了公司出粮之外，还有其他公司给钱他用。当然股价节节上升，也是令人兴奋的源头之一。后来他不看好综合指数会破一千点（我说会，他不相信！），所以就卖掉完手上的股。
没办法，投资股票的通病就是很容易被市场和自己的猜想情绪影响我们的判决！
那个时候带他去那个新建的住宅区，排屋要30万，另一个地区要接近17万。他说要和妹妹商量，可以的话，一起供一起住就会更好！
其实以他当时的薪金来说，加上是一个人没有女朋友，又是工作狂，没有什么消遣活动，自己供一间三十万的双层排屋是没有问题的。
后来和他妹妹谈不成，没有买，继续过着租房看房东的脸色的生活。（30万排屋现在市值接近50万了；17万的，现在市值已经超过30万！）
后来，没有什么联络，知道他交了女朋友，谈婚论嫁，才开始认真考虑利用高层员工的房屋便利买了间房子，要29万。
又是找我，叫我带他和他的女朋友一起去看sample house。其实就是之前那个30万的排屋那区的隔壁，同一个发展商发展。他妈的，经济风暴后完全没有影响那一区的房屋市值。那年我朋友买的29万双层排屋，才不过是 2两年而已，现在已经涨到40万！
朋友结婚了，最近老婆生了个儿子，刚好他面对两家公司出高薪请他，一个是前公司，一个是新公司！
他跟我分析这两家公司的好与不好的地方。我等他说完后，就问他，
“你现在的人生目标是什么？”“growth my wealth lor!”
“几年目标？”“aiya ! must be as soon as possible la!”
我就对他说，你现在也只是空说你的目标而已！财富增值？那么你的目标数额呢？几年达成？如何计划进行？？？？
我朋友完全回答不了我的问题！
我认真地跟他说，如果你想要当上CEO，那么就去那家比较有机会当上的公司！；如果你想要开始建立生活上的Passive Income 就去旧公司，因为你已经熟能生巧，可以预留比较多的时间学习 how to growth passive income!
所以，总结来说，这类的问题，你要自己问自己了！
你的目标是什么？
知道后，就计划进行，然后，坚持地一面看着前面的目标，一面学习建立起属于自己的理财投资组合。
Saturday, September 5, 2009
每股净利妙用多
2009-09-04 - 每股净利妙用多
南洋商报
冷眼分享集（5）- 每股净利妙用多
40年来，阅读上市公司的常年报告书，已成为我的生活的一部分。即使我身在职场，工作压力最大和最繁忙时，也从未中断过。现在退休了，当然有更多的时间来阅读，不单读年报和季报，而且也读闲书。
有认为问我，你读年报时，最先读什么？我可以毫不迟疑地说：“每股净利”。最重要的数字对我这个基本面信徒来说，每股净利是这整本年报中最重要及最有用的数字。删除了这个数字，整本年报就黯然失色了。
理由很简单。上市公司都是商业机构，商业机构的最终目的，就是赚钱。
所以，将整个公司的人力、财力、物力，全力以赴地投向业务，无非是为了“底线”（Bottomlie）。公司的全年营收（Revenue），叫“顶线”（Top Line），因为所有的营收表（Income Statements），都把全年营收放在最顶上。从营收中扣除所有开支，包括原料、利息、行政开销和税款之后，剩下的才是属于股东（投资者）的钱，这个数目，一定是放在营收表的最下方，故叫底线（bottomline）。
底线才是属于公司股东的钱。我们常常听到这样的话：“某某公司今年赚2000万令吉，真了不起”，这样的话是有误导性的。
我们应问：“该公司到底用多少资本去赚2000万令吉”？
如果是以10亿令吉去赚2000万令吉的话，回酬不过2%，甚至比不上目前2.5%的定期存款利息。需知定期存款毫无风险，做生意风险很高，若回酬尚不如定存利息，则“了不起”从何说起？
故净利（bottomline）必须与所动用的资金挂钩，才有意义，单提绝对值（2000万令吉），并不能反映公司业绩的优劣。所以，我们在读年报时，最先要盯住的，是每股净利（EPS），至于公司全年净利总额（或亏损）是多少，不看也罢。
有助评估股票素质每股净利之所有如此重要，是因为它能告诉我们许多有助我们评估股票素质的资料：
（一）每股净利反映了公司掌舵人及高层行政人员的管理素质，每股净利高，凸显管理层经营有方。
（二）反映股东资本回酬高，表示掌舵人为股东创造财富，这也是股东把资金无条件交个掌舵人，代他们经营该盘生意的目的，这样的掌舵人，才可喻为称职，如果公司蒙受亏损，掌舵人可谓失职。
（三）比较5年以上的每股净利，可以反映公司的进展。如果一年不如一年，表示掌舵人无能，理应让贤。
（四）有了每股净利，我们可以求出有关股票的本益比，从本益比的高低，我们可以评定有关股票的市价，是被高估（over-valued）或是被低估（under-valued），从而决定应买进、保留或脱售。
（五）每股净利是破解炒家的妙方。
当一只股票被炒家操纵，股价被炒到离谱的高价时，投资者往往不知何去何从，买进嘛又怕被套牢，不买进嘛又怕失去赚钱的机会。
在这种无所适从的时刻，投资者只要以股票的市价（例如1令吉），除以每股净利（EPS），马上可以算出有关公司的本益比（PER），如果本益比其高，最好不要买进，以免被套牢，蒙受严重亏损。（例如：股价为1令吉，每股净利1分，则100分÷1分=100本益比，等于100年才能赚回投资额。）
如果投资者在牛市达到疯狂地步，或是某只股票被炒到奇高，以此法计算出本益比，马上可以破解迷惑，使你清醒，不去穷追，这样可以避免亏蚀。
（六）从每股净利，你也可以预测公司派息率，从而算出周息率（Dividend Yield），以周息率与银行定存利息比较，有助于你作出投资决定。
每股净利妙用如此之多，则阅读年报时，首先着重这个重要的数字，不亦乐乎？每份年报的营收表（有时称为损益账，Profit & Loss Account），都会列出当年及上一年的每股净利，允称方便。
Monday, March 30, 2009
附加股
http://www.chinapress.com.my/content_new.asp?sec=business
公司發售附加股，是為了向現有股東籌集資金。
一般上，通過發售附加股籌集的資金，將用來減輕公司負債、擴充現有業務或多元化至新投資的業務。
為了吸引股東認購，附加股售價一般上比有關公司市價低。
例如一家公司以 10 配 1 比例，發售每股售價 5 令吉的附加股時，表示股東每持有 100股，有權以每股 5令吉價格認購 10股附加股。
以一家繳足資本為1億股的公司來說，以 10配 1比例，發售每股售價 5令吉的附加股，將使該公司籌集 5000萬令吉。
惟若估值已跌至低過賬面值，發售附加股是不明智的策略。
Tuesday, March 17, 2009
貿易赤字
http://www.chinapress.com.my/content_new.asp?sec=business
貿易赤字也叫貿易逆差，指一個國家的進口總額大于出口，反映國與國之間的商品貿易狀況，也是判斷宏觀經濟運行狀況的重要指標。
貿易赤字對應的是貿易順差，是指出口大于進口；出口等于進口，就稱為貿易平衡。
我國是注重出口的國家，若出現貿易赤字，將會影響國家收入。
如果一個國家經常出現貿易赤字現象，為了要支付進口的債務，必須要在市場上賣出本幣，以購買他國的貨幣來支付出口國債務，國民收入便會流出國外，使國家經濟表現轉弱。
政府若要改善這種狀況，就必須把國家的貨幣貶值，因為幣值下降，即變相把出口商品價格降低，提高出口產品競爭能力。
Tuesday, March 3, 2009
Monday, March 2, 2009
Sunday, March 1, 2009
