搜羅優質股良機 - 進不進場看風險承擔力

2008-9-20

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“是時候進場了嗎?” 隨著隆綜指在9月18日跌破千點，“進場”是投資者的熱門話題。

馬股今年頭 (2008) 一氣呵成衝上歷史新高水平1516.22點，但好景不常，除了受外圍的三不五時的利空侵襲外，308全國大選后的“副作用”至今仍久久未能痊癒，導致投資者意興闌珊，馬股走勢壓力趨重。

雖然綜指在9月19日重返千點，但在內外利空夾攻下，預計短期內走勢起伏。 分析員說，綜指在1000點上下徘徊，幾乎已近底線，進不進場，由個別投資者的“風險胃口”決定！

綜指在近1000點的水平“硬撐”了兩天，惟週四（9月18日）難逃美國魔掌，一開市即跌破1000點關卡，報993.21點迎市，走勢有如吃了瀉藥，直瀉不停！

這印證早前各行分析員所說：“綜指隨時跌破1000點！”

志必得證券（Jupiter Securities）研究主管馮廷秀回答《中國》提問時指出，1000點以下幾乎到了“谷底”，料將是投資者搜羅優質股的黃金時機。

一分析員向《中國報》指出，馬股走勢起伏跌宕，若此時進場，須視乎投資者可承擔風險的程度。 倘若尋求低風險投資，投資者必須策劃至少12個月的長線投資，並以高股息的股為目標。

“相反的，若可承受較高的風險，可從馬股內20個市值最大的公司挑選，考量因素包括股價近期跌勢、本益比等。”

他說，由于大型股也是馬股的成分股，因此一旦馬股反彈，大型股將尾隨走高，投資者則可從中獲益。

*** 分析員坦言，馬股下跌空間有多大，沒人可預測。***

儘管大家擔心政治因素對綜指走低的幅度影響擴大，但無論如何何只要投資者有能力承受風險，隨時可進場。

原產品價回升

此外，美國金融業的5大投資銀行倒了3家，如今只剩高盛與摩根士丹利，或最終逃過一劫。 馮廷秀認為，為穩定市場，美國聯邦儲備局已不斷注資緊急援助，相信風波將逐漸平息。

另一方面，早前遭市場炒高的油價，也料將在中期內有望反彈，並帶動原產品價格回揚。 這都是看好市場恢復穩定的主要原因。

他也建議說，如果投資者有意挑選各別股項作投資，可多留意大型藍籌股。

領域首推種植 選股看價值

美股狂風吹起，馬股千點難守，如今股海廉價股比比皆是。 全球市場存有許多不明朗的因素，分析員認為，目前有意投資，最好是以“價值”選股。

但若要以領域區分，種植及以出口為主的公司還是深具投資價值。 他說，原棕油價尾隨油價走低，從每公噸 4000令吉水平跌至 2000令吉，一旦油價反彈，無疑種植股將受益不淺。

“最重要的是許多種植股如IOI集團（IOICORP，1961，主板種植）及森那美（SIME，4197，主板貿易）都是馬股屬一屬二的成分股。”

再者令吉兌美元走勢也節節敗退，這對以出口為主的公司而言是喜訊，尤其是重事橡膠、化學與化工的公司是最大獲益者。

做足分析功課

馮廷秀則對種植股情有獨鐘，他認為，原產品價格料在中期內恢復強勢，尤其看好原棕油。

“如森那美目前的股價已標相當低，加上派高股息，是種植股的首選。”

至于早前備受看好的石油與天然氣股，由于股價波動不大，而且多以外資持股為主，因此與種植股相比略為遜色。

一分析員認為，我國的石油與天然氣發展蓬勃，企業活動未見減少，收益除了受成本壓力影響外，基本上業務穩健，表現一般。

總結一句，目前股場兵荒馬亂，欲投資股市還是回到最基本的概念，即是分析股票，做足功課，因為投資並不是投機。


與區域較量 主要考量本益比

早前種植遭大肆拋售，但原棕油價未來走勢看俏，種植股成為投資新寵兒。 這一年來，全球股市大起大落，直到下半年股市走勢逐漸趨低，週二（9月16日2008）美國金融業惡訊重擊，全球股市可謂雪上加霜，跌得慘不忍睹。

分析員說，相較區域馬股跌勢並不算重，若相較本益比，馬股本益比還是以倍數計算，但區域以挫至低于倍數。

因此，這無形中導致馬股對外資吸引力大幅減少。 但在科技發達的今天，投資者可透過網絡進行電子交易，投資海外股市。 馮廷秀則認為，與區域相比，馬股的投資魅力正處中等。

