Last month of year 2010

没想到这个为了不要浪费钱买礼物给亲爱的宝贝小妹而把相关数额拿去进行 股票投资的基金，已经成立了接近两年。

到底经过2010年的风浪， 这个当初 在 2008年12月1日以马币528.80 变成了什么样子呢？

来看看 结算：

No.	Closing Date	Value @Stock	Cash On Hand	Net Value	% Growth
1	24 Dec 2010	1,984.00	636.54	2,620.54
2
3

No.	Closing Date	Value @Stock	Cash On Hand	Net Value	% Growth
0	01 Dec 2008	528.00	0.00	528.00	---
1	26 Nov 2009	1,626.00	1,352.00	1,586.13	200.40
2	26 Nov 2010	2,226.00	19.53	2,245.53	41.57

感恩老天爺!

能够这么成功，我只能说百分百的归咎于 ‘幸运’！

1。幸运于 选到强力上升的主题股票；
2。幸运于 市场的 给于主题的股票正面地支持;
3。幸运于 在十月十一月间无意间，选到强力爆升的主题股票；

4。由于年尾发生南北韩国之间的炮火飞弹袭击事件，希望不要演变成区域大战；

5。2011年的目标是成长28% - 32%。

玉楼金阙:南北大道的股东留意了！●陈金阙

玉楼金阙:南北大道的股东留意了！●陈金阙
2010/12/21 6:10:08 PM
●陈金阙 专业财务规划师

http://www.nanyang.com/sidelines/sidelines_articleDetail.asp?type=D&ID=210021&sID=9&cID=33

投资在大马股市，有时是相当无奈的，原因是一些表现相当好的公司，往往会被有心人将之私有化。

由于小股东欠缺凝聚力，以及并购条例不足以保护小股东利益，因此在强制收购的条例之下，某一天睡醒，黯然发现自己立志不卖的股票已经换了名字。

不是自己神志不清，而是对手把自己的权益强夺走了，静悄悄的由一张支票取代，徒叹奈何。

多方觊觎金鹅

笔者记忆犹新的就有丹绒(Tanjong) 、国产车经销(EON) 等等，当然，近两年来的好公司被私有化多不胜数，不足以一一列明。

下来又一间好公司就要被私有化——这就是触动所有驾车人士南上北下的神经的南北大道(PLUS) 。

由首相在财政预算案中宣布，公积金局和UEM集团合力出价，以4.60令吉的价钱收购南北大道，看似股市又要少了一支优质股。

几乎所有决定长期持有的小股东，都有了要在本月23日的股东大会中败兴而归的打算，毕竟这只会生金蛋的金鹅，任谁都要觊觎，问题是价钱是否合理而已。

由此可见，前朝所开出的合约，的确是对大道公司非常有利，不然何以会有人前扑后继，一听到可以将之私有化，就从150亿令吉出价起，提高到200亿，再调高到230亿的价钱。

不过，这还不是天价，就有分析员认为可能的理论收购价应该是5.87令吉，那么，看来出价300亿才叫天价。

所以，星期一的夜晚，小股东看到一个新的献议，由著名企业家丹斯里莫依布拉欣的Jelas Ulung建议以260亿令吉(即每股5令吉20仙) 的价钱收购南北大道，不由得额手称庆，大呼识货！

特点破联购要害

这项收购计划和公积金局-UEM集团对比，有几个特点，切实击中前建议的要害。

首先，他开宗明义说明是现金收购，不象前者又是特别目的工具、特别股息、资本回退，让人看了头昏脑涨。

其次，他也说明有足够的实力和财力来进行全购，而且只需三个月。

公积金局-UEM集团的建议给人以太长时间了，从提出((10月) 到完成(预定明年7月) ，我们几乎就要牺牲明年4月的终期股息(估计不少于10仙) 。

要知道，南北大道的股东，可是很在意其股息的发放，无端端资金被锁死9个月，可是老大不愿。

短期内见招拆招

然后，他也说明无需内陆税收局的税务豁免，无需政府津贴，以及无需调涨过路费，这都让公积金局-UEM集团陷入进退两难的关口。

对方来势汹汹，开价明显更高，手续明显更快，条件明显更亲民，要你们怎样见招拆招呢？而且，他还给了你们三天的时间开(内部) 紧急会议，商量对策。

不然，当23日到来，股价已超过4.60仙，还要小股东接受你们4.60令吉的建议，未免是强人所难，也把基金经理和其他投资法人如大马退休基金局(KWAP) ，国民投资机构(PNB) 当作傻瓜。

不能低估小股东

当然，要挑战联合大股东(公积金局-UEM集团共占了南北大道约69%)并不容易，而要客观的让他们知道不能低估了小股东的智慧也不简单。

因此，本身迫切希望丹斯里莫依布拉欣亲自出席星期四的股东特大，演说其收购动机和苦心，同时趁这几天股价如低于5.20令吉，可以大力收购，以表示其出价的决心，博取小股东的支持。

http://www.nanyang.com/sidelines/sidelines_articleDetail.asp?type=D&ID=210021&sID=9&cID=33

玉楼金阙:本地姜和外资角力

玉楼金阙:本地姜和外资角力
2010/11/30 5:56:44 PM
●陈金阙 专业财务规划师

http://www.nanyang.com/sidelines/sidelines_articleDetail.asp?type=D&ID=204480&sID=9&cID=33

90年代的土著风云人物丹斯里哈林沙艾，因玲珑(Renong)- 马友乃德事件淡出，近年来多次尝试回来企业界，不过多番面对阻碍，所作努力皆为他人做嫁。

南北大道(PLUS) 的私有化，据说他是率先发起者Asas Serba的幕后推手之一，不过最终由公积金联合马友乃德集团获得政府的祝福。

接下来，哈林再次出击，剑指QSR品牌，同样的，出手的5令吉60仙有点小气，比当时的市价还低。好笑的是，出尽九牛二虎之力才通过居林(Kulim)控 制了QSR品牌的柔佛机构，竟然煞有其事的考虑哈林的出价，让一些小股东情绪大受打击，忙不迭的将QSR脱售，股价大受打压。

幸亏，不到一星期，更识货的买家出现了。世界最大的私募基金凯雷集团，这回扛上了哈林，硬要抢亲，以高约20%的出价(6令吉70仙) 力压哈林。

不过，凯雷集团要求进行30天的精密审核，并可延长15天，在这期间QSR不得进行筹资、派息或资本回退；这可没有哈林的献购来得直截了当。

量宽政策冲击亚洲

回想起年初KNM的私有化计划，也是在精密审核后无疾而终，居林是否愿意只是迎接这位西方的贵人而在这段期间谢绝访客呢？

这也印证了笔者两星期前提及的末日博士的精辟见解——量化宽松、多印美元政策，正冲击亚洲的经济。QSR的净盈利约1亿令吉，哈林的5令吉60仙叫价(总 值 16亿令吉)，把QSR订在16倍本益比；出手大方的凯雷(出价19.5亿令吉)，一下子就把本益比推去20倍，这不是美国努力输出美元的效果吗？只要美 元一天还是国际货币，我们就必须接受它，却之不恭。问题是，目光放在短暂的利润，却放弃了一只会生金蛋的鹅，这是国内做生意之道吗？

另辟饮食业新业务

也许柔佛机构教人揣测他要变卖QSR品牌，是因为有36亿即将到期的债务要解决。不过2005年居林全购QSR时，肯定不是如此对股东交待，而是打算在棕 油业外另辟一条新的业务——饮食业。在前总裁兼主席丹斯里莫哈末阿里的领导之下，QSR和其子公司KFC皆经营得有声有色，生意蒸蒸日上，居林也继续增持 QSR。丹斯里莫哈末阿里的突然离职，可能对脱售QSR-KFC留下伏笔。

长期带来更高价值

无论如何，QSR旗下的必胜客(Pizza Hut) 和肯德基家乡鸡(KFC) ，在国内的受欢迎度有目共睹。这类快餐业经得起经济风暴的打击，是兵家必争之地，柔佛机构打了一场5年之战，控制了QSR的57.5%，以后年年收成，无 须象油棕那样受气候影响，且需要翻种，如果为了还债，把果实拱手让人，实令国人或柔佛子民费解。

在市场步步跟进最终炙手可热的“炸鸡”落谁手时，居林却于昨日傍晚泼了一桶冷水，该公司同时宣布拒绝凯雷亚洲投资顾问及哈林沙艾财团各别提出以每股 6.70令吉的代价，全面收购QSR品牌的献议。居林在文告中指出，基于QSR品牌和子公司目前正取得强劲的成长，董事局相信，该集团应该保留该些公司以 在长期为公司带来更高的价值。

虽然居林的临时煞车让有关事件暂告一段落，但不排除日后或也会有其他本地姜及外国的资金见猎心喜，再掀起争夺战。

http://www.nanyang.com/sidelines/sidelines_articleDetail.asp?type=D&ID=204480&sID=9&cID=33

after 2010

没想到这个为了不要浪费钱买礼物给亲爱的宝贝小妹而把相关数额拿去进行 股票投资的基金，已经成立了接近两年。

到底经过2010年的风浪， 这个当初 在 2008年12月1日以马币528.80 变成了什么样子呢？

来看看 结算：

No.	Closing Date	Value @Stock	Cash On Hand	Net Value	% Growth
0	01 Dec 2008	528.00	0.00	528.00	---
1	26 Nov 2009	1,626.00	1,352.00	1,586.13	200.40
2	26 Nov 2010	2,226.00	19.53	2,245.53	41.57