Wednesday, February 25, 2009
銀行賺幅
http://www.chinapress.com.my/content_new.asp?sec=business
國行宣佈隔夜官方利率降至2%，是否代表我們的貸款利率也降至同等水平？
答案是否定的。
不管是貸款、存款還是其他金融產品，其利息一般以國家銀行定下的隔夜官方利率作為指標。
國行將設定利率的頂限及下限，提供參考區間予銀行擬定自家金融產品的利率水平，這包括貸款的基本借貸率（BLR），以及不同期限定存的利率。
國行降息，銀行必須隨之調低基貸率和定存利率，若調整區間有限，將直接拉低銀行賺幅（Margin）。
銀行賺幅主要來自利息收入（interest income）及非利息收入（non-interest income）。
所謂利息收入，藉透過各種放款或相關產品，向貸款人征收的利息。
不過，國行同時將法定儲備率（SRR）從2%調低至1%，將有助減少銀行成本，或抵銷賺幅侵蝕的部分衝擊。
Sunday, February 15, 2009
經濟蕭條也能致富
http://biz.sinchew-i.com/node/20084
財富廣場 2009-01-31 19:27
要於10年內獲得百萬，甚至千萬身家，絕非癡人說夢話，而是真的能做到。《經濟蕭條中7年賺到15,000,000》一書，作者道出一些簡單，不過為人所忽略的理財技巧，讓每個人都可以一步一步地建立財富。
負債對很多現代人來說是最平常不過的事，作者認為負債有分愚笨與聰明兩種。所謂愚笨負債就是消費負債，例如為買汽車、度假、玩樂等而刷卡消費，這雖然會讓當前的生活變得富裕，但卻讓我們距離累積財富的目標漸行漸遠。
減少無謂消費
避免消費負債的方法在於“信念”兩字。作者指出，“我們想要的不見得就是我們需要的”，故於購物前最好先問自己：“真的有必要嗎？一定要買嗎？”以儘量減少當前不必要的消費。
作者認為金錢和機會是不會從天而降的，金錢只會隨著你的能力而來。若打工仔要求老闆加薪，便必須表現你於工作上的長處，向老闆詳述你能為公司帶來甚麼貢獻及好處，以說服他你為何值得加薪。
此外，期望有滿意的收穫則千萬不要介意付出。若你拿的是8小時的薪水，那麼你最好工作10小時，讓你的付出超出別人的期望，讓眾人對你刮目相看，讓自己“應得”更多的薪水。即使老闆沒有看見你工作的熱誠，但養成工作的習慣本身已是致富的本錢。
作者鼓勵打工仔要持續進修，最好能成為一個領域的專家，這樣顧客或僱主便會自動找上門。
培養儲蓄習慣
作者認為，透過收入致富是不可能的，惟有累積金錢（儲蓄）才能創造財富。有人認為當其收入提高後，財富便會增加，但事與願違，當收入增加，相對地，開支亦會增加，令財富不變。因此，讀者應培養每月儲蓄習慣。作者建議，儲蓄等同支薪給自己，讀者可將每個月收入的10%存入另一個帳戶上，餘下的90%應付日常開支。這10%的存款千萬不能動用，因為這筆存款是投資致富的地基。
投資股票嚴守紀律
要在最短時間內創造財富，投資股票是最快捷的方法。不過，投資前必須熟知以下基本規則：
1.投資股票要捉緊時機，於股價跌至谷底時，萬萬不能賣掉，相反當股價升至高峰時則要沽出。
2.要從股市中賺錢，一定要有投資至少2至5年的心理準則。
3.至少購買5種不同行業的股票，以分散風險，但所持有的股票最好不要超過10種。
4.切勿別人買甚麼便跟著買甚麼。
5.買入股票前須經過理性思考，研究過公司的財務狀況、前景及股價走勢。
6.絕不可以借錢來投資股票。
投資基金亦可達到致富目的，作者重點地就投資股票基金提出以下建議：
1.應善用股市低迷時機。
2.不要任意更換基金，以減少不必要的轉換費用。
3.不要時常做基金結算表，來確定現時是賺還是蝕。
4.投資於經濟增長率高的市場。
5.至少購買3至5種不同行業的基金，以分散風險。
星洲日報／財富廣場／財富智慧‧2009.01.31
生活省錢十招渡危機
財富廣場 2009-02-14 21:14
http://biz.sinchew-i.com/node/20445
全球經濟不景氣，你拿甚麼過？其實生活就在你身邊，可以從我們生活的一點一滴做起，才是正道。
1、回家吃飯——回家做飯是好男人的新標準。既可減少婚外情，又可減少零用錢。中午還是帶飯吧。
2、只看電視——好處是可以享受天倫之樂，壞處是未必看到你想看的台。也可以看DVD甚麼的，回顧過去自己收藏的經典大片也不錯！
3、不去刷卡——銀行記得你月底欠賬，但你卻忘記了。多用現金可以增長記憶力。記住了，就是用的時候，也不要跨行了！
4、全家公用——全家用一個牌子洗髮水的目的只有一個：家庭裝更便宜。
5、善於網購——沒有網絡買不到的打折貨，就怕買來的貨質量打了折。購家裡那口子的服裝建議到菲薩塔啦，孩子嘛，唯亦更適合您！
6、寄錢父母——父母是最好的銀行。往年“銀行”寄錢給你，今年寄錢給“銀行”。父母，還怕甚麼？
7、暫不辭職——不轉工，不轉行，不創業；不怕兼職，就怕辭職。加強內功，搞好自己是出路。
8、自己動手——DIY傢俬，就是DIY生活；好處是無需為傢俱付工錢，壞處是你也沒工錢燈泡換個節能燈，不跨行取款。
9、不買小車——打車，拼車，就不買車；臉皮越厚，錢留越久。讓它只是一個夢吧，只是早晚而已。
10、用打折卡——打折的是商品，不是生活；不怕沒信用卡，就怕沒打折卡。更何況現在商家打折一批批，年底，商家也得賺錢回家呀。
星洲日報／財富廣場／精打細算‧2009.02.14
房市疲弱‧買家可建議好價
http://biz.sinchew-i.com/node/20079
財富廣場 2009-01-31 18:58
當股市沒有讓普通小民驚喜的時候，部份人把目標轉向產業市場，期望產業市場能帶給我們希望，恢復對明日的信心。
可是，在股市好景不在時，產業市場自然受牽連，要在當前經濟成長放緩之際，對產業市場有所期望，可能應該調低要求。
如何從偏淡的市況放眼未來，認真研究的話，還是可以從產業市場物色到一些買家。
雖然多數人持謹慎態度，不準備對大型投資產品做出承諾，不過市場上仍有不少需要購置產業、具備冒險精神的人，他們希望藉這次機會、物色到一些不錯的產業，脫離租戶的日子，然後成為產業業主。
實力產業公司的陳建業說，產業市場步伐放緩是事實，不過，轉手市場的交易情況還過得去，有些人趁市況低迷時選購優質產業，特別是好地點的單位，一般回酬依然可觀，而且，在這個時候購買產業，比較有議價的餘地。
至於一手市場，身為業者的發展商，可能比較艱辛一些，他們在推售一些賣剩的單位、譬如土著開放單位，調漲的幅度可能沒有過去高。
另外，不少發展商普遍持觀望態度，選擇不大興土木，已進行到一半以上的產業計劃，除非萬不得已，一般都繼續推行。
一些已建好的產業計劃，也不能一味靠外資，內需也很重要，畢竟國內的置業者佔多數；不過，購屋者可能在價格方面，擁有較大的商議基礎。
高檔產業單位受到程度不一的衝擊，那是肯定的，因為前些時候，價格一再上升，對本地產業市場來說，已超出大多數人能力所及的水平，因此，高檔產業的轉手售價，可能會被稍微拉低。
商用產業偏淡
與此同時，反映市場經濟的商業用途產業，市況比過去偏淡，主要是業者普遍持謹慎態度，他們感受到生意比較難做，特別是許多人減少在外用餐的次數，或者降低在外用餐的預算，業者的生意量無形減少。
至於巴生河流域的排屋，陳建業表示，基本不受影響，加入市場的新增供應減緩，這並非壞事，至少在一定程度上可以起制衡作用。
另一方面，外圍產業市場的交易不多，比較有一些交易活動的是檳城、柔佛新山、霹靂怡保這幾個城市，如果說到“大馬、我的第二家園計劃”，檳城及沙巴比較吃香。
