Monday, September 8, 2008

分享集: 优劣股何以各走极端?

2008/09/08 -南洋商报 ●冯时能 股票研究人
http://www.nanyang.com/index.php?ch=9&pg=33&ac=881044

假如你细读各报股票行情版的话,你一定会发现,在将近一千家上市公司中,股价的差异很大,由30、40令吉到3、5仙不等。

这种股价各走极端的现象,在70、80年代很少见到。那时即使公司亏蚀,股价也能站在30、50仙,因为那时盛行“后门上市”,即使公司的资产已亏光,但单单上市地位,仍有人愿意出价2000到3000万令吉加以收购控制,然后高价将私人的产业注入公司,以达到“借壳”上市的目的。所以,那个时候,股价跌至3、5仙仍无人问津的情况,很少出现。

到了80年代末期,当局发现,一些别有居心的企业界败类,藉着“后门上市”,将一些没有价值,或是估值过高的资产,以换股的方式注入上市公司,这些资产,并没有为公司带来预期的盈利。这些企业败类,只不过是利用上市的便利,炒高股价,以牟暴利,并非有意拯救失败的公司。这就说明了失败的上市公司,被注入资产后,仍无法起死回生的原因。

为了保护投资大众的利益,遏制企业败类损人利己的劣行,政府当局立法控制“借壳上市”的行为,挂牌公司的上市地位,再也不值钱。

在金融风暴发生以来,股市监管单位,决定将亏蚀殆尽,无法起死回生的上市公司,从股市除牌,上市地位根本就一文不值。

除牌股票变废纸

投资大众知道,不符合上市条例的公司有被除牌的危险,除牌之后,股票变成废纸。所以,他们对于有可能被除牌的公司,敬而远之,这就解释了,何以股价跌至3、5仙,仍无人问津的原因。

上市地位不值钱,只是失败公司股价跌至3、5仙的原因之一。以下是另一些导致劣股股价不振的原因。

第一个原因:大马的资本市场,已逐步的走向先进国家的路线。在先进国家,例如美国,股票投资者,超过50%购买单位信托,直接购买上市公司股票的比例在下降中,对股市影响最大的,不是上市公司的大股东,而是投资基金--单位信托。美国有超过5000家单位信托,基金所持股票,动辄以数百亿、数千亿美元计,他们的一举一动,对股市举足轻重。

近年来,大马的单位信托事业,成长迅速,而且在不断膨胀中,这些基金,雇有专才,管理他们的股票组合。他们不断的在寻找值得投资的股票。问题是,在大马的近千家上市公司中,业绩表现良好,受基金青睐的股票,只不过20%、30%,其他70%、80%,根本就不值得他们投资。

单位信托基金越来越大,对优质股票的需求越来越多,而优秀公司难找,他们在收购了优质股之后,就不肯轻易脱售。如此一来,优质股票变成奇货可居,优质股一旦暴跌,基金就会乘机吸购,优质股的跌幅,不如劣质股那么惨,原因在此。

估值过高会下跌

当然,在一个如目前的熊市中,优质股也会下跌,但优质股之下跌,是因为价值被高估,藉股市下跌而下调至更合理的水平,并非因为公司业务出现问题,只要公司业绩继续上升,股价就有希望回升,投资者仍有希望回本。

劣股的下跌,一方面是因为股市下跌,另一方面,而且更严重的,是公司业绩走下坡。除非公司业绩有改善,高价买进此类股票的投资者,很难回本。

在单位信托基金对优质股需求殷切,而股市中优质股供应越来越少的情况下,优质股将长期站稳高价,劣股因无人问津,必然长期不振。第二板许多劣股长期气息奄奄,可为明证。

第二个原因:大马投资大众对股票的认识和知识,越来越高,他们越来越重视公司的业绩表现,对于长期没有业绩表现的股票,弃之如敝履。更多人觉醒,投机不可能致富,要致富,必须买好股作长期投资。对优质股需求日增,也是优质股股价高企不落的原因之一。

第三个原因:国际热钱的购买对象,基本上也是集中在票源多的好股,故好股永远有人买,劣股则长期无人问津。

差距会继续扩大

纵观以上原因,我们可以达致一个结论:优劣股股价各走极端的现象,不但将持续下去,而且差距会继续扩大。

明乎此,散户要在股市赚钱,除了购买好股之外,别无他途。

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