一年后，成长率是大约41%左右。

而从2008年的马币528.80，大约24个月后的今天2010年，竟然升值成为马币 2，245.53，成长大约 325%

值得鼓励一下！

能够这么成功，我只能说百分百的归咎于 ‘幸运’！

1。幸运于 选到强力上升的主题股票；
2。幸运于 市场的 给于主题的股票正面地支持;
3。幸运于 在十月十一月间无意间，选到强力爆升的主题股票；

4。由于年尾发生南北韩国之间的炮火飞弹袭击事件，希望不要演变成区域大战；

5。2011年的目标是成长28% - 32%。

玉楼金阙:魅力末日博士●陈金阙

玉楼金阙:魅力末日博士●陈金阙
2010/11/16 6:01:46 PM
●陈金阙 专业财务规划师

http://www.nanyang.com/sidelines/sidelines_articleDetail.asp?type=D&ID=200666&sID=9&cID=33

The Edge和Personal Money于11月13日在吉隆坡主办了一项股市讲坛，邀请曾被多家国际著名投资杂志评选为当代杰出的金融与投资人的“末日博士” ，麦嘉华博士（Dr Marc Faber ）前来主讲。

许多读者或投资人慕名前来，一睹大师风采，同时与之取经。

麦嘉华博士是颇具争议性的灾难预言者。

从1987年的美国股市黑色星期五、1990年日本股市泡沫、1994年墨西哥金融危机、1997年亚洲金融风暴、以及2000年的科技股泡沫，他都准确提出过悲观的预测，因此享有“末日博士”的封号。

这次的股市讲坛一如以往，是主办当局回飨读者的感性之旅，报名者无须付费，因此消息一出街，即日爆满，一票难求。

压轴好戏

当时笔者因私事迟了一日报名，竟只能排在候补名单，幸亏由于反应热烈，主办当局决定将地点移师去能容纳更多人的KLCC会议厅，笔者才侥幸取得一票，当下战战兢兢，尽快答复务必出席，深怕一个差错，席位又让他人抢去。

末日博士的演讲被视为压轴好戏，安排在讲坛的最后一小时才进行，果然名不虚传，短短一小时的演讲，与席者全都获益不浅。

看他对联储局和其主席伯南克（Ben S. Bernanke） 的嘻笑怒骂，观众们嘻哈绝倒之余，也深深折服于美国人的崇尚自由言论。

民风比较不开放的国家如大马，如果这般公开讽刺政府和财长，怕官司早已吃不了兜著走了。

笔者恨不得生多两只手，能及时把他的精知灼见一一摘录下来，不过麦嘉华博士的理论博大精深，就算能够抄完，一时半刻之间，也是消化不来。

在此只能尝试提一提他对量化宽松（Quantitative Easing）的见解。所谓量化宽松, 简单来说，就是中央银行“无中生有” ，大量印刷钞票，将之流入民间。

热钱流窜

美国如果采取这种政策，其美元就只有走弱下去，以美元为首的热钱将四处流窜，走向美国以外，这将逼使日元、人民币还有其他的货币升值。

问题在于美国不断“输出” 美元，颁发订单给需要美元的国家，比如说A国。这将制造一个现象：由于A国的制造商获得许多订单，他们将提高生产量，这将促进国家经济。

经济有成长，人民将获得更可观的收入，打工一族也得到加薪。由于薪水增加，购买力增强，开销增加，欲望需求随着提升，货源不够共应的话，就会起价，通货膨胀跟着来了。

最后，屋价地产也水涨船高，股市大力上扬，原产品价格暴涨，泡沫浮现。

钱不够用

这时，可笑的是，当初始作俑者的美元，已经贬值，而市场上充斥过多的美元供应，导致A国货币增值，但却比不上通货膨胀的速度，多数人民享受不到“富起来” 的感觉，反而越来越有“钱不够用” 的窘态。

直到有一天，经济过热，泡沫爆破，国家经济不堪打击而倒地。

这就是末日博士为世界所敲的警钟，也是其他大国（除了美国） 的担忧。

如果为了避免这个现象发生，结果你也印钞票、我也印钞票，大家都来量化宽松，最后全球的国债市场将会崩溃，货币的价值将会蒸发，也许世界最后不得不爆发一场战争，以贵金属如黄金为本位，重新出发。

所幸末日博士对亚洲还是很有信心，觉得她仍然是世界经济动力的火车头。而他之前的四位财务专业分析员也对大马或亚洲未来一年的展望极有信心。

另一位资深技术讲师，经验丰富的骆（敏源） 先生更用生动有趣的手法呈献出大马将迎来难得一见的超级大牛市，让出席者担心之余，又仿佛见到一线曙光。

http://www.nanyang.com/sidelines/sidelines_articleDetail.asp?type=D&ID=200666&sID=9&cID=33

玉楼金阙：阳光普照●陈金阙

玉楼金阙：阳光普照●陈金阙
2010/11/09 6:06:08 PM
●陈金阙 专业财务规划师
http://www.nanyang.com/sidelines/sidelines_articleDetail.asp?type=D&ID=198809&sID=9&cID=33

上星期才说到本地著名产业公司阳光（Sunrise）冲出海外，成功在加拿大插下第一枝胜利的旗帜，这边厢UEM置地（UEMLand）突然平地一声雷，在屠妖节前夕宣布以换股的方式，有条件全面收购阳光股权，而且已经获得阳光执行主席拿督童贵旺兼数位大股东的祝福，一举取得40.3%支持此建议，离其目标——最少50%加一票已不远矣。

由于双方的公司文化迥然不同，是次并购对双方事关重大，许多高层到消息公布那天都还蒙在鼓里，保密功夫可说做得十足。

UEM 置地是以换股的方式全购阳光，参考价是2.80令吉，阳光的股东可选择以1股阳光换取1.33 UEM置地新股（参考价2.10令吉），或者换取2.8股UEM置地的可赎回可转换优先股（定价1令吉，转换价为2.30令吉，为期两年，两年内如不转换，UEM置地将以每股1令吉赎回）。

优先股有2好处

前者就比较直接，以UEM置地停牌价2.26令吉来看，阳光股东获得约8%的折价，不过没有涉及现金交易。

后者就要看UEM置地未来两年的前景，因为该优先股并没在马股市上市，所以股东不能公开买卖，而且这两年不得享有股息。

不过，优先股也有两个好处，一个其风险很低，如果两年内UEM置地股价不济，股东仍能在期满时领到2.80令吉现金；万一UEM置地股价大起，比如涨到3令吉，股东可以一股加1.30令吉转换，比直接换新股赚更多钱。

哪一个方式比较值得，我们让分析员去为我们一一剖析，笔者在这里所看到的，是两个作风完全不一样的产业公司，在各有所求之下，冒着文化冲突的风险之下结盟，踏出了重要的第一步。

众所皆知，UEM置地是属于官联公司，77%为国库控股所持有，虽然地库很大（过万英亩），但没有一个很出名的品牌，与其说是发展商，不如说是卖地皮更贴切；而且，市值约80亿令吉，本益比高达70倍，难免不受投资者青睐。

维持赚幅游刃自如

反之，阳光这品牌，完全是本地私人企业在高档房产的品质保证，在大马是如此，在加拿大也是如此，不过却局限于地库很小（约164英亩），市值也只有13亿令吉，虽然有强稳的赚幅，却往往不被大型投资者相中。

料不到这两个产业公司竟然能看中对方的优点，同时包容其缺点，如能精诚合作，必能达到相辅而成的目的。

童贵旺后续受关注

诚如笔者前篇所言，拿督童贵旺所推出的第三阶段的成长，将会把阳光公司推向一个前所未有的境界：如果是多种产品、多个地点，单凭阳光自己，绝对不是问题；不过如果要营业额成长以年倍增，必须有庞大的地库供给，这方面UEM置地可以轻易办到，至于维持利基赚幅，阳光应该游刃自如。

同时国库控股也得以借助阳光的（品牌）力量，在国内的大型产业计划（如伊斯干达计划、公积金局在双溪毛糯RRI的发展计划等），或是跨出海外的屋业发展计划，更有效的“普照大地”。

不管阳光最终会否除牌，拿督童贵旺新成长阶段的首次重槌出击，已把阳光股价推向比较合理的2令吉80仙，相信拿督童的股东们，必然很关注其下来的后续动作。

经济眼：试叩历史新高 ●陈金阙

经济眼：试叩历史新高 ●陈金阙
2010/11/05 5:40:52 PM
●陈金阙 财务规划者
http://www.nanyang.com/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=197818&SID=29&CID=25