收益欠吸引力

“本益比及企業收益，是投資股市最主要的考量因素。” 他說，目前馬股或區域的本益比處于低水平，因此企業收益才是吸引投資者的關鍵。 但很可惜，馬股的情況有點偏向于低本益比，同時企業收益也欠缺吸引力。


綜指若跌至980點 買盤重視可扶持

目前，馬股投資吸引力相較區域股市，可謂比上不足，比下有余。在馬股開始轉往南探之勢時，海外不少證券行已紛紛下調綜指目標水平。 國內研究行則難以預測綜指有多大的下跌空間，都以支撐水平作為評估綜指的環環關卡。

興業研究技術分析報告指出，一旦綜指再往下探並失守980點關卡，下一道支撐水平將落在920點的支撐點。

“若綜指徘徊在980點之時，可吸引更多趁低吸納的活動，馬股則有望趨揚。”

但如今由于利空籠罩，投資者也多採觀望態度，除非大勢有明顯穩定的跡象，否則帶動買氣甚艱難。

聯昌證券研究分析報告則指出，隨著第 3季企業收益遭下調，不獲看好，該行謹慎看待馬股走勢，並維持全年綜指目標值在 1140點，今年的核心本益比為 11.9倍。

心理水平883點

SJ證券研究分析報告顯示，綜指一旦跌破 984點，下一道支撐水平則落在938點。

僑豐投資研究分析員陳國傑在報告中指出，綜指跌破1000點支撐水平並不出奇，最重要的是下一個883點的心理水平。

企業收益放慢 政治影響兩面看

自馬股走勢節節敗退以來，無論市場分析員或是投資者皆以“海內外因素夾攻”來形容馬股逼不得已的走勢。 但馮廷秀卻認為，政治因素並非最終的罪魁禍首，只不過是外資套利的借口而已。

他說，今年頭馬股交出亮眼成績，其中外資的比例就佔了逾20%以上，如今眼見大勢不妙，就以我國政局不穩為擋箭牌，迅速離場。

“在國際課題上，政治局勢動盪早已是司空見慣的問題，對海外投資者而言絕非新鮮事。”

在他們的分析角度，最重要的是企業收益增長的勁勢已消失。

印泰見慣不慣

另一名分析員則認為，只要我國政治情況沒有發生任何流血事件，一切情況都可統稱為“風平浪靜”的發展，頂多也提影響投資意願。

回顧9月17日2008，部分股市已從前一天的劣勢中回揚，包括政局不穩的泰國及印尼，惟這兩國都得以搭上漲勢列車。

反觀馬股還是持續走低，馮廷秀說，其中原因是因為投資者對向來政治穩定的大馬，有不同期望，因此一旦政局稍不明朗，投資者就會有所顧忌。

但對泰國及印尼卻是家常便飯，並不影響投資意願。

興業研究分析報告指出，儘管首相阿都拉委任副首相納吉為新財政部長，但卻絲毫無法振興市場。


政局不穩美國慘淡 馬股仍處熊市格局

自雷曼兄弟落難后，美國金融業惡訊料即將平息，接下來經濟增長是關鍵。
早前，隨著我國政治局勢演變加劇，海外證券行已陸續下調綜指全年目標值至低于1000點。

瑞士信貸（Credit Suisse）分析員史帝芬海格指出，大馬政局惡化，並開始損害企業盈利及估值，給予馬股“落后大市”（underweight）評級。

興業研究分析報告指出，利空揮之不去，馬股依然是處于熊市格局。

防第二波蕭條

馮廷秀則認為，近期內綜指料將遊走介于960點至1040點之間。

但展望馬股前景，除了政治因素影響投資意願外，美國經濟能否健康成長，將會是主導市場走向的最大因素。

他說，美國聯儲局已致力注資挽救劣勢，相信金融市場的危機會解除。

“現在最大的問題是美國會否歷史重演，像1982年般進入蕭條，復甦后再進入第二波蕭條。”

因此，他認為，美國經濟成長數據是關鍵，也是未來影響馬股的最大因素。

“道瓊斯”引述券商報導指出，無論是外資或是本地投資者目前都暫避風頭，遠離股海。

“尤其是藍籌、種植及政府概念股都承受沉重賣壓。”

另外，另一分析員說，這兩年來都是大型股在主導馬股的走勢，但相信交投將沉靜好一段日子。