陳建業說，對大馬產業有興趣的海外銀髮族，除了吉隆坡城中城，以及週邊一些地區外，他們購興較濃的是檳城及沙巴的度假產業，這並不是吉隆坡城中城非他們屬意的地方，而是這裡的產業價格比較昂貴，而且居住環境與家鄉沒有太大的分別。
反之，檳城及沙巴的一些產業，一般比較具備度假村特色，適合退休人士消磨黃金歲月。
其實，嚴格來說，檳城及沙巴的產業，並不見得比其他州便宜，而且生活開銷，譬如用餐的消費，假如是接近遊客區，一般保持偏高，但對外國投資者來說，這方面的問題不大。
他們追求的可能是寬敞的空間，擁有舒適和理想的活動場地，而且空氣質量也比首都吉隆坡理想。
在鼓勵海外投資者前來大馬置業的同時，另一個可能受惠的領域是醫療保健業，外國已有不少業者在度假產業周邊提供相關設備，以應付投資者、海外置業者的需求。
星洲日報／財富廣場／地產札記‧2009.01.31
買屋資金怎麼籌？
http://biz.sinchew-i.com/node/20438
財富廣場 2009-02-14 20:17
上期文章我們談了門牌稅和地稅的課題，今天要談的是購屋所需的資金。
我們在購屋之前，手上至少要有一筆資金，以便償付首期錢、律師費、印花稅、裝修費、房屋保險，還有最好擁有3至6個月的房貸供期，至少可以應付房屋空置期間的維持費。
如果產業價值高，所需的費用自然更大。
在投資產業之前，有幾個管道可以籌集購屋資金，如果你創意夠，不需等到擁有足夠的資金才開始行動。
我們先看其中一個資金來源：
1.你本身的儲蓄。最理想的資金來源是你本身的儲蓄，讓我們以一對年輕的上班夫婦作為例子，他們暫時沒有小孩。
凈收入
RM5,000（扣除公積金及所得稅）
減
生活開銷
RM2,500貸款
貸款
RM1,500
儲蓄
RM1,000（儲蓄）
這對年輕夫婦每年可以儲蓄1萬2000令吉，許多專家會建議說，要增加儲蓄，最重要是減少開銷或重組你的貸款。
我個人認為，上述兩點的確重要，你應該儘所能去實踐，“省下每一元、相等於多賺一元”。
好比說，假如你減少10%開銷，並將高利率貸款重組為低利率貸款，你每月可以多10%的儲蓄。
在重組貸款後，你每月的現金流量是：
領回家薪金
RM5,000
減
開銷
RM2,250（減少10%）
貸款
RM1,350（減少10%）
儲蓄
RM1,400（每月增加40%）
從其他管道賺取收入
這相等於每月多得400令吉，除此之外，我認為他們應該探討從其他管道賺取收入，譬如在週末或放工後教補習、從事網絡行銷，在工餘時間售賣金融產品如互惠基金或保險，或是兼做產業經紀等。
對於受僱的人，開拓多方面收入來源尤其重要，萬一主要收入來源由於不同的原因突然終止，至少還有兼差收入可以維持開銷。
過了幾個月，假設這對夫婦的每月收入增加1000令吉，而且是全數儲蓄起來，他們的每月現金流量應該是：
領回家薪金
RM5000
兼職收入
RM1000
總收入
RM6000
減
開銷
RM2250
貸款
RM1350
儲蓄
RM2400
從以上例子可以看出，減少開銷或重組貸款影響效應不大，增加收入使到儲蓄相應提高，這個潛能才龐大。
貸款配套多籮籮
第2個管道是向僱主貸款。如果你在一家公司服務已有好幾年，而且公司有提供這些便利，你可以要求僱主提供免息貸款，以籌措首期錢。
一般我們對這類便利並不清楚，特別是假如你的公司沒有預先設定相關政策，你的要求可能促使公司為所有符合資格的員工，推出新的人力資源措施，以惠及員工。
公司提供的貸款，可以在接下來的12個月或24個月，從僱員的薪金、傭金或花紅中扣除。
大多數有愛心的僱主，會鼓勵忠心的僱員，投資好的產業，特別是他們購買來自住，僱主提供免息貸款配套，可以留住好的員工，他們可以全心為公司服務，不需為了額外收入到外邊兼職。
第3個管道是重新估價及再融資現有的產業：
最大的未動用資金來源可以是你的房屋，假如你擁有已償清的分期付款產業，你可以重新估價、向同一家銀行再融資，或轉移有關貸款到其他銀行。
a）我的一名大學同學，於1990年購買了一間單層排屋，當時售價18萬令吉、貸款15萬令吉，為期20年，2005年，他的分期付款期尚有5年，未償付的貸款額大約是6萬令吉。
他前往行銀瞭解情況，意外發現他的房屋已增值至40萬令吉，他可用此房屋作抵押，領取70%貸款或28萬令吉，扣掉他尚欠的6萬令吉貸款，他還可以貸款22萬令吉，這是他可以充份使用的資金。
b）你的家人可能有一些已悉數償還的產業，可以作為購買產業的資金來源。我的另一名大學同學，他是家中唯一的孩子，他的父母都是公務員，他們才退休不久，以退休金過日子。
他們的惟一資產是房屋，是一間已經償清貸款的單層排屋，坐落在首邦市，市價大約是30萬令吉。
這位同學有意投資產業，可是，他欠缺的是首期錢及其他開銷。
在向這位同學做出建議後，他與其父母商量，以便能取得雙贏，他向其父母購買這間房屋，並向保險公司領取固定貸款25萬令吉，貸款利率5.99%，為期30年。
每月的利息付款1250令吉由他的公司支付，他本身只需付695令吉本金，以減少貸款數額。
年輕的他開始有一筆25萬令吉的資金，展開他的投資旅程，惟一要注意的是需要非常謹慎，因為房屋與金錢屬於他的父母。
星洲日報／財富廣場／買屋專櫃‧2009.02.14
Friday, February 13, 2009
外資瞞你的10件事（10） - 不一定會比散戶高明
更新: February 13, 2009 10:58
http://www.chinapress.com.my/content_new.asp?dt=2009-02-13&sec=business&art=0213bsa05a18.txt
人都會犯錯，外資券商及一般外資也不例外，甚至會犯下比一般散戶更嚴重離譜的錯誤。
例如，2007年美國爆發次級房貸風暴之后，市場訊息混沌，雷曼兄弟去年申請破產前幾個月，竟然發表研究報告預測美股道瓊指數會上攻挑戰2萬點，當時道瓊指數還在1萬點以上震盪。
如今回頭來看，這樣的研究報告的確“不可思議”，即便是一般散戶也不敢如此樂觀，有做功課的散戶看到這樣的報告，還會忍不住竊笑。
外資瞞你的10件事（9）- 相互對作你丟我撿
更新: February 12, 2009 03:16
http://www.chinapress.com.my/content_new.asp?dt=2009-02-12&sec=business&art=0212bsa05a16.txt
外資是新興市場大戶之一，但就像國內大型投資機構一樣，每個外資對市場有各自的看法，同一時間對同一個股或大盤，他們的看法可能南轅北轍，甚至相互對作，你丟我撿。
外資一般分為歐系、美系、日系，其中有歐資、美資、日資及港資等。
投資屬性方面，退休基金之類會從事比較中長線的操作，對沖基金則“短進短出”以賺價差為主，操作手法不一而足。
Wednesday, February 11, 2009
外資瞞你的10件事(8) : 不談反向意義
更新: February 10, 2009 23:05
http://www.chinapress.com.my/content_new.asp?dt=2009-02-11&sec=business&art=0211bsa05a01.txt
外資進出新興市場的金額龐大，而且是許多大型龍頭股的大股東，因此，買賣超動作往往決定新興市場的漲跌。
不過，投資人如果緊跟外資買賣超的腳步來操作，很容易吃虧，特別是當外資當日大買或大賣時。
歷史經驗顯示，新興市場指數高點是外資“買上來”的，指數低點也是外資“賣下去”的，在高檔往往出現鉅額買超，在低檔往往出現鉅額賣超，投資人如果跟進操作，就容易陷入追高殺低的窘境。
Monday, February 9, 2009
本益比