不知不觉，马股已站上1500点。在这里，奉劝您不要太相信坊间的话，更不要无条件接纳免费的股票贴士。如果您在这两年没赚到钱，先恭喜您，因为下来一年财神的大门还是为您而开。如果您在这两年赚大钱，我更要恭喜您，因为您智勇双全，在危机中抓到契机，为人所不能，该得个“赞” 字。如果这两年钱没赚到，反而亏了，那也希望您不要放弃，迎向美好的明天，总有意气风发的一日。不过话说回来，马股离历史的高点(1521点)只是区区的15点，创造历史新高只是时间问题，我们更关心的，是下来的路要怎么走。

有人说，突破历史新高，必然面对投资者套利，先经过一轮卖压，才会重新攀回上升的轨道。这话不尽然对，我们之前的1300点、1400点，同样有这番话冒出来，不过当它突破后，现在回首看来，似是发了一场春梦，似假还真，转眼间已在挑战——跨过了1500点。所以，专家不能告诉您未来绝对的发展，专家只能帮您分析历史：结果A是什么种的因，若不是A，那么结果B又是什么原因造就。

虎年股市虎虎生威

那么，会越来越多人觉得太高了，应该要离场观望吗？这要看您乐意听到什么声音。觉得股市太高的人，早在1100点就已经说出他的担忧了，只是聪明的您没听从他而已。这就如觉得楼市泡沫化一样，知道什么是泡沫吗？炒楼的人告诉我，有通货膨胀就有经济泡沫，您相信吗？笔者倒遇到越来越多的朋友和顾客转行去卖产业了，看来产业似乎才刚刚热起来呢！

我们看年头股市似乎跌跌撞撞的，还怕它双衰退，没想到下半年竟然生龙活虎，大大应了今年虎年的虎虎生威。看淡市的人大跌眼镜，消声匿迹。随着马海事重工控股(MHB) 辉煌挂牌，首日溢价90仙，散户价由3令吉61仙涨至4令吉51仙，让大家乐开怀。其母公司MISC的小股东尤其高兴，盖小股东享有蓝表格权益，公司大方的有求必应，让所有申请者都分到一些MHB新股，大家一齐赚钱。

紧接而来的，是未上市已先轰动的国油化学(Petronas Chemicals) 。无巧不成书，去年引起轰动的吸资王明讯(Maxis) ，也是在11月上市，看来首相蛮喜欢的数字(11) ，一再的捎来佳音，说不定大选也落在明年的11月呢。即将上市的国油化学，其吸资能力比明讯有过之而无不及，筹资达125亿令吉，是今年东南亚融资规模之最。

30综合指数股重洗牌

不但如此，单以散户价5令吉5仙计算，80亿的股本已值404亿令吉，成功突破金融、种植或电讯股垄断马股最大市值的局面，一举占据第五大市值，为油气/工程股争光。同时，它也将成为30综合指数股，为马股攀上历史高峰尽一份力。这里不得不提的是，随着马股水涨船高，30综合指数股也将重新洗牌，那些忝居末席的如成功多多、马航等地位岌岌可危，若不力争上游，必为更强者取代。

UEM置地13億獻購陽光

http://www2.orientaldaily.com.my/read//2qKt0Ihk16Pr0Xtv1a2U1iFV04m55GMT

（吉隆坡4日訊）UEM置地（UEMLAND，5148，主板產業股）建議以每股2.80令吉，或總值13億9000萬令吉，向陽光（SUNRISE，6165，主板產業股）提出有條件的自願性全面收購（VGO）。獻購行動完成后，UEM置地將成為全馬市值最大的房產股，而陽光則有望在2011財政年為UEM置地貢獻60%至70%的盈利。

UEM置地董事經理兼首席執行員拿督旺阿都拉今日聲言，倘若該公司在自願性全面收購結束後，取得陽光超過75%的股權，UEM置地並沒有意願保留陽光在大馬交易所的上市地位。

「如果公眾持股率未能符合上市條例，我們不會釋放手頭上的股票，因我們的意願是將陽光除牌。」

他也直言，UEM置地若無法持有陽光超越50%的股權，自願性全面收購便會自動告吹。

無論如何，以陽光執行主席拿督童貴旺為首的幾名陽光大股東，已經向UEM置地發出不撤回保證，同意把40.3%股權脫售給UEM置地。

有鑑于此，旺阿都拉對陽光的獻購案表示樂觀，預計可在明年首季完成，屆時陽光將直接成為UEM置地的子公司，但陽光的品牌依然保留。他補充，陽光料在2011財政年為UEM置地貢獻60%至70%的盈利。儘管如此，UEM置地的收購獻議，仍需通過國家銀行、證監會以及該公司股東的批准。

UEM置地與陽光昨日雙雙宣布暫停交易兩天後，UEM置地已在今日午間宣布一項大型的企業活動。UEM置地以及陽光在停牌前的價位分別是2.26令吉以及2.52令吉。

2方式換股

儘管UEM置地把陽光的估值設為2.80令吉，但值得關注的是，UEM置地並非以現金來收購陽光的股權，而是向陽光股東提供兩個可選擇性的交換股權方式進行。

首先，陽光現有股東可考慮把每股陽光股票，換取UEM置地的1.33股新股。UEM置地的新股發售價為2.10令吉。

第二，陽光現有股東也可以選擇將每股陽光股票，換取UEM置地的2.8股可贖回可轉換優先股（RCPS），其發售價為1令吉。該優先股的保有期限為兩年，並不能掛牌上市或領取股息，除非優先股持有者在該兩年期限內將其轉換為UEM置地的普通股，轉換比例為2.30令吉的優先股換1股UEM置地普通股。優先股持有者也可選擇在兩年後以相等于發售價100%的現金贖回。

UEM置地將成全馬最大房產公司

UEM置地把陽光收入囊下後，將成全馬市值最大房產股，比位居次席的對手高出一倍。

聯合主持記者會的陽光主席童貴旺則表示，陽光加入UEM置地旗下後，必須注意兩家公司文化背景差異的整合問題，畢竟UEM置地還是屬於官聯公司。

「這問題的確是存在的，但我們將嘗試讓兩大公司的結構得以平行化，而不是強制性的進行合併。」

據瞭解，童貴旺已肯定在收購案結束後加盟UEM置地的董事局，而旺阿都拉也將進駐陽光董事局。此外，童貴旺料在收購案結束後將持有UEM置地的6%至11%股權，其他現有陽光股東則持有UEM置地的9%至17%股權。

另一方面，聯同出席記者會的UEM集團董事經理兼首席執行員拿督伊扎汀伊，被記者追問有關南北大道（PLUS，5052，主板貿服股）私有化的進展，即ASASSERBA私人有限公司是否重新提呈收購南北大道，及UEM集團會否考慮提高獻購價時，一律拒絕回應。唯他指出，UEM集團當前的獻購價合理，他不明白為何大馬退休基金局會對此感到不滿

http://www2.orientaldaily.com.my/read//2qKt0Ihk16Pr0Xtv1a2U1iFV04m55GMT

UEM置地大城市聯手柔佛發展高檔產業

http://www2.orientaldaily.com.my/read/BA1/2NAs0M0014xK0yFa1cMh12Zi03CC5E8n

（吉隆坡4日訊）UEM置地（UEMLAND，5148，主板產業股）與大城市（BRDB，1473，主板產業股）今日正式簽署一份附加合約，以便共同在柔佛州Nusajaya中一塊面積達111英畝的土地上開發一座高檔住宅區。該計劃初步總發展價值及總發展盈利預料分別達到23億令吉及7億令吉。

隨著大城市在7月宣佈透過旗下獨資子公司Ardent Heights 私人有限公司，向迪拜世界的Limitless控股收購後者旗下Haute 產業私人有限公司60%股權交易，最終在本週二落實後，Ardent Heights將取代Limitless控股成為UEM置地發展該計劃的合作夥伴。

UEM置地董事經理旺阿都拉今日在該簽約儀式上向記者表示，這項發展計劃共分為六個階段，其中，第一階段的工程預計將在2011年第三季開始動工，而整個計劃預計將在7年內完成。另外，根據初步評估的結果，該佔地111英畝的發展計劃的總發展價值料將達到23億令吉，並且將帶來7億令吉的總發展盈利。

http://www2.orientaldaily.com.my/read/BA1/2NAs0M0014xK0yFa1cMh12Zi03CC5E8n

经济眼：阳光照在加拿大●陈金阙

经济眼：阳光照在加拿大●陈金阙
2010/10/31 5:41:33 PM
●陈金阙 财务规划者

http://www.nanyang.com/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=196728&SID=29&CID=25

很多人认为，加拿大是寒冷国家，其位置比美国还要北，因此可说是远离赤道；温可华，一个我们比较熟悉的城市，常年气温在摄氏0-22度，与其说它凉爽，不如说它是冷，一点都不过分。

不过，从今年开始，马来西亚的阳光慢慢洒进了温可华邻近的列治文市(Richmond)，让这个国家比以前更多了一点点温暖……

大马著名产业上市公司阳光集团(Sunrise) ，多年来其发展地区一直围绕着满家乐(Mont’ Kiara)，今年不止跨出海外，在加拿大首次推出其首期房屋计划，更在短短一个月内悉数被订购，缔造了骄人成绩，也为马来西亚争光，成为大马人的骄傲。

这项称为“都市绿洲”(Urban Oasis) 的Quintet产业计划，将在列治文市中心建起五座16层高的大厦，发展总值约12亿令吉(加币4亿元) ，第二阶段产业将会在明年2月推介，预料会掀起另一波抢购热潮。

