星洲 日報 - 投資廣場 – 投資補習班 – 2008年 9月22日
当大市持续下跌时，即使是绩优股亦难逃一跌，究竟在满地都是‘便宜货’的情况，我们应该根据什麽准则来选股呢？
本栏将介绍 PEG – 本益比增长率，希望能够协助大家寻找估值过低的绩优股。
先为大家介绍本益比 PE （ PRICE – TO – EARNINGS RATIO, 市盈率）作为衡量大市 / 个股的估值；
由于PE 愈低可代表回本期愈短，故此市场上普遍认同，PE 愈低的股份愈值得买。然而，倘若投资者单靠低 PE 金准则来选股，恐怕会错过部分未来盈利高、增长强劲的股份。因为高PE 的股份未必所有都是“物非所值股”，当中不少是以高增长支持高股值的股份。
不过，要衡量股份是否值得买，我们可以透过比较 PEG (PRICE – TO – EARNINGS GROWTH RATIO，本益比增长率)，亦即是以公司的盈利增长率来衡量股票的‘便宜’与‘贵’。
PEG 放映估值合理性
PEG是评估公司现时合作相对其增长是否合理的财务指标，不少分析员会透过比较股份之间的PEG来发掘被高估或低估的股票。
有关公式如下：
PEG = PE/纯利增长率 = （股价/每股盈利）/ 纯利增长率
从算式可见，公司的增长率愈高，PEG便会愈低。
市场上普遍会采用1作为估值合理的指标；若PEG等于1，代表公司的盈利增长充分反映在股份估值上（本益比率）；若PEG少于1，代表股份估值被低估；大于1则代表估值过高。
预测PEG更具前瞻性
预测PEG = 预测PE / 纯利增长率预测 = （股价/ 预测每股盈利）/ 纯利增长率预测
然而，由于每股盈利与纯利增长率多是由券商预测出来的，数据参差且未必准确，故投资者只宜作参考，不宜尽信。
PEG偏低股份长线回报佳
其实PEG可与PE 互补不足。由于PE只以股份现价盈利两大因素计算，当中未有充分考虑到股份未来增长率潜力。但市场倾向“买股看前景”，即使现时估值较高，但前景两例，他朝也可“咸鱼翻身”。不同行业亦可比较
PEG在PE上加入盈利增长率这元素，令PE较高的股份，亦有盈利增长快慢作参考指标，令股份估值的合理性更能反映。即使现时股份的PE较高，只要前景看俏，未来盈利强劲，那麽未来的PE将会降低，届时估值亦会跟随下调。
换言之，只要未来盈利增长强劲（即PEG低），今天被认为估值偏高的股份（PE），或许他朝会成估值合理的绩优股。
PEG低于1长远回报较高
事实上，美国著名投资理财网站《THE MOTLEY FOOL》曾做统计，数据显示PEG低于1 的股份制长远回报远远抛离PEG高于1.5的股份。在买股前，如先比较股份PEG，将有助投资者避免沽出了PE高但盈利增长强劲的股份，换入PE低但盈利增长缓慢的股份。
此外，PEG还方便投资者比较不同类别的股份。由于各行各业的价值不同，部分行业的股份PE会较其他行业的为高，不同行业股份的PE实难互相比较！
然而，由于PEG以未来盈利增长率作为比较基础，即使是属于不同行业的股份，只要公司的未来盈利增长强劲及现时估值合理（即PEG 偏低）的公司，其投资价值定会较高。
No comments:
Post a Comment