唯“它”獨尊‧美元意外堅挺

投資廣場 2008-10-28 11:48
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儘管你有理由認為美元會在金融風暴發生後一蹶不振，但它卻出人意料地日益堅挺。這不是因為人們希望持有美元，而是他們更不願意持有其他貨幣。

美元對歐元比價自 7月初降至谷底以來，已經回升了16%，美元對澳元、韓元及其他貨幣的比價也大幅攀升。

近期美元對歐元的走強並無奧秘可言，2006年7月1日至2008年7月1日之間，由於歐洲大陸的經濟狀況優於美國，美元對歐元比價降低了19%。隨著歐洲開始應對自身的銀行危機和市場不景氣，比價也隨之改變，因此美元在遭到大規模拋售後又開始反彈。

另外，全球對沖基金和其他非銀行金融實體對美元也發揮了支撐作用。這一影子銀行系統貸款數兆美元用於投資，然而，金融危機引發大規模提前還貸，由於這些貸款必須用美元進行償付，對美元的需求隨之增長，進而帶動美元升值。

受此影響的並非僅有對沖基金。持有12兆美元資產和債務外國銀行也陷入了“去槓桿化”的循環。這都有助於解釋美元近期的走強。

美國加緊印鈔票 - 美元會不會迅速貶值？

但隨美國聯儲局（Fed）再次降息、美國鑄幣局加緊印鈔票來支持救援計劃，美元不會迅速貶值嗎？也許不會。

隨著財政部7000億美元救市計劃的實施，銀行應該可以調整資產負債表，並重新以能吸引國內外投資者的利率發放貸款。儘管美國的經濟衰退不可避免，金融系統的穩定應該可以保證經濟在明年開始復甦，這對美元來說也是利多消息。

最大債權之一 : 中持5190億美元美國短期國庫券

然而，真正推動美元走強的是中國。有幾個理由可以充份證明中國有助於美元的穩定：中國是美國最大的債權之一，中國持有約5190億美元的美國短期國庫券，僅次於日本的5930億美元，且中國不希望看到這些投資由於美元貶值而縮水。

此外，中國也越來越擔心，美歐的經濟不景氣會遏制本國出口的增長，從而使本國經濟遭受重創。為保持出口產品價格的競爭力，中國改變了 3年前開始實施的人民幣對美元逐漸升值的政策。

2008年上半年，人民幣對美元匯率增長了6.4%，但 7月以來一直保持平穩。

不僅如此，儘管貨幣市場是套複雜的系統，但中國、日本等國已向美國貸款數兆，它們似乎不太可能在近期停止購買美國國債。除美元外，它們可用來維持經濟正常運行的貨幣工具寥寥無幾。

因此，以目前的金融危機為依據來賣空美元並不可靠。在未來幾個月內，美元甚至可能成為全球經濟風暴中的避風港。

星洲日報／投資廣場／經濟探測站‧2008.10.28