我们只要细读阳光集团上个月出炉的2010年报，不难发现，新一轮为期五年更强劲成长，已经在2011财政年启动，该集团执行主席拿督童贵旺正要和整个团队一起大展拳脚，给忠实股东编织一个前所未有的梦想。

多个地点与多种产品

童贵旺强调，这是第三阶段的成长(Stage 3 of Growth) 。阳光集团在初期只是一间规模很小的发展商，当时公司只有一种产品(住宅公寓) 、一个地点(满家乐) ，其营业额徘徊在1.5亿令吉左右，盈利也局限在三四千万而已。

到了2003年，童贵旺正式入主阳光集团，也把公司带入为期七年，第二阶段的成长：多种产品(住宅和商业) 、一个地点。在他领航下，公司突破2亿营业额，最高去到8亿令吉，税前盈利也激增至五倍至2亿令吉。随着2008年金融风暴的平息，童贵旺认为，是时候为公司攀升另一个高峰了，因此计划了第三阶段成长：多种产品 、多个地点。

虽然这么多年来，满家乐几乎可以和阳光集团划成等号，不过，由以前的瘦田无人耕到现在的耕了有人跟，其他产业公司也渐渐入驻满家乐。

满家乐仍然是阳光集团的主要发展重点，不过从2010年开始，阳光集团毅然走出满家乐，为其他地方带来温暖。

除了之前所提到的加拿大，阳光集团也打进吉隆坡市中心，计划推出约4.8亿令吉的Solaris 大厦(Menara Solaris) ，离KLCC只有500米之遥。

另外，靠近绿野仙踪(MINES) 的加影地带，阳光集团将会发展一个53英亩，价值约5亿令吉的住宅区。同时，公司也和森那美联营位于莎阿南武吉日落洞（Bukit Jelutong）一块21英亩综合发展计划，初步价值估计约有10亿令吉。

由此可见，阳光集团第三阶段成长，一开始已将公司营业额突破10亿，盈利也可能到2.5亿令吉以上，可说是势力万钧！如果以第二阶段来作个参考，领导层应该以达到40亿营业额、10亿税前盈利为终极目标(见表1)，不过这只是笔者的臆测，希望不会给管理层带来压力。

有梦想才能成就伟大

唯有伟大的梦想，才能成就伟大的公司，我相信在第二阶段刚开始时，大家也难以想像阳光集团可以成长至斯。不过，仍然有比她更大的公司在前面，所以，要么自强不息，与时俱进，继续壮大，要么偏安一方，最终被时代的洪流淘汰，可以相信，阳光集团的舵手，绝不是坐以待毙的那种人。

这里必须说明，阳光集团的缴足资本只有5亿令吉，要她每股赚2令吉(盈利10亿) 似乎有点痴人说梦，其实如果遵循与时俱进的道理，到时其股本自然而然会提升到另一个境界，毋须过虑。

这就如现在公司净负债约为3.7亿令吉(负债比33%)，不过计划在2014年零负债，好像也是一个不可能的任务，但领导层有胆量提出这个挑战，就有本事担当下来。

欣闻公司也决定再检讨2008年冻结的35%股息政策，由于公司须要保留现金来发展，预料新股息政策同样是在25-35%派发率，这的确是公司进一步回馈股东的好消息。

也许更多的好消息，正在接踵而来。

经济眼：改变要快，而且适时●陈金阙

经济眼：改变要快，而且适时●陈金阙
2010/10/29 5:44:57 PM
●陈金阙 财务规划者
http://www.nanyang.com/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=196096&SID=29&CID=25

政府本周一正式推介经济转型计划一书，并先声夺人的见证签署九项投资超过300亿令吉的计划，让人民初步觉得政府真的是决心转型，而不是沦为大选的口号或空谈，有了个好的开始。我们也在其计划指标里看到一些顺应时代的转变，是不是够快够适时，这里只略谈一二。

最令人民及保险业者开心的，就是此计划书对人民投保的进一步认可。众所皆知，我们一直在争取政府正视人民投保的重要性，而认为公积金和保费应该分开扣税。

政府在这十多年来的预算案也适度的做出一系列调整，至今为止，公积金和人寿险保费的可扣税额是6000令吉，另外医药保健或儿童教育保险为3000令吉，以及1000令吉为年金计划。

利好措施来迟约10年

如今在经济转型计划里，提及将来会把公积金和保费分开扣税，各6000令吉。不过，也不必太过高兴，文中有特别提及，扣税额提高2000令吉，即是把公积金和人寿险分拆，如果是公积金扣税额为6000令吉，人寿险保费为2000令吉，其他照旧，那么，对一些没有缴交公积金的自雇人士，扣税额反而少了呢！

幸好书中说的是将来，而不是即刻在财政预算案中敲定，财政部还有许多时间去把如何分开扣税做得更完美。不过，也因为是“将来”，随着时代进步，我们发现，不论是公积金或寿险保费，每年6000令吉(即每月500令吉)，距离高收入阶层是太远了一点吧！

这让我想起近来闹闹嚷嚷的22万令吉房屋。首相固然是一片苦心，宣布月入3000令吉者购买22万令吉以下房子可获100%贷款措施，但住在都市的国民来说，此项好消息来迟了五年或是十年，如今巴生谷、柔佛、槟城一带的屋子，要找间少过30万的也难！

所以，一项利民措施实行之前，是有必要去坊间访问，看人民是否受益，否则就象画饼充饥，感觉象是好一点，其实仍然饥肠辘辘。

另一个让我看了觉得蛮有意思的是公积金存款。目前约有7000名会员存款超过100万令吉，他们可选择提款，不过却很少人这么做(大马人的保守是出了名的，把钱提出来？放去哪里？)。

将来公积金局将把100万令吉以上的存款股息锁定在2.5%，希望会员们会选择提款出来，交给更好的财务规划机构管理。这是在减轻公积金局的压力吗？

先决条件安全稳定保本

相信这将涉及修改公积金法令，不过，就算可行，公积金还是有许多好处是财务规划公司无法可以给予的，比如公积金存款不受破产法令所影响；只要有提名，一旦逝世，其提名人不必经过遗嘱即可领得死者的公积金，还有，利息收入是免税的等等。

财务规划公司除了在回酬方面可能胜出，其他到是乏味可陈。对这些公积金百万会员来说，保本、稳定又安全的投资是先决条件，毕竟有钱到了一个地步，回酬还在其次。

何况公积金局多年来为人民服务，形象怎样也比商业机构好，要他们蝉过别枝，怕不是限定股息顶限就能办到，让他们觉得，有人(机构)是真心的为他们谋求比公积金更好的福利才是首要条件。

经济眼：私人退休金潜在回酬指标 ●陈金阙

经济眼：私人退休金潜在回酬指标 ●陈金阙
2010/10/24 6:14:29 PM
●陈金阙 财务规划者

http://www.nanyang.com/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=194590&SID=29&CID=25

2011年财政预算案声明，现有的保险和公积金6000令吉税务减免额将扩大至私人退休基金的缴纳。这和去年的财政预算案一样，让人看了充满问号，到底怎样才算私人退休基金？

犹记得2010年财政预算案，首相也曾建议加多1000令吉税务减免额给予年金或保险公司推出的退休计划，当时笔者还和一些顾客兴致勃勃的等待进一步详情。没多久，消息说延至2010下半年执行，如今2011年预算案也宣读了，看来是无限期展延了。

所以，首相今次说的6000令吉数额，不知是否谬误，怎也得对那不见的“1000令吉” 交待一下。

再者，我们要万入高收入国家，个人年收入约5万令吉，如果依公积金缴纳11%计算，税务减免额已达5500令吉，还谈什么保险和私人退休基金？没能享有扣税优惠，单单从唤醒人民未雨绸缪的重要性着眼，肯定事倍功半。

同时，政府不透露私人退休基金的机制，以及政府如何扮演督促的角色，也令人觉得这建议迟迟无法定夺，其实是知易行难。

财政官员一知半解

财政部的某位官员在近日指出，为了鼓励民众投资私人退休基金，公积金的股息将会逐渐减低，这印证了许多官员对该建议一知半解，胡乱臆测。

首先，公积金局的职责是不曝露在更高的风险之下，为会员牟取高回酬，而不是削足适履，降低应得回酬来成全他人。

其次，有了私人界的加入，希望会营造良性竞争的气氛，大家共同为参与者制造更好的盈利回酬，才不至于把(公司获利)利字摆在前头，本末倒置。

不过，私人退休基金的推出，肯定功利为主，叫私人机构不盈利当先，而把人民服务为主，同时还要由政府监管，不如叫他们去从政。当然，如果可以缔造双赢的局面，又另当别论。

其实人民对私人退休基金并不排斥，只是公积金局金玉在前，难免拿来比较，如果不能更胜于蓝，税务又没优待，何必舍近求远呢？

先保本及保证回酬

所以，人民对私人退休基金的期待，一时之间，只怕还是要把公积金局所能提供的来做个标准。公积金局首先是保本，然后是保证2.5%的基本回酬，如果私人退休基金连这两点都办不到，很可能推出了也无人问津。