http://www.chinapress.com.my/content_new.asp?sec=business&dt=2009-02-07
一般人在評估個股的目標價時，通常會以本益比或股價淨值比（英文有多個縮寫包括PE Ratio、P/E Ratio、PER、P/E）作準。
本益比是投資者購買股票的成本（股價），與上市公司每股獲利能力的比值。
以公式表示即：本益比 = 股價／每股收益（EPS）。
舉例常見本益比8倍，即代表你投資8令吉，該公司即可幫你賺1令吉。
但由于市場對于每股收益的計算不一，使本益比也有數種計算方法。
外資瞞你的10件事（7）- 引散戶抬轎捧場
http://www.chinapress.com.my/content_new.asp?dt=2009-02-07&sec=business&art=0207bsa05a27.txt
更新: February 7, 2009 01:42
外資從事投資，唯一目的是賺錢，因此很希望建立自身對市場的影響力。
當外資認為賺錢機會來時，通常會先做好布局，可能作多，也可能作空。
等布局完畢，就會發表看法，希望市場能夠往讓他們獲利的方向走，因此，投資人千萬別期待外資來指點迷津，反而要提防外資把新興市場當提款機。
歐美成熟市場散戶比重不高，新興市場散戶比重相對較高，在“資訊落差”的情況下，一般散戶很容易淪為外資殺手的獵物！
降息帶動生機 債券基金投資潛力增
更新: February 6, 2009 10:21
http://www.chinapress.com.my/content_new.asp?sec=business&dt=2009-02-06
報導：何燕羚
（吉隆坡5日訊）金融海嘯侵蝕，國際經濟局勢每況愈下，債券市場異軍突起！
歐美國家相繼及亞洲降息解困，2009年將是向零利率靠攏的去年，當所有投資產品表現失色之際，債市卻遍地生機。
投資專家普遍認為，愈來愈多國家步入衰退格局，外圍經濟環境不理想，加上霹靂州政局風起雲湧，將帶動債券型基金的投資潛力。
志必得證券研究主管馮廷秀說：“確實。現在宜投資債市，投資成本較低的投資者，可考慮買入債券相關的信託基金，債市投資風險會比股市低。”
他打趣地指出，這（債市異軍突起）也許是投資者現在最正面的消息。
不過，他告訴《中國報》說，經歷美國次貸債券風暴后，很多投資者聞“債”色變，發現即使是最優級的債券，最終卻被扔進垃圾桶。
他也說，債市雖被看好，但市場或面對供應不足，許多公司為減輕負債壓力，去年開始擱置發債計劃。
基金經理建議，投資焦點可放在信用擔保的政府債券，及信譽良好公司發行的企業債券。
國行24日開會
伴隨美國的零利率時代，其他中央銀行將陸續跟進降息，低利率環境將維持長久，提供全球債市充沛資金。
國家銀行本月24日將召開貨幣政策會議，市場預期將第三度減息，使債市成全球資金的最佳避險處，令債券潛藏具大投資價值。
整體而言，2009年將是靠攏零利率的年代，投資者不妨以全球債券為投資核心，掌握降息帶來的資本增值機會。
去年，花旗全球債券指數上漲8.83%，相較于全球股市下跌超過40%。
首半年或再減息
債券價格看高
國行首半年或再減息一至兩次，公債殖利率繼續下滑，債券價格看高。
國行自去年11月和今年1月調低隔夜官方利率（OPR）后，為期3個月的債券殖利率下跌近0.5%。
交易商說，市場強烈預期國行將展開另一輪減息行動，推高債券投資需求，但同時投資者擔憂財政赤字與債務供應（debt supply），目前兩者仍取得平衡。
截至早上10時52分，在2011年9月屆滿的債券殖利率，今日下跌1個基點至2.54%，每1000令吉面值的債券，價格上揚30仙至103.27。
全球經濟加速惡化，國行于1月21日大幅降息75個基點至2.50%，法定儲備率（SRR）從3.5%降至2%，為逾10年最大降幅。
馮廷秀說，國行仍有減息空間，減幅將介于25至50個基點，利率很可能低至2%或更低。
“可是，減息發揮的市場效益不大，只限于減輕借貸者壓力，而目前的貸款意願極低，都把購買房子和汽車計劃延后。”
他指出，美國就是佳例，儘管利率低至零巴仙，卻無助提振經濟發展。
無論如何，全球各央行向市場釋出龐大資金，是鐵一般事實，將有大量資金尋找更高收益的投資產品，基本面佳的新興債市行情看俏。
投資者續觀望
暴跌後再進場
馬股市投資意願薄弱，投資者大多退居場外觀望，等待隆綜合指數再次暴跌后才進場。
分析員說，馬股市目前停滯不前，表現較去年穩定，意即投資者失去入場的黃金機會。
他指出，3個月前，綜指挫跌至800點，之后再反彈至900點，大大提高市場交投。
“馬股市股息回酬不理想，投資者全寄望可在交易價上賺差價，奈何許多股項的股價波動小，使投資者更加意興闌珊。”
大馬交易所（BURSA，1818，主板金融）日前公佈，去年，馬股市每日平均股票交易值減少46%，為13億令吉，外資參與率從40%滑至20%，相信今年情況會更糟糕。
債券
債券（Bond）是投資者貸款給政府或公司，並將獲得固定利率及在限期屆滿后退還所借出的款項證明。
債券被視為長期及固定回酬的證券（Securities）。
有關術語包括面值（Norminal/Par/Face Value），這是用來衡量債券價值的參考，有時亦是屆滿后退還給投資者的本金價。
票面利率（Coupon rate，又稱利息）通常以年利率計算，可分成年度一次，半年一次或季度支付。
債券期限一般分為5、7、10、12、15年，或更長，長期債券主要是用作融資大型工程，例如機場、高速大道興建。
投資債券的最大好處之一，是無論價格表現如何，都會獲得預先定下的固定利率。
債券種類
標準債券（Straight Bond）：最基本及直接了當的債券，沒付帶其他條件及利率較高，通常利率是一年或半年支付。
可轉換股票債券（Convertible Bond）：利率較低，伸縮性較高。
附帶憑單債券（Bond with warrant）
債券
http://www.chinapress.com.my/content_new.asp?sec=business&dt=2009-02-06
債券（Bond）是投資者貸款給政府或公司，並將獲得固定利率及在限期屆滿后退還所借出的款項證明。
債券被視為長期及固定回酬的證券（Securities）。
有關術語包括面值（Norminal/Par/Face Value），這是用來衡量債券價值的參考，有時亦是屆滿后退還給投資者的本金價。
票面利率（Coupon rate，又稱利息）通常以年利率計算，可分成年度一次，半年一次或季度支付。
債券期限一般分為5、7、10、12、15年，或更長，長期債券主要是用作融資大型工程，例如機場、高速大道興建。
投資債券的最大好處之一，是無論價格表現如何，都會獲得預先定下的固定利率。
債券種類
標準債券（Straight Bond）：最基本及直接了當的債券，沒付帶其他條件及利率較高，通常利率是一年或半年支付。
可轉換股票債券（Convertible Bond）：利率較低，伸縮性較高。
附帶憑單債券（Bond with warrant）
外資瞞你的10件事(6) - 避談兩手策略
更新: February 6, 2009 10:20
http://www.chinapress.com.my/content_new.asp?dt=2009-02-06&sec=business&art=0206bsa05a19.txt
許多外資操作相當靈活，尤其是近年興起的對沖基金，經常在股市以現貨搭配期貨操作。
例如，當研判股市即將下跌時，一方面逢高減碼現貨（賣出股票），一方面逢高在期貨市場布空單。
等空單布局完畢，他們就會擴大賣超權值股，用力摜壓指數，以擴大期貨空單的利潤。
