可怜的大股东

分享集: 可怜的大股东 2008/09/15
●冯时能 股票研究人
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假如你翻阅上市公司的年报有关股东的资料的话，你会发现，尽管一家公司的股东人数，由1千名（上市条例规定不得少过1千人）至数万名不等，但90%以上所持之股数都很小，由数股至十数万股不等，绝大部份的股票是操在10%或更少的大股东手中，他们都上榜“30名最大股东”名单内。

上市条例对大股东的定义为持有5%以上股权的人，而在大股东中，真正控制公司的，是拥有控制性股权的股东，他们拥有的股权，由30%、40%至60%、70%不等，但不能超过75%，本文所指的，就是此类大股东。

大股东给人的印象是高高在上，在社会上地位崇高，在公司内呼风唤雨，威风八面，实际的情况也是如此。不过，这不等于他们可以为所欲为，实际上，在很多方面，他们是受到很多条例的约束的。

这些约束，来自两方面：

一方面是来自监管机构，尤其是证券监督委员会，马来西亚股票交易所和公司注册官。

由于一小部份上市公司的大股东，滥用上市的便利，损害了投资大众的利益，为了保护投资者，证券监管机构不但制定种种条例，以约束大股东的行为，同时还不断的监视股市的操作，以确保股票交易在公平及公开的情况下进行。

小股东勇于维护权益

另一方面，大股东面对的压力，是来自小股东，包括维护小股东权益的组织在内。

现在的小股东，已不如从前那么温驯，随着知识水准的不断提高，他们已更了解自己的权益，也更勇于维护本身的权益。

监管机构和小股东，都对大股东的所作所为，虎视眈眈，大股东在采取任何涉及股东利益的措施之前，就不得不小心翼翼，以免受到两方面的“夹攻”，故大股东的行动，并不如大家想象的那么自由。

从上市公司在年报上都特别提到“投资者公关”(IR)公司越来越多，可以看出上市公司，尤其是大股东，已越来越重视股东及投资界的看法，主动设法改善跟小股东及投资界的关系。

小股东买卖股票谁也管不了，大股东当然也有权脱售股权，却必须及时公布脱售的数目，而投资界对于大股东的售股行动，极为重视，往往以此作为买进或卖出的参考，故大股东脱售（或买进更多），都小心翼翼，不如小股东那么潇洒。

大股东大量售股，常被解释为对公司前途缺乏信心，往往对股价产生负面的影响，金务大（Gamuda）的大股东脱售部份股权，股价应声而跌，至今仍欲振乏力，便是个典型的例子。

大股东的私人公司，如果与上市公司有业务上的来往，都必须得到股东大会的批准。

上市公司若作重大的投资，也必须得到股东点头，才能进行。若有关投资与大股东有关，需交给小股东去投票决定，大股东不能投票，大股东必须看小股东的脸色行事，这可说是小股东最威水的时刻。为了争取小股东的支持，大股东需雇用顾问，以说服小股东支持有关提案——费用当然由上市公司支付。

小股东即使只持有一股，也有权出席常年股东大会，并且有权向大股东询问公司的事务。一些小股东，对公司的业务，一窍不通，所提出的是不关痛痒的小问题，坐在台上的拥有数亿股的大股东，也不得不洗耳恭听，有时小股东故意刁难，或是纠缠不清，大股东也不得不忍气吞声，还要声平气和地回答。我一向同情小股东，认为他们是可怜的，但当我在股东大会上目睹上述情况，心里就不禁要说：“可怜的大股东”。

小股东可以将资金分散至数家公司，但大股东通常是把资金，孤注一掷，投注在他所控制的公司，当公司出问题时，小股东只损失了一小部份，大股东却全军覆没，你说谁最可怜？

一家公司的股数可能多达数亿股，大股东持有一半，往往多达2、3亿股。

导致股价下跌的，多数是惊慌失措的小股东，他们抛售10万、8万股，股价可能已下挫50仙，小股东亏损数万，大股东损失上亿，面对这种情形，大股东也无可奈何，所以，主宰股市的，与其说是大股东，毋宁说是小股东。

大股东真可怜！