除此之外，在提款的限制，满期(即退休) 的支配，以及如何确保实际情况不乖离预测回酬，甚至有可能超越原本目标，都是人民极度关注的。

欧美国家有许多年金计划，由于牵涉的利益付给期限颇长，所以年回酬保守估计在3-4%左右，这对我国人民来说，不会比公积金局的平均4-6%有吸引力。

看来，私人退休基金还没推出，公积金局的年回酬已经成为不可忽视，同时必须超越的指标了。

http://www.nanyang.com/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=194590&SID=29&CID=25

经济眼：我们应多几个潘议员 ●陈金阙

经济眼：我们应多几个潘议员 ●陈金阙
2010/10/21 6:04:42 PM
●陈金阙 财务规划者

将敌之良策引为我用，固然有点“偷料” 之嫌，不过胜在掌控资源，民联也对之无可奈何，毕竟看法和见解并非注册商标，人人可加以采纳。

从本次财政预算案的内容看来，我们不难发现，国阵在不知不觉中，已采纳了反对党的若干建议。虽然国阵议员不会公开承认这种有失威风的言论，不过反对党的一些见解，深得民心，的确值得参考；而且民联执政的州属，确实推出了一些良政，如果国阵处处和民联硬着干，不只欠缺深思熟虑，还可能在将来失去选票。所以，将敌之良策引为我用，固然有点“偷料” 之嫌，不过胜在掌控资源，民联也对之无可奈何，毕竟看法和见解并非注册商标，人人可加以采纳。

其中一个让民联吃了闷棍的就是收购南北大道(PLUS) 。这又得多亏08年选举我们出了一位CEO潘议员，以治理公司来治国，为民间开拓了新气象。印象中是他最先提出政府收购南北大道的建议，还为此和马华进行一场辩论（和蔡总会长的公子乎？），并在去年大道解秘之后，呼吁政府以165亿令吉（每股3.30令吉）收购南北大道。是他，让我们开拓了视野，了解到原来收费大道的问题并不是不能解决的，CEO从政，果然与众不同。我们有理由相信，之后的大道收购建议，或多或少都有参考潘议员的大道理。

收购大道终成事实

事隔一年，首相从善如流，就接受了收购南北大道的建议，也关闭了民联在来届大选可用的一个诉求。（潘议员不必灰心，来届大选一样可以用解决大道问题来作出师表，因为还有很多别的大道在收费呢，只是，不要泄露大多机关，以免又让人偷天换日） 不过，收购价已水涨船高至230亿令吉（每股4.60令吉），而且，未来五年还要赔偿50亿令吉。如果不用赔偿，那么政府就可以善用这省下来的50亿令吉，和国投（PNB）比翼双飞，一起建一对100层高价100亿的“默迪卡遗产”（Warisan Merdeka），和吉隆坡双子峰相映成趣，不必象现在这样落得国投独力承担形单影只的概念大楼。

我们看看南北大道上市历史，可以知道它的确是不折不扣的收益股。其2002年上市价为RM2.295，每年股息为：

年份——上半年股息/仙——周息率/%

2003—— 7——————— 3

2004——7.5———————3.3

2005——9————————3.9

2006——12.5—————— 5.4

2007——14——————— 6.1

2008——16——————— 7

2009——16.5—————— 7.2

2010——7.5——————

股有所值无需脱售

如果上市时买入，其收益逐年攀升，未来还有28年，您根本无需面对通货膨胀的问题，那么，现在以4.60令吉卖出，是否值得，就见仁见智了。潘议员觉得值得收购，政府也正式开出价码，如果还是值得，那么，股东们似乎应该抱紧不放了。

当然，事情没有我们想的那么简单，所以我们需要多一点象潘议员这样的专业人材，为我们指点迷津，才不会一次又一次的被人耍了。只是潘议员是否会收到党中央善意指示，别再乱作建议，怕又被敌方引为己用？除此之外，我们仍然期待潘议员细读今年总稽查司的报告，再次为我们爆料。

http://www.nanyang.com/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=193771&SID=29&CID=25

经济眼：经济转型的序幕●陈金阙

经济眼：经济转型的序幕●陈金阙
2010/10/17 6:15:48 PM
●陈金阙 财务规划者

首相在宣读2011年财政预算案时，语重心长的叮咛，2011年是经济转型的序幕，是迈向高收入的开端。或许是为了准备将要来的大选，此次预算案四平八稳，没什么惊喜也没很大痛苦。

大家害怕的产业盈利税保持不变，消费税早事先宣布展延，烟酒赌博等罪恶税也没提及（其实早在财政预算案之前，该加的已经加了，毋须一加再加）。只有服务税起 1%，包括看付费电视如astro等也要付6%服务税（即是叫您支持国内免付费电视台云云），幸亏astro已经除牌，不然股价难免受到冲击。但是，美中不足的是，国人期待的减个人所得税、寿险和公积金的6000令吉分开扣税等没有落实。

化解南北大道购争

南北大道（PLUS）也捎来被收购的消息，马友乃得（UEM）集团和公积金局联合以4令吉60仙现金，全面收购南北大道。这项建议显然得到首相的祝福，因为首相几天前言及他收到五份关于收购南北大道的建议书，而将在财政预算案宣读那天有个定案。

浮出台面的献议如Asas Serba、马矿业（MMC）皆让人担心过于倾向私人财团，到头来不能为人民牟利，反而日后出问题可能要政府埋单之嫌；只有公积金局不管是财势或背景都较受市场认可。妙的是，后者和本是大股东的马友乃得集团联盟，进一步解决了人力及资源管理的问题，不论全购是否成功，一旦献购完毕，公积金局大可退居幕后，继续担任其不活跃股东的身分，只问取6-7%的回酬率，让驾轻就熟的马友乃得集团掌舵。纳吉轻描淡写的化解了一场财团斗争，该记一功。

大型计划相续开跑

一些大型发展计划也将陆续颁发，不过将由私人界扮演火车头。其中私人领域注资400亿的吉隆坡捷运系统（MRT），耗时10年；50亿的新吉隆坡座标—— 100层楼高的摩天大楼“独立世代”（Warisan Merdeka）由国民投资公司（PNB）发展，预计2015年建竣。而由公积金局等在双溪毛糯一片2680英亩的综合性发展地段，估计100亿令吉，更要2025年才完成。

这些或多或少都在告诉你，首相在争取更多时间来全面落实其经济转型计划，所以未来的大选，人民更要善用手中的一票了。

那么，股市有什么东西受惠呢？除了打造一个国际交易板让海外证券令人期待更多详情；让公积金局可以把海外可管理资产顶限提高至20%，如果处理得对，无疑让会员有更高的回酬展望。

说到这里，不得不提一间公司佳南汶莱（Kbunai）。此公司在下午4点多财政预算案宣读时，奇峰突起，从12仙跳至16仙，价量齐升，然后涨至18仙，以最热门股项闭市，令人惊讶。

原来预算案中特别提及，将在2011年重点发展全球首个自然生态度假村于其沙巴所持有的奈克瑟斯佳南汶莱（Nexus Karambunai），耗资30亿令吉，而政府支出其中1亿令吉。

连年亏损的佳南汶莱，股价长年居于10仙以下，这下时来运转，被首相亲笔点中，跃上龙门，身价是否暴增百倍，我们可要放长双眼好好跟进了。


http://www.nanyang.com/NewsCente ... p;SID=29&CID=25

经济眼：再谈替代凭单●陈金阙

经济眼：再谈替代凭单●陈金阙
2010/10/10 4:39:17 PM
●陈金阙 财务规划者

http://www.nanyang.com/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=190511&SID=29&CID=25

本星期一，辟捷发展（PJDev） 的股东将在股东特大中讨论替代凭单的议案。虽然这该是有如例行公事，股东该不会反对，不过程序上还是必须表决通过，才能放行。笔者不想公开支持或反对这议案，只想就替代凭单继续发表意见。

在笔者的看法，附加股和凭单，都属于有期限性的权益。附加股时限尤其短，从上市交易到递交款项认购，通常不会超过一个月。这让拥有该权益的股东必须要当机立断，决定到底是不是值得注资入这家公司；也考验公司的集资能力，过了这个期限，权益自动失效。在以前，提议附加股的要求相当严格，随着时代变迁，限制也渐渐放松，距离上一个附加股的时限，也不再设一个五年的限制，而附送凭单的比例，更宽松以待。一些基本面比较弱的公司，往往送出较多的凭单来增加其附加股的吸引力；而蓝筹股如马银行、马国际船务、亚通等，本身有其一定的吸引力，则不倾向送凭单来招徕顾客。

凭单可观察公司表现

所以，凭单之推出，是公司给现有股东的一个选择。股东可以在凭单的生命期限中观察公司的表现，如果是越来越标青，股价自然越来越好，那么股东选择执行其权力，以较低的价钱(凭单执行价)增加股份，分享公司利益。与此同时，公司从凭单执行价中得到所需的营运资本，更能加速发展，也不必另外筹资，相得益彰。

曾几何时，投资者已忘了凭单的意义，反而放大了其投机的功能。买卖凭单者，动辄希望小刀锯大树，希望低买高卖，或高买再卖更高，完全不考虑去执行它。而一些公司董事也忘了如何把业绩搞得越来越出色的本分，不是业绩亏损，就是平平无奇，导致股价长期低迷不振，也让凭单持有人不敢转换成股票。