只要操作得當，外資賣股票（現貨）的虧損，完全可以從期貨市場的獲利彌補回來，而且還倒賺。
Wednesday, February 4, 2009
外資瞞你的10件事(5) - 二手落後情報
更新: February 4, 2009 21:45
http://www.chinapress.com.my/content_new.asp?dt=2009-02-05&sec=business&art=0205bsa05a10.txt
外資券商的研究報告，通常不直接對外發表，僅供客戶參考。
一般外資券商的網站都有“研究報告”專區，下單的客戶只要輸入賬號、密碼，即可在線上瀏覽或下載。
少數媒體記者跟外資券商的客戶有不錯交情，才有機會在第一時間同步取得最新的研究報告，否則都是輾轉取得的落后訊息。
因此，投資人在媒體上看到外資報告，不要盲目相信或跟進買賣股票，以免淪為“轎夫”，成為倒貨對象。
投資人如果“有幸”看到外資研究報告的本文，要關注的不是明牌，而是學習其投資分析的邏輯。
外資瞞你的10件事(4) :目標價不一定準
更新: February 3, 2009 21:49
http://www.chinapress.com.my/content_new.asp?dt=2009-02-04&sec=business&art=0204bsa05a10.txt
外資券商的個股研究報告，都會設定所謂的“目標價”，而這個目標價，通常都是由分析師預估的年度EPS（每股獲利），搭配個股的歷史本益比（PE）或股價淨值比（PB）高低區間來設定。
不過，外資預估的EPS，不可能完全百分之百應驗，落差程度大小要看外資分析師的“功力”和“運氣”。
因此，投資人看到“目標價”，須謹記這是“預測值”，不可能完全準確，不是達不到，就是會被超越突破，畢竟市場變數太多了。
Sunday, February 1, 2009
曹仁超 投資 守則
要投資成功幾大守則要記住-
一、寧買當頭起，莫買當頭跌。最佳入貨訊號係投資對象上升10－15％後。例如金價2001年4月 2日見二百五十五元九角美元，上升10－15％即見二百八十一元五角至二百九十四元三角，係最佳買入訊號，上述訊號去年1月已出現，即2002年起對黃金態度係逢低吸，直到有一天金價回落10－15％才平倉（依家最高見三百五十四美元，即止蝕位三百零一美元！）。
二、睇實、睇實再睇實。任何投資項目買入後必須睇實，股票如此，物業如此、債券亦如此。股票必須每周檢討其方向是否改變；債券必須每月檢討方向有冇改變；物業亦必須每季檢討方向，千萬不可買入後放十年八載便以為天降財富。天下間冇咁便宜的事，一旦方向改變立即離開。
三、去年同新城電台搞「曹仁超投資智慧」，介紹KISS理論（Keep It Simple, Stupid !），任何投資自己無法理解者最好唔參與。其實發達可以好簡單！KISS另一解釋係Keep It Safe, Smartguy !（安全第一，醒目仔）！許多人一味努力賺錢，而唔知道唔蝕錢更重要！成功與失敗不在閣下賺得快而在乎閣下留低幾多！97年時千萬富翁隨街走，一項冇科學根據嘅統計指出，當時等巴士長龍中有百分之七十二點五係千萬富翁（住緊層樓已值近千萬矣），但今時今日千萬富翁漸成稀有品種……。點解會咁？因為太多人留「佢」唔住，一味死博爛博而唔懂得持盈保泰，97年唔少千萬富翁今天淪為負資產一族。
四、困難日子唔代表冇銀搵。例如8x9年x六x四x事件後已證明乃入市最佳時機；97年8月本港樓市出問題，都係投資英、美、澳洲等地物業最佳時機；甚至2002年投資外匯及黃金者一樣獲可觀利潤。賺錢如發掘寶藏，必須有藏寶圖、刻苦及鍥而不舍的精神，然後找到定位，一舉而成功（但分分鐘失效）。
五、唔好問和尚借梳。有Ｄ所謂投資專家，自己都係負資產人士，又點可以教識你發達之道？大部分證券行內從業員職責唔係為你賺錢，而係為自己賺取傭金。因此唔好向經紀諮詢投資意見，只可利用經紀代你完成買賣，因為佢地唔係受訓做投資顧問，佢地嘅責任只係代客買賣股票。學嘢應請教投資已成功的人士，而非自己投資失敗而改行做投資專家的人士（對唔住！又得罪人）；股票市場可以賺錢理由皆因別人犯錯！股票市場永遠係少數人賺大多數人蝕的地方。
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在投資之前有冇問問自己：
一、該公司係咪一間穩健及有聲譽的公司？它是否擁有良好及有效率的管理層？
二、該公司生產什麽或提供什麽服務？在可見將來，社會對該產品或服務需求怎樣？
三、該公司從事的行業是否面對過分激烈競爭？它是否處於有利地位？
四、公司策略制訂者是否有遠見及進取？同時有冇過分擴充，令財政出現困難？
五、有冇細看公司資產負債表，核數師的評語如何（依家應該加上個核數師是否誠信可靠）？
六、公司過去有冇良好純利紀錄及合理派息政策，如有段日子唔派息，有冇好好解釋理由？理由是否充分？
七、公司中長期貸款及短期貸款有冇超過安全極限？該公司股價過去有冇大幅波動或無法解釋的波幅？
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其實投資好簡單，挑選優質股買入，直到股價上升一倍或以上才考慮獲利回吐，再用止蝕盤保護，以防自己分析錯誤，如此一來虧損被局限在15％之內；至於利潤，不妨讓它往前跑，通常獲利100％是最起碼要求，不少情況下利潤可達200％或以上。
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發達容易 搵食更艱難
我老曹相信差唔多任何人都可發達，發達並唔需要特別天才、家庭背景甚至學歷。我老曹曾經寫過「發達容易，搵食艱難」，即發達較搵食容易，但點解社會上咁少人發達？
理由係95%人響發達過程中犯錯，事關佢地唔記得開門七件事：
甲、誤信貼士。太多人唔做功課，睇報紙大標題買股票，如果D專家咁叻，點解佢地自己未發達？如果你停留響聽貼士水平，我老曹保證你冇發達！
乙、識乜唔重要，認識邊個才重要。請多點交朋友，我老曹係指可互相扶持的朋友，而非豬朋狗友。如果你同猴子在一起，你的思想行為遲早同猴子接近。
丙、做事要專心。唔少人以為別人發達係勤力，其實剛相反，世上最勤力的人通常從事低收入工作，富人工作時間並唔長但專心，一旦投入工作往往可廢寢忘餐，直到工作完成或上軌道後交畀屬下員工為止。
丁、誤信錢搵錢，以為自己窮係上一代冇蚊年剩落。事實上，唔少人富有的理由便是上一代貧窮，佢地立心脫離窮籍，結果錢愈賺愈多，最後富甲一方。佢地 致富之道係一旦機會來臨便利用槓桿原理（不懂借錢的人唔會發達，亂借錢的人很快破產），因此佢財富唔只由一百萬元變成二百萬元，而係由一千萬元變成一億元。換言之，看準機會響一段時間（例如十年）內令財富高速增長，然後及時減債便可以印印腳矣。
戊、大富由天、小富由儉，呢個世界冇天時地利人和，你唔可能成為蓋茨、畢非德或李實發，呢類人一千萬人中少於兩個，真係一命二運三風水……。對一般人而言，一千萬元應該十分吸引，如你肯花三十年時間去達到上述數字，人人可以做到，並非白日夢。
己、好多人話「財富係一項負擔」，呢句話係講畀窮人聽，唔好信。財富絕對唔係一項負擔，你可以交畀私人銀行負責或請專人負責。財富的好處係令你財政獨立，唔使為幾萬銀折腰，可從心所欲地去做自己喜歡的事。
庚、富有的人視賺錢為一種興趣而非一項苦差，一如我老曹每天寫呢個專欄三十年不變，有人問辛唔辛苦？答案係有時冇材料都幾辛苦，除此之外都係樂趣，希望讀者透過我老曹提供的財務意見改善自己理財方法；同時，在為讀者搜尋資料過程中，我老曹亦搵到投資機會。任何視賺錢為苦差者一定唔會發達。
