國行短期內料加息抑通脹 升息有人歡喜有人愁

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2008年7月18日
報導 - 李駿宏

(吉隆坡17日訊)市場普遍預測，國家銀行將在下半年調高隔夜政策利率，以便抑制不斷攀升的通貨膨脹，分析員表示，若國行果真升息，產業領域，以及擁有大量債券和高負債的公司將首當其衝，至于銀行股和坐擁龐大現金的公司，則將成為最主要的贏家。

在上個月，政府決定將汽油價格調高41%，並且決定在7月份調整電費后，大馬2008年的通貨膨脹預料將會大幅上揚，而且上漲幅度將可能達到10年來的最高點。

事實上，自從政府宣佈調高汽油和柴油價格后，5到10年期的大馬政府債券回酬，已經擴大30到100個基點。

這代表市場已經將國行可能在7月25日的貨幣政策會議上，將利率調升25個基點，以及在整個下半年調高75到100個基點的因素，計算在內。

此外，根據聯昌國際投資銀行分析員預測，通脹的上漲幅度，將從上半年的平均3.5%，跳升到下半年的6%的高水平。

雖然市場普遍認為，國行將會調高利率，但是聯昌國際投行卻不這么認為，因為他們認為，通脹主要的導因是成本漲升所推動，而不是需求所推動。

輸家將多於贏家

「如果國行調高利率，這將會對市場帶來負面的影響。」

無論如何，聯昌國際投行分析員表示，如果國行真的調高利率，那么那些擁有大量債券，以及高負債比率的公司，將會面臨負面的影響，但是對擁有龐大現金部位的公司來說，則是正面的因素。

他指出，從技術上來說，在升息的情況下，輸家應該會比贏家來得多。利率的調高將會讓債務成本變高，壓縮企業的盈利賺幅，以及阻礙消費支出。

同時，對循環性的領域，如產業及汽車領域也會帶來負面的衝擊。對固定收益以及其他發行大量債券的公司，如收費大道、水務等特許經營商，以及房地產投資信託等來說，升息將會減低他們的吸引力。

此外，分析員指出，那些擁有高周息率的公司，也將會是輸家，因為一些投資者可能選擇將資金存放在銀行。

另一方面，聯昌國際投行分析員表示，銀行則將會是升息環境中的最大贏家。在2006年，當國行將隔夜政策利率調高75個基點后，銀行的淨利息賺幅擴大了15到20個基點。

「至于擁有龐大淨現金部位的公司，也將會是主要的贏家。」總的來說，升息將會對大馬經濟及股市帶來更大的壓力。一般來說，產業領域將會是最大的輸家。

聯昌國際投行表示，如果國行升息，投資者也應該避開高負債公司和特許經營營運商。

該投行仍維持對馬股的「中和」評級，它偏愛的領域包括種植、油氣、膠手套股等。