改善业绩也改善股价

就拿辟捷发展来说，如果是业绩，倒还算不错，近五年来公司皆有盈利，而且从没间断过派息。该旧凭单已经历了10年，是2000年随附加股而送出，可是近几年来公司股价不曾超过1令吉，叫凭单持有人怎样去转换（执行价为1令吉20仙）？就连大股东也只能眼巴巴的看着自己手上的凭单变为废纸（大股东拥有约40%的凭单） 。所幸有一个叫做替代凭单的仙丹灵药，可以让手上的废纸再存活10年，也顾不得小股东鞭挞股价的不争气了。

不但如此，这替代凭单固然把旧有凭单的数目由8削减成3（注：辟捷发展建议以3新凭单替换8张旧凭单，每张新凭单售价2仙） ，不过只要补2仙而已，执行价就降成1令吉；同时，作为公司的股东，也一律获得8配3张新凭单，算起来损失其实不大。在公司方面，也成功保住未来融资的可能性。在旧凭单的计划下，原本有1.14亿凭单可带来1.37亿令吉的营运资本，不过因为不到价，即将归零；现在新的凭单建议总共为2.13亿，未来10年可能筹获的营运资本更大（2.13亿令吉） ，真是一举两得。

经一事长一智，辟捷发展应该好好善用这赚来的10年，切莫白费心机。董事局不只要作好业绩，也要作好股价，同时教育凭单持有者要适时转换来增加自己的权益，也加强公司的股东基金，不是把它当作是投机的玩意。同样的，明年有凭单即将到期又不到价的公司，如Aglobal、亚洲商网（AsiaEP）、巴迪玛斯（Patimas）、遍视力（Pensonic）、鸿达资源（Prestar）等，如果有意要效法辟捷发展，也应该尽早部署，不然当局为压抑投机，收紧条例，做起来就没那么容易了。

经济眼：新的凭单趋势●陈金阁

经济眼：新的凭单趋势●陈金阁
2010/10/15 6:19:51 PM
●陈金阁 财务规划者
http://www.nanyang.com/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=191973&SID=29&CID=25

辟捷发展(PJDev) 的股东特大中，股东提出一个耐人寻味的问题：既然十年前公司以买附加股奉送凭单的方式送出凭单，为什么现在要股东掏出2仙来换取替代凭单？

不管董事局和投资银行顾问如何解释2仙的合理性，我们不难发现，小股东的要求，乍听之下，有点狮子开大口，但现实中是否真的如此呢？

原来离原创的替代凭单建议不满两年，凭单的趋势，又到了一个新的境界——一些公司不单没向你要钱，还大方的送出凭单来奖励“忠诚” 的股东，难怪支持了辟捷发展十年的小股东，对那“渺小”的 2仙 颇有微言。

所谓新的凭单趋势，是公司在没献售附加股之下，免费派送凭单，不带任何条件，也无须任何费用，套句时下流行的话：“裸送” ，够cool吧？我们看看近来的免费凭单建议，请参考附表。

时代在变，以前视为不可思议的事情，现在可能习以为常。亚航没推出廉价航空之前，在大马坐飞机是件奢侈的事；谁能料到以前老奶奶一年三趟坐长途巴士去都市看孙，现在时髦奶奶一年三趟乘亚航飞机去澳洲探孙？

创意集资利惠股东

同样的，以前公司可能不大愿意乱派凭单，怕冲稀盈利；现在却万事有商量，迫不及待的要奖励股东。不是吗？EA控股在6月才挂牌上市，8月尾就要派礼物给“忠诚股东”了，叫股东乐翻天也赚翻天。

同时，近来两个免费凭单建议的开销皆大幅度下滑（14万和26万令吉），比诸辟捷发展的要付费替代凭单建议的开销达4 5万令吉，另一公司雅艺控股（MAEMODE） 的要付费替代凭单建议预测开销也是40万令吉，不知这些公司董事们会否觉得有点愧对股东？该不该向免费凭单看齐？

随着上述的免费凭单顺利进行，凭单奉送，人人平等，既不需落至花一笔钱去认购，也不至于花上过多的行政费去买一小数目的凭单（以辟捷发展为例，如果凭单价为2仙，小股东持有1000母股，8配3之下可认购375股，合为7令吉50仙，其行政费约为15-20元，比那凭单贵了一倍，小股东可要三思） ，因此笔者可以预言，未来会有更多公司效法。

其实，这建议除了奖励股东之余，还让公司有机会加强股东资本，增加股票流通量。

如果公司有信心业绩越做越好，不怕凭单不被转换，对股东制造的价值还甚于补偿作用。

当然，未来，笔者衷心盼望会出现更有创意的集资活动，让所有股东得益。

经过2010年3/4年的风浪

没想到这个为了不要浪费钱买礼物给亲爱的宝贝小妹而把相关数额拿去进行 股票投资的基金，已经成立了接近两年。

到底经过2010年3/4年的风浪， 这个当初 在 2008年12月1日以马币528.80 变成了什么样子呢？

来看看 结算：






我在十月六日，把股票卖了套现。

从去年的十一月至今年的十月，大约一年的时光，成长率是22%左右。

而从2008年的马币528.80，大约23个月后的今天2010年，竟然升值成为马币1,941.38，成长大约268%

值得鼓励一下！

能够这么成功，我只能说百分百的归咎于 ‘幸运’！

1。幸运于 选到强力上升的主题股票；
2。幸运于 市场的 给于主题的股票正面地支持;
3。2010年的目标是成长28% - 32%，还没有达到。还有大约两个月的时光，现金在手；寻觅机会！

经济眼：再谈替代凭单●陈金阙

经济眼：再谈替代凭单●陈金阙
2010/10/10 4:39:17 PM
●陈金阙 财务规划者
http://www.nanyang.com/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=190511&SID=29&CID=25

本星期一，辟捷发展（PJDev）的股东将在股东特大中讨论替代凭单的议案。虽然这该是有如例行公事，股东该不会反对，不过程序上还是必须表决通过，才能放行。笔者不想公开支持或反对这议案，只想就替代凭单继续发表意见。

在笔者的看法，附加股和凭单，都属于有期限性的权益。附加股时限尤其短，从上市交易到递交款项认购，通常不会超过一个月。这让拥有该权益的股东必须要当机立断，决定到底是不是值得注资入这家公司；也考验公司的集资能力，过了这个期限，权益自动失效。在以前，提议附加股的要求相当严格，随着时代变迁，限制也渐渐放松，距离上一个附加股的时限，也不再设一个五年的限制，而附送凭单的比例，更宽松以待。一些基本面比较弱的公司，往往送出较多的凭单来增加其附加股的吸引力；而蓝筹股如马银行、马国际船务、亚通等，本身有其一定的吸引力，则不倾向送凭单来招徕顾客。

凭单可观察公司表现

所以，凭单之推出，是公司给现有股东的一个选择。股东可以在凭单的生命期限中观察公司的表现，如果是越来越标青，股价自然越来越好，那么股东选择执行其权力，以较低的价钱(凭单执行价)增加股份，分享公司利益。与此同时，公司从凭单执行价中得到所需的营运资本，更能加速发展，也不必另外筹资，相得益彰。

曾几何时，投资者已忘了凭单的意义，反而放大了其投机的功能。买卖凭单者，动辄希望小刀锯大树，希望低买高卖，或高买再卖更高，完全不考虑去执行它。而一些公司董事也忘了如何把业绩搞得越来越出色的本分，不是业绩亏损，就是平平无奇，导致股价长期低迷不振，也让凭单持有人不敢转换成股票。

改善业绩也改善股价

就拿辟捷发展来说，如果是业绩，倒还算不错，近五年来公司皆有盈利，而且从没间断过派息。该旧凭单已经历了10年，是2000年随附加股而送出，可是近几年来公司股价不曾超过1令吉，叫凭单持有人怎样去转换（执行价为1令吉20仙）？就连大股东也只能眼巴巴的看着自己手上的凭单变为废纸（大股东拥有约 40% 的凭单） 。所幸有一个叫做替代凭单的仙丹灵药，可以让手上的废纸再存活10年，也顾不得小股东鞭挞股价的不争气了。

不但如此，这替代凭单固然把旧有凭单的数目由8削减成3（注：辟捷发展建议以3新凭单替换8张旧凭单，每张新凭单售价2仙），不过只要补2仙而已，执行价就降成1令吉；同时，作为公司的股东，也一律获得8配3张新凭单，算起来损失其实不大。在公司方面，也成功保住未来融资的可能性。在旧凭单的计划下，原本有1.14亿凭单可带来1.37亿令吉的营运资本，不过因为不到价，即将归零；现在新的凭单建议总共为2.13亿，未来10 年可能筹获的营运资本更大（2.13亿令吉） ，真是一举两得。