在此順便重溫我老曹的「投資哲學」-
A、不要趁低買入，因為你唔知幾時才係最低，寧買當頭起，莫買當頭跌；
B、永遠記住行使止蝕，防止小損失變成大損失；
C、買賣前先做功課；
D、財富係透過逐小逐小累積起來的，唔好期望一朝發達；
E、冇必勝投資但有必勝投資策略。
有D投資戒條連我老曹自己亦可能忘記，在此同各位重溫。
一、無論情況如何緊記溝上唔溝落。
二、股票市場係賺錢地方，因此絕對要跟紅頂白而非鋤強扶弱，幾時都應吸納強勢股，沽出弱勢股。
三、持有蝕本股不放有兩大損失：A、股價上嘅損失；B、失去將資金投資其他項目嘅損失。因此絕對要止蝕。
四、股市唔係低價買入高價賣出嘅地方（冇人做得到），應該高價買入更高價賣出，因此宜高追不宜趁低買入。
五、牛市中錯失獲利機會冇有怕，因為下一浪更高；熊市中寧可賺少D，亦不應太遲離市。
六、股市表現可能同自己想法背馳好耐，所以淡市莫估底，旺市莫估頂。
七、第一次出現裂口上升時不妨買入；如出現裂口回落係時候離開。
八、旺市時不妨膽大D，因為形勢在我；淡市時少玩，因為氹仔浸死人。
九、投資成功先了解基本因素，再利用技術分析決定買賣時機，只識技術分析唔了解基本因素者，只係花拳繡腿（睇得但唔打得）。
十、升市將盡小心「單日轉向」或「單周轉向」走勢，通常幾有用。最簡單的技術分析最有用，太複雜的技術分析只係用嚟嚇初學者。
十一、了解群眾心理亦十分有用，因群眾常常睇錯市。
十二、止蝕唔止賺，通常賣出之後股價才大升，我地少賺50%或以上。獲利回吐易，止蝕賣出難，只有克服上述心理，才能在股市立足。
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寧願蝕息不可蝕價
股聖畢非德旗下巴郡哈撒韋透露去年度手上現金高達三百六十億美元（2002年年底只有一百三十億美元），響現今低利率情況下，點解保留咁多茄殊在手？投資涉及兩問題：一B賺息（例如存款有利息、買樓有租收、買股票有股息、買債券有債息）；二、賺價（外匯有波動、樓價有升降、股價有上落、債券價格可升可跌）。一般人過分強調賺息，因為仍需要利息收入去改善生活素質；有錢人卻強調賺價，因為佢地嘅收入已唔再需要收息。令你富有嘅係賺價，唔係賺息；令你貪窮嘅亦係蝕價，唔係蝕息。1997年8月買樓收租至今，結果七年租金收入抵不上樓價回落；反之，過去三年摣金冇息收，但卻可賺價。雖然黃金冇利息，但金價上升60％，跑贏過去三年樓價！
股份亦一樣，高息股通常唔係增長股，而且隨時面對派息減少甚至唔派息；增長股從來唔可能派高息，因為資金有更佳用途。合理股息應響三厘半之下，一旦高於三厘半，已再唔係增長股。有時客觀情況係面對蝕息或蝕價嘅問題，畢非德教曉我地寧可蝕息，不可蝕價。
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各位應緊記以下八大格言：
一、訂立守則管制自己行為（例如止蝕沽盤）；
二、不要只見高回報率，忽略高風險所在；
三、未買先賣（未買入任何投資前，先計計自己可以輸幾多）；
四、不可承擔超過自己能力的投資（例如有三十萬元炒一百萬元貨）；
五、不可感情支配理智（面對損失之時因輸唔起而感情用事）；
六、不可自己冇主見而誤聽別人意見（忘記真主意、假商量守則）；
七、不可冇為自己行為負責的性格；
八、切勿忘記以上七大格言。
如果你真係希望透過投資股票而發一筆小財，請坐下來拿出紙和筆，回憶一下過去股票投資蝕本嘅每一個理由，當年為何決定吸入某股及最後為何事與願違，如我地唔從自己失敗中學習便永遠唔會成功。如失敗後你便忘記，亦永遠不能從過去失敗中獲得教訓，你又點可以較你的鄰居或你的同學富有？每個人都會作出愚蠢嘅決定，甚至股聖畢非德響1991年致股東信中亦承認自己過去曾作出唔少錯誤決定而賺少許多，便是他知錯能改，逃過2000至2003年科網股災。
投資往往三七分（即三次成功七次失敗）。成功投資者係嗰D將三次成功回報盡量擴大，例如賺取30-50％回報，以及將失敗損失盡量減少（例如止於10％）。除咗騙子，冇人每次都成功，通常面對失敗機會高達70％，如唔好好處理自己的失敗項目，遲早一敗塗地。
我老曹投資哲學唔係打贏大市（beat the market），而係透過投資達到按年增值的利益。投資策略唔係追求高回報，而係永遠安全第一。
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成功投資者同失敗投資者分別唔大，只有三點分別：
一、止蝕唔止賺。人性不願承認自己做錯，以為不賣不蝕，如你無法打破呢關，仲係唔不投資好。
二、資產分配。常用方法係一百減年齡，即二十歲80％資金買股票，八十歲20％資金買股票。其次係千萬不可將所有錢用於買一隻股票，分散投資幾時都重要。
三、除非你從事地產生意或者極之富有，不然千萬不可擁有一個以上住宅單位。普通家庭如能力可以負擔，擁有自住物業供樓開支係家庭收入25-50％無可厚非，其餘都係投資博取資本升值；如冇資本升值機會者都唔好買。過去幾多香港普通家庭回國買度假屋係十分不智的決定，通常每年度假只有兩、三個星期，應否為每年只用兩、三個星期而擁有一間度假屋？而且度假地方應每次都唔同，冇理由每次都去同一地方度假。度假屋屬於極之富有人家的享受，普通家庭不宜擁有度假屋，因為只會綁死資金。普通家庭應投資股票、基金、外幣或債券（睇適當時刻而定），而非購買第二個住宅作度假之用。
上述三點已係老生常談，但仍然有唔少人常犯。
炒樓炒股力不到不為財
馬克斯認為，響股票市場賺錢係犯罪及欺詐嘅行為，係資本家剝削貧窮嘅成果，佢認為財富嘅產生係透過勞動階級流汗甚至有時流血的成果，結果共產主義制度發展初期必定關掉股票市場，然後清算資本家！但蘇聯及中國嘅實驗證明，只有勞工階級冇資本家嘅經濟係無法繁榮起來。1997年7月1日前香港人以為炒炒樓、炒炒股票，財富便可不勞而獲，唔相信「力不到不為財」。所有財富背後都有汗漬，甚至炒樓炒股票都必須做足功課，才有機會成功，如不做功課，注定遲早失敗。甚至你從上一代繼承財富，都係前人辛勞的成果。投資回報率來自正確決定上，而非單單因為你有錢投資。
換言之，財富的產生既要勞亦要資，缺一不可。有勞無資的共產主義制度不行，有資便妄想不勞而獲亦不可行。香港經歷過七年上落市，港人終於明白到炒樓、炒股票並非不勞而獲，而係涉及高深學問，力不到不為財。
所有成功嘅CEO每周工作超過五十九小時或每天工作十小時（周日休息），甚至或每天工作十二小時（周六、周日休息）；每天只願工作八小時者喺現今激烈競爭嘅商業社會中只能做低級工作，如果你不願每周工作五十九小時，便無法有成就。
Saturday, January 31, 2009
外資瞞你的10件事（3）- 避談實際操作
更新: January 30, 2009 20:24
http://www.chinapress.com.my/content_new.asp?dt=2009-01-31&sec=business&art=0131bsa05a15.txt
以往外資券商財力雄厚，願意砸重金打造研究團隊，培養明星級招牌分析師，加上全球布局，往往能領先掌握投資趨勢，因此每當外資券商發表研究報告，都會引起注意。
外資研究報告洋洋灑灑，目的是給客戶作為投資決策參考，而他們的客戶通常也不會照單全收，只是作為投資決策的參考資料“之一”。
當外資發表報告“喊進”、“喊買”或“喊多”個股時，投資人要特別留意發表報告券商對個股的買賣情形，因為過去經常有“口是心非”的狀況。
Friday, January 30, 2009
外資瞞你的10件事（2）- 避談鐵嘴也會翻船
更新: January 29, 2009 22:37
