鄧普頓與逆向投資法 （第一篇）

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2008年7月14日-东方理财

被視為互惠基金先鋒、在1999年被《Money》雜誌選為『世紀最佳選股人』的著名投資家鄧普頓（John Templeton），上星期二因肺炎在巴哈馬病逝，享年95歲。

「在別人消極地拋售時買入，並在別人積極地買入時沽出」，是鄧普頓的名言。

鄧普頓的投資技巧在1939年嶄露頭角，當時，他在第二次世界大戰、投資氣氛極差的環境下，借錢投資104間上市公司，全都以不足每股1美元，每家公司買入100股，平均持有這些公司4年，沽出后均獲利甚豐。

其后，他在1954年成立全球首只環球互惠增長基金，平均年回報高達13.3%，若當年在該基金投資1萬美元，如今已可獲800萬美元。

鄧普頓在投資同時不忘行善，1987年，他成立鄧普頓基金會，至今滾存約15億美元，每年提供7000萬美元資助大學在社會科學、理論物理學以至宗教等範疇的研究。

直至1992年，他以4.4億美元將鄧普頓基金售予富蘭克林資源，是當時最大規模的獨立互惠基金併購。

本期開始，讓我們來注意逐一重溫這位投資界偉人的一些投資法則：

富蘭克林鄧普頓十大投資法則之一:

當所有人都看好這個市場時，你就該離開。 記住：賺錢的永遠是少數人

這句話形像地說明了「逆向思維」的重要性。多年資本市場的實踐告訴我們，在一個有風險的投資市場中，少數人賺錢是一條永恆的規律，多數人只是參與或者賠本。

在這種情況下，如何成為少數人，成為少數的賺錢者，一個簡單易行的方法，就是和大多數人保持對立，採取「人棄我取，人取我棄」的操作策略。

「人棄我取，人取我棄」

當一波行情漸漲漸高的時候，其實也是泡沫和風險逐漸積聚的過程，但在表面的盈利效應示範之下，越來越多的投資者被眼前地收益所吸引，希望將自己全部資金投入其中，此時，是資金投入最大化的階段，往往也是行情高點和頭部的所在，一旦后續資金流跟不上，不能維持不斷提高的市場價格，行情就不可避免的進入調整。

每當行情進入高潮，此時證券公司大廳人滿為患，投資者汗流浹背、神情亢奮，指數往往面臨著頭部。

相反，當市場陷于谷底，證券投信券商門可羅雀，即便反復動員，投資者也是應之寥寥，結果卻是安全的底部。

因此，在實際操作中，當股市持續衝高、人人都想進場的時候，作為少數者，就可以逐步地分批拋出，不要等市場下跌時才恐慌性拋售。

而當行情一再暴跌，所有人都失望、悲觀甚至絕望的時候，你卻可以分批進場，分地吸納。

此時，一些價值型的股票因為暴跌，矯枉過正、價值低估，是中線進場的好機會。