经一事长一智，辟捷发展应该好好善用这赚来的10年，切莫白费心机。董事局不只要作好业绩，也要作好股价，同时教育凭单持有者要适时转换来增加自己的权益，也加强公司的股东基金，不是把它当作是投机的玩意。同样的，明年有凭单即将到期又不到价的公司，如Aglobal、亚洲商网（AsiaEP）、巴迪玛斯（Patimas）、遍视力（Pensonic）、鸿达资源（Prestar）等，如果有意要效法辟捷发展，也应该尽早部署，不然当局为压抑投机，收紧条例，做起来就没那么容易了。

经济眼：谣言满天飞之MMC篇●陈金阙

经济眼：谣言满天飞之MMC篇●陈金阙
2010/10/07 6:33:13 PM
●陈金阙 财务规划者
http://www.nanyang.com/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=189778&SID=29&CID=25

马股市至今已跑到1470点，离历史高点只有50点，据说分析员被迫之下，纷纷调高年尾目标及明年目标。他们“乐观” 的认为，明年股市将突破1600点，而今年“有望” 收在1520点以上。回顾今年一月，才没有人敢预言股市会突破1500点，应该说，1400点都给多了，是不是？此时，正是谣言盛行的时候，投资者平均每天都会听到一个新“消息” 。原本沉闷的大马股市，忽然间生龙活虎起来；原本您熟悉又不会起的股票，忽然间充满了魅力，翩然起午，令人遐思。这时，分析员会告诉你，股市的风险已经提高，不过，适当的投机是健康的。

就连新闻报道，也越来越强调“消息” ，以“根据可靠消息来源” 为开首的，比比皆是，至于来源有多可靠、涉及内幕消息吗，读者一概不理，当局也保持沉默。近来一则先是有消息，后经有关公司证实的，就是MMC156亿令吉献购马友乃德集团(UEM GROUP) 。当然，消息和真实情形，稍有出入，而献购的消息，也未必成功；不过听消息购入MMC者，应该有所斩获。

举债能力令人担心

笔者倒有兴趣了解一下其建议的合理性，以及可行性。笔者尝试从UEM集团的资产下手。截至09年12月的资料，UEM集团的总资产达311亿令吉。单单其上市价值已有150亿令吉，如果再计算母公司国库控股（Khazanah）在南北大道16.74%（35亿令吉）的股权，当不止于此。同时，UEM集团还掌控81.3%（1.26亿股）的UEM置地可转换优先股；间接控制时光网（Time dotcom） 28.7%。

今年6月它也以5.3亿令吉脱售另一子公司发马（PHARMA）的股权给莫实得控股。这让我们感到迷惑，到底156亿令吉的献购价如何计算得来。况且，牵一发而动全身，随着而来的全面收购那四间上市公司，涉及另一个 156亿令吉，以MMC的高负债（约2.6倍）情况，未免让人担心它再举债的能力。

应拒绝不合理献议

从国库控股的角度来看，如果它接受献议，那它的确是最大的冤大头。以经济复苏的走势，国库前几年的积极扩充，如今正是收成的时候，何必急着以半价贱卖值钱的资产？何况流传中 MMC的建议书中似乎是择肥而食，国库为国为民，应该以民为先，慎重审查任何有关的建议书，拒绝不合理的提议。

至于其他相关公司如公积金局（EPF），国投（PNB），笔者认为应该也婉拒MMC的献议，因为现下大家同为政府联结公司，同声同气，何必去和一家私人上市公司妥协？如真要私有化UEM集团，我看以公积金局的实力，足以独当一面，实在是不必屈居MMC之下。同时，许多小股东对赛莫达（MMC 大股东），其旗下上市公司皆以大手笔捐助其新大学建筑经费的壮举深不以为然，如若南北大道之流落入公积金局，比诸MMC，更应为百姓之福。

赛莫达通过其私人公司，已掌控许多领域，诸如港口、机场、银行、电力、天然气、稻米、食糖、汽车、基建等等，皆有涉猎;如今项庄舞剑，志在沛公，如果真让它掌控吸金的大道，更是如虎添翼，不过也让人觉得国家财富过于偏重一方，有失平衡，希望有关当局慎待之。

经济眼：严管内幕资讯，整顿公平交易●陈金阙(下)

经济眼：严管内幕资讯，整顿公平交易●陈金阙
2010/10/01 6:48:39 PM
●陈金阙 财务规划者

说到公平交易，有一项公司建议是很让笔者费解的，那就是替代凭单(Replacement Warrant)。

公司在进行一些企业活动如发附加股、债券时，往往会附送凭单，一来可以奖励忠心股东，二来可以在日后公司业绩越来越好时，股东可以用较廉宜的价钱，转换成公司股权。

不过，有一利必有一弊，有了衍生产品，就有了炒作因子。许多股东在凭单上市之后，只是专注于以什么价钱来套现最大利益，忘了其最根本的参与公司成长的意义。

凭单是有期限的，证监单位曾因1999年金融风暴刚过为理由，网开一面，允许到期的凭单延长期限。唯当局也知道这是有违公平交易的法则和规条，故特地说明只限1997金融风暴期间所发出的凭单一时权宜之计。

生不逢时恐沦为废纸

那么，2008金融风暴，同样也有不少凭单生不逢时，面临沦为废纸的结局。印象所及，是双威控股首先推出替代凭单这么有创意的建议，让已将到期的凭单得以延长生命。虽然替代凭单往往会让既有凭单数目减少(如三张换一张) ，以及要付少许费用(1至2仙一张) ，但既有凭单者抱着留得青山在，不怕没柴烧的心理，大都乐意接受。但是，这也产生了颠覆游戏规则、公平与否的迷思。

表一是一些替代凭单的例子：



公司: 双威控股（Sunway）

替代凭单: 3旧凭单配1

售价: 2仙

建议: 已执行



公司: 乐高控股(Ralco)

替代凭单: 5旧凭单配2

售价: 2仙

建议: 已执行



公司: 亿维雅(Hevea)

替代凭单: 3旧凭单配1

售价: 1仙

建议: 已执行



公司: 辟捷发展(PJDev)

替代凭单: 8旧凭单配3

售价: 2仙

建议: 建议中



公司: 大马雅艺(Maemode)

替代凭单: 3旧凭单配1

售价: 2仙

建议: 建议中



首先，如果您手上有一批在一个月后即将到期的凭单，转换价是1令吉，母股价是70仙，你该怎么做？

若照公平法则来说，你应该卖掉凭单，因为它根本不到价，把所卖到的钱，凑合起来买母股是个折衷的办法。但是，如今多了一个不确定因素，那就是，公司会用替代凭单来延长凭单的寿命吗？

如果事隔两星期，你痛下决心以1仙卖掉所有凭单，公司突然宣布替代凭单计划，你会觉得自己是个傻瓜吗？

其实，你不用自责，你也不傻，你的确是做了明智的决定，你只是败在一个不公平的制度之下──人家可能知道你不知道的东西。这也让我们置疑董事局的中立性。

弱势小股东的包青天

如果你是大股东，手握很多凭单，你是任由它变废纸，还是利用你的影响力来将之变通？市场上1仙买进的聪明人，是不是预先知道内情的人？当局有没有这个能力和财力来调查这些交易的公正性？

如果不能，那么当局应该严历规定凭单的权限，避免凭单成为变相的附加股权益。而且，无限制的一再延长，也让公司不能正确的预算公司将来的营运资本，徒然让凭单成为投机产品，失去了奖励股东，和公司并进退的原意。

之前的匿名信、借尸还魂的替代凭单，还有偶尔扰人的技术问题，只是冰山一角，必须如新加坡一样，执法森严，才能让投机者不敢仗势欺(骗) 人，也让小股东相信当局是公平的对待弱势群众，是现代的包青天。

经济眼：严管内幕资讯，整顿公平交易(上)●陈金阙

经济眼：严管内幕资讯，整顿公平交易(上)●陈金阙
2010/09/26 5:58:45 PM
●陈金阙 财务规划者

http://www.nanyang.com/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=186374&SID=29&CID=25

马交易所自上市以来，要马股市蓬勃活跃的野心一直没有歇息，只是马股市值增长缓慢，散户投资者老化，同时对年轻投资者的教育没有普及化，导致断层现象日趋严重。与此同时，交易所对一些技术性问题如当机及笔者之前曾提及的乌龙交易视如不见，也没很全面的解决方法，让投资者感到纳闷。

我们看邻国新加坡。犹记得去年8月，笔者曾提及新加坡一著名资深基金经理被监管局调查，在本月17日，此案有了初步结果。新加坡金融管理局(Monetary Authority of Singapore，即有如大马国家银行) 在打击操纵股票交易的白领案件中赢了第一场胜仗。在这场民事诉讼中，原本金融管理局作为起诉人，要求各自重罚基金经理和公司100万新币，因为他们涉嫌在2004年炒高股价以赚取5万新币的优异表现花红。

新加坡法庭聆听双方陈词后，宣判抗辩的新加坡一著名资深基金经理陈氏和其公司立峰资产管理败诉，分别罚款25万新币。

至截稿为止，尚未见到陈氏和其公司有何新闻发布，只由其代言人简报当事人正和律师研究各种解决方案和要是否上诉，目前不便发言。

树立先进金融市场决心

姑且不论此案后续发展孰对孰错，新加坡监管单位对这个判决，可视为振奋人心，让当局更有信心打击股市中的内线交易以及欺诈案件，也更对所有企图破坏自由市场的公正性的有心者会毫不犹豫的采取严厉行动。不到一星期后，又有一名股票经纪因制造假交易被新加坡监管单位吊销执照和罚款5万新币。新加坡要和先进金融市场如英美、香港和日本在良好企业监管上并驾齐驱的努力和决心，不言而喻。

