衰退煙霾見牛影

政經探溫 § 衰退煙霾見牛影

2008年10月9日
作者 - 何啟斌
http://www2.orientaldaily.com.my/press.php?TASK=news&TYPE=DGF&NEWS=2Kep08IU0zAB8tkQ11LS09g80K8Y9b4C

華爾街金融危機造成投資銀行及對沖資金重新洗牌。許多對沖資金都從這些大機構大事亂炒。高盛2007年的主要收入便是「Trading」（交易）達76%之多。加上對賣空有節制，可以預測的是炒賣減少，對股市是好消息。

另一個發展是「潮退見垃圾」。當全球央行大筆注資入市場時，資金的「大潮」又起。這個「大潮」肯定可以浮起許多爛船！簡言之，從2009年開始全球可以看到多處衰退的情景，也可以看到資金氾濫的澎湃。加上多數央行已經大幅減短期利息，衰退現象應在2009年下半年放緩！

對於未受打擊的經濟如中國、印度和東亞多數國家（除了日本、澳洲），這是好消息。理由如下：

（一）他們少受到金融危機破壞，銀行系統也相對健全，可以不斷借貸，甚至還可以大量加注，通過放貸來刺激國內消費促進成長。中國和大馬同命運，將可吸引更多資金。全球資金氾濫需要找尋賺錢機會！

（二）他們的股市好又便宜。中國股市從6000點掉到2000多，本益比少過15算便宜。加上公司營利可以維持高企，所以可以吸引更多資金。大馬也一樣，只等政治因素轉穩。

（三）他們的貨幣大多都已經下降，相兌美元許多都很便宜。到了2009年美元可以再升10至20巴仙，兌歐元可達1.20，兌澳元達0.70，兌馬幣和人民幣美元高，美國資金必流入東亞股市！

（四）其他地區受衰退拖累。「金磚四國」中唯有印度和中國將表現優異。原產品生產國中的俄國，巴西、澳洲、加拿大等將有更差表現。歐洲全部都將進入衰退，非洲難好，因此將召外資到來！

（五）歐洲的衰退將拖長。美國雖然會更快復甦，但賺錢機會會比東亞差，美國資金必外流。現在的趨勢是回流，拉下了東亞許多股市，以台灣南韓最慘，明年也還會受美國衰退打擊！

（六）這些國家手握大筆外匯儲備金，這幾年也未亂髮鈔票，中國已收縮了近2年。現在面對全球衰退形勢，可以大力加碼來刺激成長。大筆儲備金是放鬆貨幣政策的「本錢」，對股市這是天大的好消息。

以上的簡單分析只有一個結論：全球衰退煙霾中已看到公牛影子！

還記得上次的大牛市嗎？1993年大馬綜指衝上1300後維持到1997年危機年，主要理由是美國解決了1990年的S&L（儲蓄與貸款機構）危機，用了6000億美元，大筆資金向外逃，因為國內正衰退。日本也正從大泡沫爆破後找出路：大筆資金外逃變成著名的帶匯活動（借便宜的錢投資到特別高地區）。

2009年後，這兩個大潮流將主宰東亞股市。或許我們應當更樂觀的說：全球衰退，東亞標青，中國大馬可以再看到大牛市的來臨！