http://www.chinapress.com.my/content_new.asp?dt=2009-01-30&sec=business&art=0130bsa05a15.txt
現代金融產品源自英美，重量級外資券商分析師往往被賦予明星光環，在媒體頻頻“造神”之下，有時竟然喊水會結凍。
但投資人千萬要記住，這些分析師的明星光環，可不代表喊盤的準確度。
重量級外資分析師因長期研究某個產業，並擁有豐富的研究資源與經驗，對市場的看法常被媒體重視，甚至有些被視為“鐵嘴”。
但是投資人要謹記︰“再怎么厲害的專家，準度也只是對一半”，即使是明星級外資，也經常錯判形勢。
Thursday, January 29, 2009
特殊爸爸投資術
更新: January 17, 2009 02:11
http://www.chinapress.com.my/content_new.asp?dt=2009-01-17&sec=business&art=0117bsa05a18.txt
特殊爸爸投資術（上）: 避免影響子女權益
一般父親需要投保的保險不外乎以壽險、意外險與醫療險為重。
不過，針對特殊族群，壽險業者有更深入的建議，協助爸爸們在辛勤工作與撫養下一代之餘，能規劃更完整之保障。
現代不少父親都是單親，業者表示，單親爸爸投保時要多一層考慮，若配偶已往生，萬一自己身故，子女又未成年，保險理賠金之處分權及管理權，將落在未成年人監護人的手中。
他提醒，單親父親必須先以遺囑的方式，指定適當的法定監護人，若未事先指定法定監護人，將可能會影響未成年子女的權益。
另一種情況是，若與配偶離異，萬一自己身故，則未成年子女的法定代理人與法定監護人，皆為子女的母親。
若擔心法定監護人不適任時，業者建議可成立保險金信託，以單親爸爸為保單要保人、被保險人，同時為信託契約的委託人，銀行為受託人，保單受益人及信託受益
更新: January 19, 2009 23:04
http://www.chinapress.com.my/content_new.asp?dt=2009-01-20&sec=business&art=0120bsa05a10.txt
特殊爸爸投資術(中): 加速財富累積
針對事業有成、資金寬裕的富爸爸族群，業者提醒這些父親要做好資產配置、分散投資風險，讓資產快速增長，並做好退休理財規劃，尤其身后可能會留下一大筆遺產，更可事先以保險做好遺贈的稅務規劃。
業者建議，富爸爸可以還本型分紅保單、儲蓄險打底，搭配變額年金、投資型保單，更加速財富累積。
以投保年金險為例，給付方式可選擇一次領完，也可選擇分期年年領一筆金額，還可選擇被保險人在年金給付期間內身故后，可由次被保險人繼續享有年金給付至終身。
更新: January 21, 2009 02:28
http://www.chinapress.com.my/content_new.asp?dt=2009-01-21&sec=business&art=0121bsa05a22.txt
特殊爸爸投資術（下）: 規劃遺產稅務
至于即將退休或已經退休的階段，最重要的是未來遺產的稅務規劃，業者建議可善用增額、高額壽險來做遺贈的稅務規劃。
這個階段的爸爸，重在財務穩健，對于辛苦存來的公積金，建議退休領取時不要一次結清領完，而選擇每年領取，擁有固定現金流，較為有利。
另外，還可用繳費期間較短的分紅還本型終身壽險，為自己老本再保值。
此外，隨著全球化腳步愈來愈快，業者也提醒經常海外經商的爸爸，應加強醫療與失能的保障額度，而且每次刷卡買機票時，應選擇可提供高額度且全程都有意外保障的信用卡，以增加自己和家人的保障。
Q1投資術
更新: January 21, 2009 23:36
Q1投資術(上) : 定期定額分散風險
http://www.chinapress.com.my/content_new.asp?dt=2009-01-22&sec=business&art=0122bsa05a10.txt
面對景氣不明，第一季投資策略如何因應？
銀行業者建議，投資人不論風險承受度高或低，都應繼續增加債券投資部位，利用股市與債市間的負相關性，穩定報酬、控制風險。
業者指出，去年9月雷曼兄弟宣布破產后，金融市場及經濟衰退情勢更加險惡，企業獲利預期將創下連續6季下滑。
即將公布的美國2008年第四季經濟成長率，預期也不樂觀，在諸多利空因素影響下，股市動能勢必受阻礙。
至于歐洲各企業，預計將在2月上旬陸續發佈財報，如果股市在財報利空下還能守住前波低點，及美國新任總統奧巴馬的政策能立法並開始落實執行，由政策面利多抵銷財報利空，股市短期底部將可望鞏固。
因此，面對不景氣的大環境，包括保守、穩健、成長及積極型等四大不同風險承受度的投資人，第一季投資組合還是應延續去年下半年的“減股加債”原則，配合定期定額布局以分散風險。
更新: January 23, 2009 00:13
Q1投資術（下） : 嚴守投資紀律
http://www.chinapress.com.my/content_new.asp?dt=2009-01-23&sec=business&art=0123bsa05a19.txt
保守型投資人方面，業者建議，不論股或債均建議以風險較低的成熟國家市場為主。
穩健型及成長型的投資人，建議債券部位要略高于股票。
至于風險承受度較高的積極型投資人，雖可提高股票部位，並納入波動較大的新興市場股市，但是表現相對穩定的高收益債及新興市場債也不能偏廢，才能達到以股債配置來穩定報酬。
選定投資標的后，則需“嚴守投資紀律”做長期規劃。
業者指出，由于市場持續波動，投資人如果不能堅持既定原則、半途而廢，等到市場開始走揚才跟進加碼，除了沒有掌握到逢低加速累積基金單位數，甚至有可能在高檔套牢。
外資瞞你的10件事（1）- 不說自己投資也會虧
更新: January 28, 2009 22:09
http://www.chinapress.com.my/content_new.asp?dt=2009-01-29&sec=business&art=0129bsa05a22.txt
成也外資，敗也外資！這是許多新興市場投資人的感嘆。 新興市場中，外資進出的資金、持股比重皆高，買賣超動向、研究報告、市場看法經常是市場注意的焦點。
但不論是從過去的歷史經驗，還是從去年的全球金融海嘯來看，外資即使長期掌握資金、研究資源的優勢，還是會有荒腔走板的演出。
專家將在本欄教投資人破除對外資的迷思，洞悉外資操作手法，以及看待外資研究報告的正確態度。
美國次級房貸風暴在2008年進一步惡化為全球金融海嘯，前五大投資銀行不是破產、被併購，就是需要再集資、或是改制為商業銀行。
過去這些重量級的投資銀行，負責提供各公司、各產業、各國及全世界的投資建議，但不僅未能預見大多頭結束與全球金融海嘯的前兆，更未能即時挽救自家城門的失火。
這些重量級外資過去幾年在全球股市呼風喚雨，卻不敵金融海嘯，不僅自身難保，更害慘信任他們的諸多客戶。
Thursday, January 22, 2009
銀行料陸續降息
更新: January 22, 2009 20:48 報導：邱佩勛
http://www.chinapress.com.my/content_new.asp?sec=business
銀行料陸續降息 定存減0.5%．基貸率減0.75%
國行下調利率至2.5%，預計金融機構將跟進降低基貸率0.75%至5.75%。
（吉隆坡22日訊）國家銀行大幅減息至2.5%，分析員預測，國內銀行機構將順應調降基本借貸率（BLR）0.75%至5.75%，但國行未調低定存利率上下限，預計定期存款利率下調空間有限。