本地报章不知道是对此类新闻不感兴趣，还是认为是小事一则，笔者几乎没在本地报章看到这些报道。好奇之下，去搜寻互联网，居然给我找到一个叫做新加坡法律一览(Singapore Law Watch) 的网页*(注)，里面详细记录了数十页有关新加坡金融管理局对陈基金经理的案件。从那里可以看到整件案情的来龙去脉，何时何日的交易，电话答录等，历历在目，令人佩服控诉官的一丝不苟，小心求证。

我们看到一些倒闭的上市公司，其董事涉及造假账而被罚款，但比率往往是相反(新国上述案件，为了5万花红被罚25万)。例如，几年前媒岸(Megan Media)倒闭案件今年审结，同样受传媒冷待，没被报道，不过涉嫌造假账达10亿令吉的有关人士只被罚款35万令吉，令人难以置信。

而最近的立港工业事件更让人看傻了眼，看来证监会对董事局根本无可奈何。如果大马证监会要促进公平交易平台，必须好象新加坡一样下功夫，认真改革，雷厉办案，不是只是说说门面话或保持缄默就可以了。

（*注：有兴趣者可参阅http://www.singaporelawwatch.sg/remweb/legal/ln2/rss/judgment/11565.html?utm_source=rss%20subscription&utm_medium=rss)

经济眼：6千万 VS 3千（下篇）●陈金阙

分享集:谁赚走股市的钱？

2010/09/18 11:18:50 AM
●冷眼
在股票投资者中，到底有多少人赚钱，又有多少人亏本？没听说过有人作过调查，实际上也无从查起。因为赚与亏是非常个人的事，即使进行调查，被调查的人也未必会吐露真相，何况即使吐露了也没用。

因为股价天天在变，盈亏也就天天不同。不过，相信大多数人都有这样的经验：在我们所接触的投资者中，真正赚钱的人寥寥无几，大部分的投资者都是亏本者。

所以，如果说在股市中，亏本的人多过赚钱的人，而且多很多，大概不会有人反对吧？

股市一向被认为是“零数游戏”（Zero-sum game），就是亏的数目与赚的数目是相等的。既然如此，则赚亏应该是各占一半才对，何以亏本的人总比赚钱的人多，而且赚与亏的比例，可能高达1比10。

到底这赚者是个怎么样的人，竟有本事单人匹马，将10个人的钱搬到自己的口袋里？

要了解真相，最好的方法是听一听一位朋友告诉我的一个真实的小故事。

战胜股市成果丰硕

他说，他的一个朋友，在2004年，以每股2令吉，买进1000股顶级手套（Topglove）的股票，买进后就不再出售，6年后的今天，在收取了两次红股后，这1000股变成5600股，以目前每股6令吉的股价计算，价值RM6×5600 = RM33,600，在6年中增值17倍，若将每年所收到的可观股息计算在内，回酬将近18倍。

当那些在股市中抢进杀出的人，在股市中被烧得焦头烂额（尤其是在次贷风暴中）的时候，这名顶级小股东的财富却在静悄悄中增加了18倍。

更重要的是那些股市中的盲侠，终日在股市的波涛中心惊胆跳，精神受尽折磨，而他却悠哉闲哉地过活。在这6年中，他其实对他的投资没做过什么，也不甚注意股价的起落。他的“无为”，战胜了股市，取得了丰厚的回报。

当别人的股票跌得脸青口唇白的时候，他的顶级股票，何以能翻了几番？

其实，在这6年中，顶级手套的股价，也像其他股票那样，多次大起大落，如果这位投资者自作聪明，企图预测股价起落的“时机”（Timing），而在股市中卖出他的股票，希望在股价回调时买回来，以赚取价差的话，他的投资不可能在6年中取得18倍的惊人增值。

手套股创惊人财富

到底是什么因素，使他的投资取得如此惊人佳绩？

答案是：顶级手套的成长。

由2004至2009年，该公司的营业量由4亿1800万令吉增至15亿2900万令吉，增加3.6倍，净利增加得更快，由4000万令吉增至1亿7000万令吉，增加4.25倍。

更难得的是该公司的派息率逐年增加，成长完全不受提高派股息的影响。

在过去10年中，大马手套业一枝独秀，完全不受经济衰退的影响，次贷金融海啸并未使该公司的成长缓慢下来。

除了顶级手套外，其他上市手套公司，包括速伯玛、贺特佳、利得、稳大等，也同样有标青的业绩表现，根据国际研究机构，手套的需求，在未来10年中，将保持8-10%的成长率。

手套股为股东创造了惊人的财富，但只有长期投资的股东，才能享受到手套业成长所创造的财富，那些短线投机者，在买进之后，稍有盈利就脱售，只能获得蝇头小利，受薪阶级的投资者，由于投资额不大，如果投资成长太低，在退休时很难达到财务自主的目标。

稍有盈利就脱售，绝非累积财富之道。

冷眼方程式的第一个项目是“反向”，就是低价买进，但低价不能保证获利，故第二个项目是“成长”，成长就如顶级手套那样，长期保持增长的趋势，但惟有长期持握，才能充分享受到企业成长所带来的丰硕成果，短期投资犹如在1公斤时就采摘了可以长到5公斤的西瓜，无法享受到成熟西瓜的甜美。

本文所提到的那位顶级手套股东，在2令吉的低价买进顶级，是典型的反向者，他所买的是高成长的企业，又能持握6年，他的作为，完全符合冷眼方程式的反向+成长+时间=财富的投资方式，所以才能取得18倍的财富增长。如果他继续守下去的话，他的财富增长可能持续。

赚走股市的钱的，正是他这一类投资者。

http://www.nanyang.com.my/sidelines/sidelines_articleDetail.asp?type=D&ID=184091&sID=9&cID=33

经济眼：6千万 VS 3千（上篇）●陈金阙

经济眼：6千万 VS 3千（上篇）●陈金阙
2010/09/17 6:39:46 PM
●陈金阙 财务规划者
http://www.nanyang.com/NewsCenter/articleDetail.asp?type=N&ID=183952&SID=29&CID=25

9月15日，多元资源重工业（DRBHCOM）召开 股东大会，股东不停的围绕在公司大手笔捐款的项目，让董事局穷于应付。

在之前已有许多股东担心多元资源重工业会步其他和大股东有关联的公司后尘，捐助于Albukhary 国际大学，没想到果然成真，是以在股东大会群起而攻。

除此之外，多元资源工业也另外捐赠1千万令吉于Albukhary慈善基金，所以总共捐了6千万令吉。

公积金局也表关注

公司做公益原本无可厚非，但也应该适可而止。董事局在面对小股东权益委员会（MSWG）的质问时，犹以其款项不足营业额的一巴仙，而且能够扣税，若计算扣税之后的价值（3千7百万令吉） ，只达盈利的6%而已，立刻引起许多股东的不满，纷纷发言，各抒己见。一名小股东置疑其捐献超过5%盈利的数目不需要呈报的说词，是否真的合乎法理，因为这很明显的影响了公司盈利，而且不该拿营业额来作比较。另一位股东则认为公司赚钱缴税，是天经地义的事，这样政府才有钱去进行各种公益活动及国家建设，到头来这6千万还是用在社会上。如果以省税为题，并不贴切，反有喧宾夺主之嫌。连向少发言的公积金代表也言明了该局的关注，同时希望董事局在后续发展(即将来的捐款) 慎行之。

不过最突如其来的，还是一位代国产车经销（EON） 小股东出气的多元资源重工业股东。在今年6月，多元资源重工业成功私有化了国产车经销，许多股东收到了每股RM2.55付款，袋袋平安。问题是，如果没收到支票的股东，该怎么办呢？EON已经除牌了，是不是该询问献议者--多元资源重工业呢？这位股东抱着满肚子气来投诉，他的钱3千令吉没收到，反而是（EON的）股票已被没收。去到负责人那儿投诉，竟然要另外出10令吉手续费。他本来要向多元资源重工业的总裁（CEO）投诉，却被告知并无总裁(注), 同时被不同人从一个部门抛到另一个部门。无计可施之下，唯有来此大会才有机会见到董事局，大呼冤枉。

私有化却忽略股东

他慨叹，多元资源重工业太不注重股东了，何以强制性夺去其股票，却对付钱的课题不闻不问，区区3千令吉何其冷淡，至今已3个月毫无下文；反而捐献他人的6千万，却面不改容急忙兑现，也不理下来股东如何责问；两种标准，厚此薄彼，令人费解也齿冷。虽然大会主席赶快离席安抚他，同时答应会尽快处理，但笔者想到，还有许多受教育程度不高、不认识字的股东，面对这类问题（明明错不在己） 时求救无门，该怎么办呢？这和自己的资产土地强被征收却收不到赔偿，还要被罚款有甚么分别？有鉴于私有化活动一直在增加，当局应该关注这个课题，妥善照顾无知的小股东