目前，基貸率為6.5%，定存率介于3%至3.5%。銀行一般在國行宣佈降息后的1週內，陸續公佈。
國行大舉降低隔夜官方利率（OPR）0.75%，這也是1998年迄今，逾10年最大降幅，遠大于市場預期。
綜合多名經濟學家意見，預料國內銀行將追隨調低基貸率，但基貸率調降幅度，估計大于存款利率降幅。
至于定存利率，最大降幅料不超過0.5%。
目前，12個月以下的定存利率底限為3%，12個月以上的定存利率底限為3.5%。
國行在去年11月減息0.25%時，1個月至12個月期的定存利率，平均滑落8至20個基點。
聯昌證券研究估計，銀行基貸率降幅將和隔夜官方利率一致，即0.75%，但定存利率可能只降37.5個基點（0.375%）。
該行說：“受限于現有底限，銀行調低定存利率的空間有限。”
據現有底限，為期3至9個月定存利率下降空間介于3至22個基點（0.03%至0.22%），為期12個月以上的下降空間為10個基點（0.1%）。
存款率料低於0.5%
該行預期，國行或調低定存利率底限，降幅或達50個基點（0.5%），以彌補銀行下降基貸率的損失。
僑豐投資研究認為，定存和儲蓄利率，料分別下滑0.50%和0.15%
ECM證券研究則估計，存款利率料平均下降35至40個基點（0.35%至0.4%）。
不過，基于國行未調低定存利率的上限和底限，大馬投資研究認為，國行料不會降低1個月定存利率的3%下限，因此1個月定存利率或有望維持在3%。
馬銀行投資銀行也說，存款利率降幅料不會超過50個基點，定存利率料介于2.5%（1個月）及3%（12個月）。
減低借貸成本
增可支配收入
經濟前景看淡，經濟學家普遍認為，即使基貸率下滑，預計不會明顯帶動貸款成長，但更低利率有助減輕民眾借貸成本負擔，進而減少呆賬風險。
聯昌證券研究指出，減息未必能激勵國內放款成長，因為在生意額大幅下跌、民眾失業等環境下，低利率並不能推動借貸，因此維持%3至4%的放款成長。
但大馬證券研究認為，現有利率遠比上一次的經濟風暴來得低，因此預計低利率可營造貸款需求。
該行指出，低利率將間接提高可支配收入，如此一來，政府將可避免民間消費大幅萎縮。
僑豐投資研究指出，隨著隔夜官方利率降至2.5%，除了基貸率，平均借貸率料趨低。
“利率趨低將減低借貸成本，進而提高消費者可支配收入，並在經濟走下坡之際，重振消費者信心。”
首半年不再調降
利率今年料最低2%
國行今年首次貨幣政策會議，即出乎市場意料的減息0.75%，分析員預計，利率或在今年底，觸及最低2%。
僑豐投資研究預計，國行將在未來會議上再減息25至50個基點，到了今年底利率料企在2%至2.25%水平。
馬銀行投資銀行經濟學家蘇海米則認為，國行已完成首半年降息，預計今年首半年內，不會再調降利率。
他說，在今年中之前，國行會先探討經濟局勢，尤其國內外已宣佈的貨幣和財政政策效應對我國的影響，再決定下一個決策。
但大馬證券投資不排除，國行在今年底之前，再降息50個基點的可能性。
“考量另一次降息、貿易和投資活動潛在惡化等因素，預計令吉兌美元匯率今年將遊走在3.5至3.7水平之間。”
僑豐投資研究也說，降息不利令吉匯率，因為投資者將轉向其他地方以尋求更高回酬。
加上出口盈利滑落，該行預測，令吉匯率短期內將持續疲軟，並下調令吉兌美元匯率預測，從原有3.45至3.50令吉，下修至平均3.65至3.70令吉。
賺幅受壓
銀行股短期看空
國行減息，短期內不利銀行業者，料加重業者賺幅壓力。
肯納格證券研究指出，配合減息，業者旗下資產重新定價的速度將快于負債，壓縮業者的淨利息賺幅（NIM）。
該行說，業者一般得經歷至少2個季度的淨衝擊，獲利才會好轉。
“儘管業者短期受挫，但長期可從放款成長淨獲利和資產素質中受惠。”
大馬證券研究則說，固定利率貸款（例如汽車租購貸款和固定利率房貸）比重較大的業者影響不大，且短期內可看到淨利息賺幅擴大。
這是因為存款成本（即付給存戶的利息）更低，而上述貸款利率不變。
該行指出，AMMB控股（AMMB，1015，主板金融）、土著聯昌（COMMERZ，1023，主板金融）和大眾銀行（PBBANK，1295，主板金融）皆擁有更大比重的固定利率貸款。
AMMB控股佔60%、大眾銀行佔37%，土著聯昌則佔35%。
法定儲備率下調
銀行體系或引進84億
銀行機構必須符合的法定儲備率，將從今年2月1日起，從3.5%降至2%，估計將釋出82億至84億令吉游資進入銀行體系，並減少銀行資金成本。
在這之前，國行從去年12月1日起，把法定儲備率從4%降至3.5%，當時估計釋出27億令吉進銀行體系。
興業證券研究指出，銀行體系並不缺游資，因此調低法定儲備率，將助減少銀行成本。
僑豐投資研究則認為，銀行體系游資充裕，調低法定儲備率不大可能明顯增加整體信貸供應。
截至去年11月底，我國銀行體系的總法定儲備達219億令吉。
經濟加速衰退
振興配套成焦點
經濟學家指出，國行降幅出乎意料之外，意味經濟環境正加速衰退，如今焦點將落在經濟振興配套上。
蘇海米指出，國行已聲明，迫切待執行的政策措施是，確保我國今年持續錄得正面成長的關鍵。
換言之，目前球已踢回給政府，除了去年推出的70億令吉振興配套，尚得推出其他未來措施。
“額外措施有助進一步減少全球經濟衰退對我國的影響，例如副首相拿督斯里納吉早前透露的，提供財務援助給特定公司，員工再培訓計劃、檢討電費和天然氣價格等。”
肯納格證券研究也說，國行斷然降息以支撐經濟成長，預期當局或綜合減息和財政振興配套，以帶動成長。
大馬證券投資預期，今年經濟成長率介于0%和0.5%之間，美國復甦步驟放緩、原產品價格動盪和地緣性政治衝突等，將是經濟下跌風險。
肯納格證券研究經濟學家旺蘇海米指出，國行已承認全球經濟的加速衰退，將對我國造成更大衝擊。
“這意味，降息幅度越大、是項前瞻性決策將更具效用，那政府今年達到3.5%成長目標的可能性亦更高。”
財金術語
基貸率vs定存率
基貸率（BLR）是金融機構考量基金成本及其他行政費用后，所計算出來的最低利率方案。
我國金融機構可根據各自成本架構，再配合業務策略制定基貸率，作為放貸利率指標。
一般基貸率是以隔夜官方利率為指標，國行降息亦直接影響基貸率的高低。
定期存款是存款人把錢存入一定時間，期間不得提取，以享有更高利息的存款。
一般存款期限越長，利率越高。
由于國行有制定不同期限定存的利率上下限，因此金融機構降幅必須落在此限定區間內。
基貸率vs定存率
http://www.chinapress.com.my/content_new.asp?sec=business
基貸率（BLR）是金融機構考量基金成本及其他行政費用后，所計算出來的最低利率方案。
我國金融機構可根據各自成本架構，再配合業務策略制定基貸率，作為放貸利率指標。
一般基貸率是以隔夜官方利率為指標，國行降息亦直接影響基貸率的高低。
定期存款是存款人把錢存入一定時間，期間不得提取，以享有更高利息的存款。
一般存款期限越長，利率越高。
由于國行有制定不同期限定存的利率上下限，因此金融機構降幅必須落在此限定區間內。
Friday, January 9, 2009
貨幣政策 VS 財務政策
http://www.chinapress.com.my/content_new.asp?sec=business
目前，我國政府是通過貨幣政策（Monetary Policy）刺激經濟。
貨幣政策即是調降利率及儲備金來達到經濟目標，如抑制通脹及實現完全就業等。
財務政策（Financial Policy）則是國家透過調整財務法規，對企業的財務活動進行規範及限制，從而影響經濟，一般的作法包括調整稅收、促進資金流動性、減低成本等方法。
財務政策可分為宏觀及微觀兩種，宏觀以國家為主體，微觀的主體是企業。
